強勢工業股篩選

我們將充分利用目前的股市調整，進一步重組觀察及推薦名單。本周將運用從股價在調整時的動態（dynamics），探討過去幾周哪個行業的股票在價格上有高於平均的動力（momentum）；然後，我們將進一步對有關行業進行初步檢討，找出潛在的投資機會。

利用我們專有的指標（proprietary indicators），可以找到三個行業的股價有高於平均的動力。它們分別是工業、電子和零售。我們本周將集中看看工業股。
已克服金融危機
首先，讓我們快速檢視一下這個行業的整體基本因素。我們已把所有市值高於200億元的公司盈利納入計算中。圖1是過去五年的整體半年盈利曲線圖。
工業股的整體盈利顯示，行業已由2008年及2009年年初的金融危機中全面回復過來。
下一步，我們要揀選哪些股票有更高機會得到正回報。我們將採用一套篩選的準則，以收窄揀選的範圍。
這些準則包括：
一、長期股價動力高於平均水平；
二、市值高於50億元；
三、股價／每股營業額比率低於3。
篩選的結果可看【表1】。
三個準則原因
我們先來解釋一下上述的準則和選擇它們的原因。高於平均的長期股價動力意思是，股價的上升趨勢在這次調整中仍得以保持，意味有關股票中期而言上升趨勢未變。至於其計算方法，我們不便公開。
第二個準則既簡單又易明，我們不想包括不活躍的小型股，因為那對投資者來說風險較大。
第三個準則是把篩選結果的估值限制在合理範圍。我們採用股價／每股營業額比率，而不是市盈率，以防止篩掉可能上半年扭虧為盈的股票。股價／每股營業額比率處於3或以下並非特別低，但作為篩選的起點是個可以接受的選擇。
剔除成本壓力大股份
除了量化審視方法，我們必須檢查這些工業股是否有成本壓力。成本壓力是工業股表現差的首要原因。
經過一次快速檢查後，我們發現紙漿及廢紙有很大的價格上升壓力。紙漿及廢紙是紙包裝用品和紙巾製造商的主要使用原料。換言之，我們必須把這類股份剔除，然後得出另一個名單【表2】。
表 2的公司於2009年及2010年的復蘇中較工業股的整體盈利的上升為高（工業股的整體半年盈利從2008年12月〔金融海嘯期間業績〕回升55%，表2 中的公司同期半年盈利回升110%），而盈利也較早見底（2008年12月；工業股的整體盈利於2009年6月才見底）。
另外，我們可以清楚看到表2有兩大類股份：產電設備製造商（哈爾濱動力〔1133〕、東方電氣〔1072〕和上海電氣〔2727〕），以及重型機械製造商（濰柴動力〔2338〕、中國龍工〔3339〕和國際煤機〔1683〕）。
這些股份和他們的同業值得投資者（當然也包括我們）進一步研究，以抓住調整後股價上升的投資機會。有趣的是，表2中的股份有三隻早已放入我們的推薦名單之內。
過去一周，推薦名單內的股份都有不俗表現，儘管調整持續，但名單上的股份大都表現平穩或上升，除了國際煤機。
我們必須承認，當初在預期會出現調整的情況下加入這隻股票不是很正確的選擇。不過，我們仍然認為，煤礦機械行業前景正面，而國際煤機的估值合理，加上我們當初是基於正面的基本因素加入此股，因此我們將把它繼續保留在名單內。
我們將繼續尋找機會加入更多股票，因調整將令更多股票達到合理的估值。
分析員：高曉雷