欧国债过度担忧 巴塞尔粉墨登场（9月12 日）

市场情绪继续温和地改善。日本GDP的修正及美国新领失业救济人数均好过市场预期，两次探底的恐慌进一步得到舒缓。葡萄牙大量从欧洲央行融资，曾一度扯高欧债五国的CDS价格，不过其随后成功发行10.4亿欧元的国债，平息了市场的忧虑。上周股市和能源继续造好，债市受压，日元澳元升值，黄金白银走强。

笔者认为，市场对欧债国家集资难的担心，在短期来看是多余的。欧盟与IMF摆出7500 亿欧元的担保准备，足以支持西葡希爱四国今后三年的发新债偿旧债需要，不在市场集资也不会有流动性危机。而事实上只要利息吸引，爱尔兰、葡萄牙最近先后在债市成功融资。欧猪的短期流动性困难其实被高估了。当然这不代表南欧国家的结构性矛盾已得到解决，欧元的长期缺陷和利益错位依然存在。

本周日，巴塞尔协议III文本对外发布，该计划通过提高和细化资本充足率的要求，来改善银行的抗风险能力。文本最终会在11月G20峰会上签署。巴塞尔III对银行资本金的要求，较巴塞尔II更苛刻，这对刚遭受重创的美欧银行不啻是雪上加霜。不过近来巴塞尔III要求已经大幅缩水、缓冲期拉长。笔者料此文本对市场的短期影响有限。

本周的焦点是日本民主党周二的党魁选举，两位候选人在干预汇率和控制财赤问题上的立场几乎是南辕北辙，此次选举的结果可能对日元及套利交易带来影响。周二美国八月零售预计为0.3%，vs 上期0.4%。周三欧洲八月CPI，0.1% vs -0.3%。周五美国八月CPI 0.2% vs 0.3%，同日密执根大学消费信心指数69 vs 68.9。

(本栏每星期日在此博客登出，周一早上于CCTV2交易时间出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)