Money Management 的重要性 2010-10-03

很多投資者花最多時間在選股之上，以為選股勁就能保證回報好。其實，最影響回報的其實是投資者本身的心態和Money Management (即是注碼控制)。
大家試想想，假如面前有三樣資產：1. 樓；2. 黃金；3. 中人壽股票。你今年揸重樓和黃金隨便一樣，回報都一定比股票大盤優勝。但假如你只重倉中人壽，又無樓又無金，只會一眶眼淚。又假如你三樣資產平均分佈持有，你也會飲得杯落，中人壽死了也不會有太大損傷。其實小弟有很大部份的資產都在物業市場，計及槓桿升值近倍，所以今年股票即使大跌對我的影響也較為有限。
不同資產類別的配置是 Money Management 的一個層次，同一種資產類別的不同部位輕重是另一個層次，例如股票倉中不同股票邊隻重倉邊隻小注的配置。今次主要講後者。
Money Management 包括三個元素：1. 投資者的期望；2. 投資者的心態；3. 操作技巧。
第(1)點好簡單，假如你想資產增值一年一倍，和你想一年只是增值10%就夠最緊要有穩定現金流，做法已很不一樣。又或者，投資者本身有一筆錢可以蟹足十年都沒所謂的，和另一位需要高 liquidity 的人兄，做法也會極為不同。
第(1)點只要返屋企棟高枕頭諗就OK。主要應該討論的重點應該是第(2)和第(3)點。
都是化繁從簡，我只講我自己相信是對的觀點。
所謂心態，最重要其實是對風險的認知以及如何面對風險。
基本上每個 trade 都涉及風險，因此我們要習慣如何面對風險。低風險，高回報都是有風險，都是要面對和管理。除非是專業的套戥操作，否則宣稱自己的交易零風險、實食無黏牙，實在是愚不可及。
Money Management 的要點是，交易前已清楚預計風險的程度有多少，並只執行自己能承受風險程度的交易（那當然 upside 要比 downside 有足夠的大，比如 upside 是 downside 的三倍或以上）。例如有一筆交易，downside 是10%，而我能夠承受風險的程度是每筆交易不能令我虧損整個組合的1%，那麼，要控制這個部位的風險在自己能承受的範圍內，我就不能買進多於佔整個組合 10%的金額（0.1 x 0.1 = 0.01）。但如一筆交易downside 是5%咁細，那麼，我們可以買進的部位上限就可以達到組合20%那麼大了，如此類推。假如一個部位，downside 是20%，upside 只有30%，你卻把組合的20%押下去，那肯定是一個錯誤。
在心態上，我們要承認預期風險所產生的虧 損，發生是一個自然現象，一旦發生我們應該要坦然接受該損失的存在，而在控制風險的大前提下，在適當的時候接收損失，而去 cut your loss when it is small。Let your profit run and cut your loss when it is small，才是穩定地勝利的重要方法。
最常見的情況是，很多投資者害怕損失，又害怕自己錯誤，虧損開始超過自己風險承受最大的範圍也遲遲沒有了結部位，又或者情緒因為受到虧損和挫折影響而被恐懼所操縱，令到自己由偏頗地接收資訊，到操作章法大亂，結果令損失不斷擴大，嚴重影響回報。
另一種情況是，操作者對風險毫無認知，買 入部位後不聞不問，或者盲目樂觀，存不切實際的幻想，視市場如無物。例如死牛的STP、TBT、272.hk等部位，股價慘被腰斬，仲要吽幾年，然後仲要 自我安慰，什麼當買入價外認購期權、宣稱這是類似創投資本家(venture capitalist)的高風險長線投資，預計損失慘重或回報倍翻等等。這其實本質上與當年十幾廿蚊買入電盈死揸到現在的老散無異。作為精明的投資者，理 應一早認清風險以及部位的 downside，及早接受自己的錯誤，了結部位，客觀再分析形勢，從新上路。
一早定了風險的水平在哪裏，依紀律操作，控制好部位的大小，投資者就能把情緒保持平靜狀態，客觀分析狀況，贏谷輸縮，令穩定勝利的機會提升。