万众一齐瞩目QE2，瞩目到大家只顾动眼球，忘记动手。
在今年最大的政策举措出台之前，市场继续减杠杆观望，风险资产成交量萎缩，价格回落。美元在波动中升值，美股个别发展，债市走强，其他股市、能源、商品小幅整固。
联储预定在11月3日重启资产购买计划，实施新一轮的量化宽松政策，QE2出台应无悬念。市场的焦点是QE2的规模、期限以及资产购买的种类。笔者认为，联储目前的重点，在于建立新的政策平台与机制，QE2的初始规模一定不大。但是如果联储不对QE2承诺数量上限或实施期限，则以目前的美国通胀预期和就业环境看，连绵不断的流动性注入累积起来，规模也会相当惊人。QE2的特点是细水长流，这既包括“细水”，也包括“长流”。
美国QE2推出，势必遭到其他国家的反制。11月4日，欧洲央行和英格兰银行开会，日本银行也将例会时间提早到11月4-5日。笔者认为日本会有后招，英国重开量化宽松也只是时间问题（但未必是本周），欧洲央行则受限于本身的授权和德法的态度，动作估计较小。央行斗法一触即发，从任何意义上，一场在和平时期罕见的全球性印钞运动即将开始，对资产价格及通胀预期均可能带来深远的影响。
本周是重大事件及数据的集中爆发期。周三联储开会，QE2起步。周四欧洲央行、英格兰银行开会，周五日本银行和澳大利亚储备银行开会。周二美国中期选举，共和党卷土重来。周一美国十月ISM，估计55 vs上期的54.4。同日中国PMI也出炉。周二欧洲PMI，54.1 vs 54.1。周五美国非农业就业，因人口普查因素消失而录得+55K，vs 上期的-95K，不过失业率仍维持在9.6%。
2010年10月31日 星期日
联储量化小宽松 各国货币大斗法（10月31日）
万众一齐瞩目QE2，瞩目到大家只顾动眼球，忘记动手。
在今年最大的政策举措出台之前，市场继续减杠杆观望，风险资产成交量萎缩，价格回落。美元在波动中升值，美股个别发展，债市走强，其他股市、能源、商品小幅整固。
联储预定在11月3日重启资产购买计划，实施新一轮的量化宽松政策，QE2出台应无悬念。市场的焦点是QE2的规模、期限以及资产购买的种类。笔者认为，联储目前的重点，在于建立新的政策平台与机制，QE2的初始规模一定不大。但是如果联储不对QE2承诺数量上限或实施期限，则以目前的美国通胀预期和就业环境看，连绵不断的流动性注入累积起来，规模也会相当惊人。QE2的特点是细水长流，这既包括“细水”，也包括“长流”。
美国QE2推出，势必遭到其他国家的反制。11月4日，欧洲央行和英格兰银行开会，日本银行也将例会时间提早到11月4-5日。笔者认为日本会有后招，英国重开量化宽松也只是时间问题（但未必是本周），欧洲央行则受限于本身的授权和德法的态度，动作估计较小。央行斗法一触即发，从任何意义上，一场在和平时期罕见的全球性印钞运动即将开始，对资产价格及通胀预期均可能带来深远的影响。
本周是重大事件及数据的集中爆发期。周三联储开会，QE2起步。周四欧洲央行、英格兰银行开会，周五日本银行和澳大利亚储备银行开会。周二美国中期选举，共和党卷土重来。周一美国十月ISM，估计55 vs上期的54.4。同日中国PMI也出炉。周二欧洲PMI，54.1 vs 54.1。周五美国非农业就业，因人口普查因素消失而录得+55K，vs 上期的-95K，不过失业率仍维持在9.6%。
在今年最大的政策举措出台之前，市场继续减杠杆观望，风险资产成交量萎缩，价格回落。美元在波动中升值，美股个别发展，债市走强，其他股市、能源、商品小幅整固。
