美元套利降温 欧洲债务起风（2月20日）

通胀升温，是上周的主旋律。对此部分新兴国家收紧银根，不过美、欧、日、英央行先后发表鸽派言论，在某种程度上舒缓了市场对近期“退出”的担心，加上企业面消息多数理想，股市在徘徊中上升，风险资产价格造好。

经过近两个月的上升，笔者认为欧元可能重新进入下行轨道。首先，欧洲债务国家进入3-5 月份偿债及举债高峰期，尽管欧洲的稳定基金足以应付欧猪的短期流动性需要，不过估计市场炒作难以避免。上周五葡萄牙国债收益率升上新高，应该是一个预兆。 其次，德国央行行长易人，减轻了德国对欧洲央行在通胀上的压力（至少在短期），欧洲退出时机也许推后。再者，中东局势紧张，美元成为避险天堂。最后，上一 轮的欧元沽空盘被震出后，欧元沽空合约处在近期的低位。

美元在过去18个月中，与套利交易盘曾呈高度相关性。不过今年以来，这种相关性有明显减弱。笔者认为，随着美国长期国债利率的上升，套利盘的借贷货币中，美元的比例开始下降，日元的比重上升。这种脱钩，也许为今后美元与商品、农产品价格一起上升或下跌创造了环境

本周焦点，中东局势及美国数据。周一德国二月IFO，预计57.7 vs 57.3。周二美国二月消费信心指数料创三年新高，70 vs 65.6。周三美国二手房交易估因天气因素而下跌，5250K vs 5280K。周四美国一月耐用消费品订单3.0% vs -2.3%；新屋销售，280K vs 329K。周五日本一月CPI0.1%vs 0.0%；同日美国第四季度GDP，可能由3.2%上调至3.5%。