同样的演员，类似的旋律，不过不同的灵感，差异的戏码。
对于全球市场，2010年的关键词是美元，2011年的关键词还是美元。所不同的是，2010年美元走势更多地关连着联储的货币政策，关连着美国经济基本面与其它主要经济体“比差 ”的过程；到了2011年，美元将更多地反映美国经济的复苏前景，及市场对联储宽松政策退出时机的预期。
美元的走势，折射着全球资金的走向，银行借贷的信心，商品价格的波动，套利交易的起伏，也就决定了它作为市场风向标的地位。笔者认为，2011年美元将会在震荡中走强。欧债危机仍未结束，西班牙、葡萄牙债务恶化的可能性不小，加上日本经济增长乏力，在上半年美元估计将“被升值”。之后，随着美国经济增长提速，就业市场改善，市场开始揣测联储的退出时机，从而拉高美元汇价。
不过，美元汇价今年可能相当地波动。一大批州、市政府的财务状况正在恶化，他们的偿债能力甚至弱过欧猪国家，只是投机客尚未找到一个类似欧元的杠杆来炒作。加上联储低利率环境，地方市政债券暂时没有出事，但是这不代表以后不出事。同时，美国国债形势也不容乐观。资金近来明显地离开债市，进入股市。债市可能是今年颠覆美元走强的最大不确定因素。
风险资产价格的走势，与美元走势关联度颇高，不过这种局面可能改观。随着未来美、欧、日等主要经济加快复苏，全球经济增长速度预计在今年，超过过去十年的平均水平，消费情绪改善，能源及商品需求增加，市场开始由流动性驱动，回归到基本面。这应该是2011年市场的一个重大切换，拉动资金流向股市，流向商品。
经济转强，意味着股票的牛市、债券的熊市来临。不过，笔者对2011年全球股市的走向，抱持审慎态度。第一个理由是，过去18个月的升市，某种程度上已经透支了复苏所带来的盈利增长；第二，发达国家的通缩与新兴国家的通胀，导致货币政策的板块碰撞，随时摩擦出意外；第三，主权债务的困境，有进一步蔓延的趋势；第四，央行量化宽松政策的退出（或退出预期），可能触发套利交易的乱流。
在2010年，几乎所有种类的资产价格均录得上升，不过升幅有限（较2009年差距甚大）。2011年的债市恐怕难有作为，股市、商品价格估计会上升，不过，波动幅度可能远大于实质升值幅度。2011年，增长见好，市场波动。
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