联储预定在11月3日重启资产购买计划，实施新一轮的量化宽松政策，QE2出台应无悬念。市场的焦点是QE2的规模、期限以及资产购买的种类。笔者认为，联储目前的重点，在于建立新的政策平台与机制，QE2的初始规模一定不大。但是如果联储不对QE2承诺数量上限或实施期限，则以目前的美国通胀预期和就业环境看，连绵不断的流动性注入累积起来，规模也会相当惊人。QE2的特点是细水长流，这既包括“细水”，也包括“长流”。
美国QE2推出，势必遭到其他国家的反制。11月4日，欧洲央行和英格兰银行开会，日本银行也将例会时间提早到11月4-5日。笔者认为日本会有后招，英国重开量化宽松也只是时间问题（但未必是本周），欧洲央行则受限于本身的授权和德法的态度，动作估计较小。央行斗法一触即发，从任何意义上，一场在和平时期罕见的全球性印钞运动即将开始，对资产价格及通胀预期均可能带来深远的影响。
本周是重大事件及数据的集中爆发期。周三联储开会，QE2起步。周四欧洲央行、英格兰银行开会，周五日本银行和澳大利亚储备银行开会。周二美国中期选举，共和党卷土重来。周一美国十月ISM，估计55 vs上期的54.4。同日中国PMI也出炉。周二欧洲PMI，54.1 vs 54.1。周五美国非农业就业，因人口普查因素消失而录得+55K，vs 上期的-95K，不过失业率仍维持在9.6%。
QE2猜想 (2010-10-29 13:10:36)
央行改变了计量单位。
过去，联储以25基点为单位，对利率作出政策性调整。在可预见的未来，联储以1000亿美元为单位，通过量化宽松政策来贯彻它的政策意图。
量化宽松政策，其实就是通过印钞票来增加流动性，希冀由此达到刺激就业、加快复苏步伐的目的。联储在第一轮量化宽松中，将其资产负债表由8800亿扩大至2.3万亿美元，此举稳定住了金融市场，拯救了银行业，但是对就业、消费的帮助却不大。
11月3日，新的一轮量化宽松政策即将登场。如果说QE1面对的是金融业随时可能崩溃的急症的话，QE2面对的是居高不下的失业沉疴。政策所针对的目标不同，便决定了联储施药的手法不同，QE2注定是小剂量、常服药，因循症状随时调整施药力度。QE1是电击疗法，QE2是插在病人身上的输液管，医生每天作出增减调整，甚至改变处方。QE1的关键词是“急”，QE2的关键词是“长”。
QE2的一个特点，是与就业情况挂勾，伯南克认为失业率回落到5.5%才算经济恢复正常，而目前美国的失业率高达9.6%。以美国的结构性失业状况看，笔者认为美国至少需要三年时间，才能将就业市场拉回到5.5%的失业率，而且这个过程可能远远超过三年。这意味着QE2可能不设时间限制，需要多久便做多久，避免自缚手脚。
QE2的另一个特点是，以管理通货膨胀及通胀预期为政策目标之一。央行以稳定物价为第一要务，通常出招抑制通货膨胀。然而目前美国核心通胀几乎为零，并有通缩压力。联储鼓励通胀，一则减轻债务负担，二则逼迫消费。伯南克本人并不赞成设立明确的通胀目标，但是联储鼓励通胀意味着美国货币当局并不介意弱美元以及由此导致的输入型通货膨胀。虽然同是通过债券购买来注入流动性，笔者认为QE2并非 QE1的翻版，它们的政策目的不同，政策手段也不同。即将推出的联储政策，应该被称为QE2的前奏，伯南克志在铺设政策的基础设施，为今后几年的货币政策打通渠道，而非一次过地空投下所有钞票。
笔者相信QE2会有下述特点，(1)gradulism（渐进式），小量稳步推进，根据最新数据适当调整数量。(2)open-ended（不预设数量上限及时间限制），不达目的誓不罢休，哪怕需要QE3、QE4也在所不辞。(3)globle interaction（全球互动），如此规模、如此霸道的QE，势必将欧日英拖下水，为了在汇率上自保，发达国家或明或暗地重回量化宽松，新兴国家通过行政、税收手段规限热钱。
