量化宽松带出火爆 极端气候孕含寒冬（10月10日）

上周市场围绕着一个主题展开---QE2，这是一个如雷贯耳的主题，一个刺激着所有投资兴奋点的主题，一个为市场带来了一边倒式看好的主题。

日本央行上周二宣布动用5 兆日元购买国债及风险资产。这一出人意料的决定，勾起了人们对联储重启量化宽松政策的热情，流动性泛滥的预期，迅速将美元汇率拉至历史新低，股市、债市、商品、能源、贵金属、农产品同告上升，资产价格上涨出现了罕见的一致性，市场观点也出现了罕见的一致性。

最新的美国非农业就业数据，为联储推出新一轮量化宽松政策扫除了障碍。尽管美国的宏观数据好坏参差，笔者认为伯南克为首的联储会把关注点放在劳工市场。没有就业的复苏，消费、投资难持久，也得不到选民的拥护。另外，美国联储是这轮汇率战争的始作俑者。美国货币当局通过过量注入流动性，拉低美元汇率，一方面减轻债务负担，一方面刺激海外资金流入，试图以资产价格复苏来带动经济复苏。这种手段也许对本国经济环境有利，但是以邻为壑的做法势必激起其他国家的反制。各国或是重启流动性阀门，或是入市干预汇率，或是以行政手段制止热钱流入，汇率世界大战已经不宣而战，很难想象联储在此时鸣金收兵。笔者相信，QE2所制造出的流动性，会无可避免地掀起新的一轮资产价格上涨。不过笔者同时警告，流动性驱动的升市往往波动较大，当市场观点一致时这种风险更大。

厄尼诺现象下，今年冬季北半球中纬度地区出现寒冬的可能性较大。如果欧、美、中同时出现寒冬，供暖需求或会大增，由此影响石油、煤炭、天然气价格。本周的焦点是美元走势。周二联厄尼诺现象下，今年冬季北半球中纬度地区出现寒冬的可能性较大。如果欧、美、中同时出现寒冬，供暖需求或会大增，由此影响石油、煤炭、天然气价格。

本周的焦点是美元走势。周二联储公布9月21日会议纪要，也许会对联储的量化宽松的决策过程带来新的内幕。英格兰银行也处在重启量化宽松的边缘，本周该货币委员会几位成员有公开演讲。周五美国九月CPI，预计0.2% vs 上期0.3%，核心CPI0.1%；同日密执根消费信心指数67 vs 68.2。