笔者预言，QE2的起势为1000亿美元，基础假设是每次联储开会，再以1000亿为单位，根据当时的经济形势略微加码或减码量化宽松，直至失业率有明显改善。至2011年底，估计量化宽松的数量可能积累到1万亿美元。要想将失业率回落到 6.5%以下，这个过程可能持续三年左右，联储每年八次会议，累积下来美国货币当局共“宽松”甚至可能接近2万亿美元。当然，以上是基础假设，中间不排除由于数据变化，联储暂停或加码量化宽松。市场反应、国债走势及通胀预期也可能为量化宽松带来新的变数。
伯南克的外号是“直升机”，源于他号称如有需要自己会站在直升机上洒钱救经济。当年的伯南克明显低估了自己的能力，他现在是站在月球上洒钱淹没地球！
过去，联储以25基点为单位，对利率作出政策性调整。在可预见的未来，联储以1000亿美元为单位，通过量化宽松政策来贯彻它的政策意图。
量化宽松政策，其实就是通过印钞票来增加流动性，希冀由此达到刺激就业、加快复苏步伐的目的。联储在第一轮量化宽松中，将其资产负债表由8800亿扩大至2.3万亿美元，此举稳定住了金融市场，拯救了银行业，但是对就业、消费的帮助却不大。
11月3日，新的一轮量化宽松政策即将登场。如果说QE1面对的是金融业随时可能崩溃的急症的话，QE2面对的是居高不下的失业沉疴。政策所针对的目标不同，便决定了联储施药的手法不同，QE2注定是小剂量、常服药，因循症状随时调整施药力度。QE1是电击疗法，QE2是插在病人身上的输液管，医生每天作出增减调整，甚至改变处方。QE1的关键词是“急”，QE2的关键词是“长”。
QE2的一个特点，是与就业情况挂勾，伯南克认为失业率回落到5.5%才算经济恢复正常，而目前美国的失业率高达9.6%。以美国的结构性失业状况看，笔者认为美国至少需要三年时间，才能将就业市场拉回到5.5%的失业率，而且这个过程可能远远超过三年。这意味着QE2可能不设时间限制，需要多久便做多久，避免自缚手脚。
QE2的另一个特点是，以管理通货膨胀及通胀预期为政策目标之一。央行以稳定物价为第一要务，通常出招抑制通货膨胀。然而目前美国核心通胀几乎为零，并有通缩压力。联储鼓励通胀，一则减轻债务负担，二则逼迫消费。伯南克本人并不赞成设立明确的通胀目标，但是联储鼓励通胀意味着美国货币当局并不介意弱美元以及由此导致的输入型通货膨胀。虽然同是通过债券购买来注入流动性，笔者认为QE2并非 QE1的翻版，它们的政策目的不同，政策手段也不同。即将推出的联储政策，应该被称为QE2的前奏，伯南克志在铺设政策的基础设施，为今后几年的货币政策打通渠道，而非一次过地空投下所有钞票。
笔者相信QE2会有下述特点，(1)gradulism（渐进式），小量稳步推进，根据最新数据适当调整数量。(2)open-ended（不预设数量上限及时间限制），不达目的誓不罢休，哪怕需要QE3、QE4也在所不辞。(3)globle interaction（全球互动），如此规模、如此霸道的QE，势必将欧日英拖下水，为了在汇率上自保，发达国家或明或暗地重回量化宽松，新兴国家通过行政、税收手段规限热钱。
笔者预言，QE2的起势为1000亿美元，基础假设是每次联储开会，再以1000亿为单位，根据当时的经济形势略微加码或减码量化宽松，直至失业率有明显改善。至2011年底，估计量化宽松的数量可能积累到1万亿美元。要想将失业率回落到 6.5%以下，这个过程可能持续三年左右，联储每年八次会议，累积下来美国货币当局共“宽松”甚至可能接近2万亿美元。当然，以上是基础假设，中间不排除由于数据变化，联储暂停或加码量化宽松。市场反应、国债走势及通胀预期也可能为量化宽松带来新的变数。
伯南克的外号是“直升机”，源于他号称如有需要自己会站在直升机上洒钱救经济。当年的伯南克明显低估了自己的能力，他现在是站在月球上洒钱淹没地球！
QE2猜想 (2010-10-29 13:10:36)
央行改变了计量单位。
过去，联储以25基点为单位，对利率作出政策性调整。在可预见的未来，联储以1000亿美元为单位，通过量化宽松政策来贯彻它的政策意图。
量化宽松政策，其实就是通过印钞票来增加流动性，希冀由此达到刺激就业、加快复苏步伐的目的。联储在第一轮量化宽松中，将其资产负债表由8800亿扩大至2.3万亿美元，此举稳定住了金融市场，拯救了银行业，但是对就业、消费的帮助却不大。
11月3日，新的一轮量化宽松政策即将登场。如果说QE1面对的是金融业随时可能崩溃的急症的话，QE2面对的是居高不下的失业沉疴。政策所针对的目标不同，便决定了联储施药的手法不同，QE2注定是小剂量、常服药，因循症状随时调整施药力度。QE1是电击疗法，QE2是插在病人身上的输液管，医生每天作出增减调整，甚至改变处方。QE1的关键词是“急”，QE2的关键词是“长”。
QE2的一个特点，是与就业情况挂勾，伯南克认为失业率回落到5.5%才算经济恢复正常，而目前美国的失业率高达9.6%。以美国的结构性失业状况看，笔者认为美国至少需要三年时间，才能将就业市场拉回到5.5%的失业率，而且这个过程可能远远超过三年。这意味着QE2可能不设时间限制，需要多久便做多久，避免自缚手脚。
QE2的另一个特点是，以管理通货膨胀及通胀预期为政策目标之一。央行以稳定物价为第一要务，通常出招抑制通货膨胀。然而目前美国核心通胀几乎为零，并有通缩压力。联储鼓励通胀，一则减轻债务负担，二则逼迫消费。伯南克本人并不赞成设立明确的通胀目标，但是联储鼓励通胀意味着美国货币当局并不介意弱美元以及由此导致的输入型通货膨胀。虽然同是通过债券购买来注入流动性，笔者认为QE2并非 QE1的翻版，它们的政策目的不同，政策手段也不同。即将推出的联储政策，应该被称为QE2的前奏，伯南克志在铺设政策的基础设施，为今后几年的货币政策打通渠道，而非一次过地空投下所有钞票。
笔者相信QE2会有下述特点，(1)gradulism（渐进式），小量稳步推进，根据最新数据适当调整数量。(2)open-ended（不预设数量上限及时间限制），不达目的誓不罢休，哪怕需要QE3、QE4也在所不辞。(3)globle interaction（全球互动），如此规模、如此霸道的QE，势必将欧日英拖下水，为了在汇率上自保，发达国家或明或暗地重回量化宽松，新兴国家通过行政、税收手段规限热钱。
笔者预言，QE2的起势为1000亿美元，基础假设是每次联储开会，再以1000亿为单位，根据当时的经济形势略微加码或减码量化宽松，直至失业率有明显改善。至2011年底，估计量化宽松的数量可能积累到1万亿美元。要想将失业率回落到 6.5%以下，这个过程可能持续三年左右，联储每年八次会议，累积下来美国货币当局共“宽松”甚至可能接近2万亿美元。当然，以上是基础假设，中间不排除由于数据变化，联储暂停或加码量化宽松。市场反应、国债走势及通胀预期也可能为量化宽松带来新的变数。
伯南克的外号是“直升机”，源于他号称如有需要自己会站在直升机上洒钱救经济。当年的伯南克明显低估了自己的能力，他现在是站在月球上洒钱淹没地球！
过去，联储以25基点为单位，对利率作出政策性调整。在可预见的未来，联储以1000亿美元为单位，通过量化宽松政策来贯彻它的政策意图。
量化宽松政策，其实就是通过印钞票来增加流动性，希冀由此达到刺激就业、加快复苏步伐的目的。联储在第一轮量化宽松中，将其资产负债表由8800亿扩大至2.3万亿美元，此举稳定住了金融市场，拯救了银行业，但是对就业、消费的帮助却不大。
11月3日，新的一轮量化宽松政策即将登场。如果说QE1面对的是金融业随时可能崩溃的急症的话，QE2面对的是居高不下的失业沉疴。政策所针对的目标不同，便决定了联储施药的手法不同，QE2注定是小剂量、常服药，因循症状随时调整施药力度。QE1是电击疗法，QE2是插在病人身上的输液管，医生每天作出增减调整，甚至改变处方。QE1的关键词是“急”，QE2的关键词是“长”。
QE2的一个特点，是与就业情况挂勾，伯南克认为失业率回落到5.5%才算经济恢复正常，而目前美国的失业率高达9.6%。以美国的结构性失业状况看，笔者认为美国至少需要三年时间，才能将就业市场拉回到5.5%的失业率，而且这个过程可能远远超过三年。这意味着QE2可能不设时间限制，需要多久便做多久，避免自缚手脚。
QE2的另一个特点是，以管理通货膨胀及通胀预期为政策目标之一。央行以稳定物价为第一要务，通常出招抑制通货膨胀。然而目前美国核心通胀几乎为零，并有通缩压力。联储鼓励通胀，一则减轻债务负担，二则逼迫消费。伯南克本人并不赞成设立明确的通胀目标，但是联储鼓励通胀意味着美国货币当局并不介意弱美元以及由此导致的输入型通货膨胀。虽然同是通过债券购买来注入流动性，笔者认为QE2并非 QE1的翻版，它们的政策目的不同，政策手段也不同。即将推出的联储政策，应该被称为QE2的前奏，伯南克志在铺设政策的基础设施，为今后几年的货币政策打通渠道，而非一次过地空投下所有钞票。
笔者相信QE2会有下述特点，(1)gradulism（渐进式），小量稳步推进，根据最新数据适当调整数量。(2)open-ended（不预设数量上限及时间限制），不达目的誓不罢休，哪怕需要QE3、QE4也在所不辞。(3)globle interaction（全球互动），如此规模、如此霸道的QE，势必将欧日英拖下水，为了在汇率上自保，发达国家或明或暗地重回量化宽松，新兴国家通过行政、税收手段规限热钱。
笔者预言，QE2的起势为1000亿美元，基础假设是每次联储开会，再以1000亿为单位，根据当时的经济形势略微加码或减码量化宽松，直至失业率有明显改善。至2011年底，估计量化宽松的数量可能积累到1万亿美元。要想将失业率回落到 6.5%以下，这个过程可能持续三年左右，联储每年八次会议，累积下来美国货币当局共“宽松”甚至可能接近2万亿美元。当然，以上是基础假设，中间不排除由于数据变化，联储暂停或加码量化宽松。市场反应、国债走势及通胀预期也可能为量化宽松带来新的变数。
伯南克的外号是“直升机”，源于他号称如有需要自己会站在直升机上洒钱救经济。当年的伯南克明显低估了自己的能力，他现在是站在月球上洒钱淹没地球！
市场观望量宽细节 商品考验商品供求（10月24日）
QE2的预产期渐近，投资者进入减杠杆的观望期，市场气氛趋于审慎，美元窄幅上落，风险资产个别发展，股市略有上升，美债收益率曲线陡峭化，商品、能源、黄金悉数回调。
随着联储11月3日开会的日子越来越近，市场由大肆炒作转向观望。去杠杆、平长仓，获利回吐倾向渐浓。伯南克为首的联储深知市场对QE2的期待，笔者相信无论今后几日数据如何，联储重启证券购买计划应该不会有变。不过市场的关注已经开始移向细节，QE2的规模、购买资产的种类、后续方案、会后声明的措辞，将决定资金的反应、美元的走势，进而影响整个金融市场的前景。
工业金属价格，随着美元上升而回落。在美元走势不确定性之下，商品短期的价格波动估计会加大，不过笔者对它们的中期表现抱乐观态度。这是建立在三个判断基础之上的。1）中国经济已经触底回升；2）美欧增长在今后两个季度应该会强过预期；3）农产品与工业商品需求同时上升，可能会导致主要出口国港口堵塞现象重现。
本周市场的焦点是量化宽松政策的细化分析，另外经济数据估计多数不错。周一美国九月二手房销售4200K vs 4130K。周二英国第三季度GDP预测为0.5%（环比）/2.5%（同比），vs 上期1.2%/1.7%。周三美国九月耐用消费品订单，估增2.5% vs 上期-1.5%。周四日本银行开会，不过料政策不会有变。周五美国第三季GDP，2.6%/1.6% vs 上期1.7%/1.9%。同日日本PMI，49 vs 49.5
随着联储11月3日开会的日子越来越近，市场由大肆炒作转向观望。去杠杆、平长仓，获利回吐倾向渐浓。伯南克为首的联储深知市场对QE2的期待，笔者相信无论今后几日数据如何，联储重启证券购买计划应该不会有变。不过市场的关注已经开始移向细节，QE2的规模、购买资产的种类、后续方案、会后声明的措辞，将决定资金的反应、美元的走势，进而影响整个金融市场的前景。
工业金属价格，随着美元上升而回落。在美元走势不确定性之下，商品短期的价格波动估计会加大，不过笔者对它们的中期表现抱乐观态度。这是建立在三个判断基础之上的。1）中国经济已经触底回升；2）美欧增长在今后两个季度应该会强过预期；3）农产品与工业商品需求同时上升，可能会导致主要出口国港口堵塞现象重现。
本周市场的焦点是量化宽松政策的细化分析，另外经济数据估计多数不错。周一美国九月二手房销售4200K vs 4130K。周二英国第三季度GDP预测为0.5%（环比）/2.5%（同比），vs 上期1.2%/1.7%。周三美国九月耐用消费品订单，估增2.5% vs 上期-1.5%。周四日本银行开会，不过料政策不会有变。周五美国第三季GDP，2.6%/1.6% vs 上期1.7%/1.9%。同日日本PMI，49 vs 49.5
市场观望量宽细节 商品考验商品供求（10月24日）
QE2的预产期渐近，投资者进入减杠杆的观望期，市场气氛趋于审慎，美元窄幅上落，风险资产个别发展，股市略有上升，美债收益率曲线陡峭化，商品、能源、黄金悉数回调。
随着联储11月3日开会的日子越来越近，市场由大肆炒作转向观望。去杠杆、平长仓，获利回吐倾向渐浓。伯南克为首的联储深知市场对QE2的期待，笔者相信无论今后几日数据如何，联储重启证券购买计划应该不会有变。不过市场的关注已经开始移向细节，QE2的规模、购买资产的种类、后续方案、会后声明的措辞，将决定资金的反应、美元的走势，进而影响整个金融市场的前景。
工业金属价格，随着美元上升而回落。在美元走势不确定性之下，商品短期的价格波动估计会加大，不过笔者对它们的中期表现抱乐观态度。这是建立在三个判断基础之上的。1）中国经济已经触底回升；2）美欧增长在今后两个季度应该会强过预期；3）农产品与工业商品需求同时上升，可能会导致主要出口国港口堵塞现象重现。
本周市场的焦点是量化宽松政策的细化分析，另外经济数据估计多数不错。周一美国九月二手房销售4200K vs 4130K。周二英国第三季度GDP预测为0.5%（环比）/2.5%（同比），vs 上期1.2%/1.7%。周三美国九月耐用消费品订单，估增2.5% vs 上期-1.5%。周四日本银行开会，不过料政策不会有变。周五美国第三季GDP，2.6%/1.6% vs 上期1.7%/1.9%。同日日本PMI，49 vs 49.5
随着联储11月3日开会的日子越来越近，市场由大肆炒作转向观望。去杠杆、平长仓，获利回吐倾向渐浓。伯南克为首的联储深知市场对QE2的期待，笔者相信无论今后几日数据如何，联储重启证券购买计划应该不会有变。不过市场的关注已经开始移向细节，QE2的规模、购买资产的种类、后续方案、会后声明的措辞，将决定资金的反应、美元的走势，进而影响整个金融市场的前景。
工业金属价格，随着美元上升而回落。在美元走势不确定性之下，商品短期的价格波动估计会加大，不过笔者对它们的中期表现抱乐观态度。这是建立在三个判断基础之上的。1）中国经济已经触底回升；2）美欧增长在今后两个季度应该会强过预期；3）农产品与工业商品需求同时上升，可能会导致主要出口国港口堵塞现象重现。
本周市场的焦点是量化宽松政策的细化分析，另外经济数据估计多数不错。周一美国九月二手房销售4200K vs 4130K。周二英国第三季度GDP预测为0.5%（环比）/2.5%（同比），vs 上期1.2%/1.7%。周三美国九月耐用消费品订单，估增2.5% vs 上期-1.5%。周四日本银行开会，不过料政策不会有变。周五美国第三季GDP，2.6%/1.6% vs 上期1.7%/1.9%。同日日本PMI，49 vs 49.5
汇率战争 (2010-10-19 22:32:46)
汇率战争，是一场没有硝烟的战争，但是战争的过程与结局，可能关系到国家财富的得失、增长的消长、就业机会的迁移。汇率，是经济发展的制高点之一。经过了二十余年平静之后，新古典主义的均衡理论在政策实践中让位给博奕论。汇率的走向，不再以资金流向、经济周期、利率起伏为依据；国家意志、央行政策成为新的主导力量。当所有国家均卷入政策的博奕时，旧的秩序被推翻了。
汇率战争的始作俑者，是美联储的新一轮量化宽松政策。经济复苏乏力、就业市场不景，给美国政府及货币当局带来沉重的政治压力。新的量化宽松政策的如意算盘是，通过天量的流动性注入，拉低美元汇率，藉此通过通胀减轻债务负担，同时吸引海外资金流入推高资产价格。弱美元的代价是输入性通胀，但是如今美国面临通缩风险，通胀因素暂时无须央行担心。这样做的好处是，美国的商品与服务在海外更具竞争力，有利于出口。同时美元资产在海外资金眼中更便宜。
然而，美元的贬值，是建立在其它货币升值的基础之上，联储的复苏大计无可避免地影响其它国家的增长与就业。在其它国家也面临增长放缓、财政刺激强弩之末时，美国这种以邻为壑的作法，自然招致他国的反击。
日本率先推出自己的量化宽松政策，欧洲央行也大幅增加国债购买，英国的量化宽松由退出变成重入。新兴市场国家的基本面良好，热钱蜂拥而来，炒高了那里的汇率和房地产，巴西、泰国、韩国纷纷出招，对海外热钱征税，不少其它国家提高外资购买本地物业的门坎。
汇率战目的是通过贬值获取额外的增长动力，如果所有国家都贬值，都设立门坎，则美国的量化宽松就未必能达到预期的效果。这样只会导致量化宽松的加码，或者贸易战。
汇率政策成为战场，是新古典经济学的溃败。在一般均衡理论中，国际收支、汇率、利率、增长，像一串珍珠优雅地排列在一起，因果互动，最终达成合理的均衡的结果。一切透着数学的完美，一切由价格变化实现理性的统一。然而攀比贬值，打破了古典意义上的均衡，政策在博奕假设下寻求最大利益。个体国家“自私”的理性行为，未必带来全球利益的最大化，甚至自身利益的最大化。
伯南克在波士顿联储会议上的讲话，证实量化宽松政策已箭在弦上，新的资产购买计划的悬念只有出台时机和数量而已，联储已经铁了心地通过流动性扩张、资产升值来救经济，哪怕由此带来美元贬值也在所不辞。不过这种“以邻为壑”的政策，也许可逞一时之利，但是难持久。笔者认为新一轮量化宽松会带来资产价格的上扬，却未必能加快复苏，并随时可能触发各种形式的保护主义。长远来说，央行的攀比贬值，正在联手制造出新泡沫、新风险。
汇率战争的始作俑者，是美联储的新一轮量化宽松政策。经济复苏乏力、就业市场不景，给美国政府及货币当局带来沉重的政治压力。新的量化宽松政策的如意算盘是，通过天量的流动性注入，拉低美元汇率，藉此通过通胀减轻债务负担，同时吸引海外资金流入推高资产价格。弱美元的代价是输入性通胀，但是如今美国面临通缩风险，通胀因素暂时无须央行担心。这样做的好处是，美国的商品与服务在海外更具竞争力，有利于出口。同时美元资产在海外资金眼中更便宜。
然而，美元的贬值，是建立在其它货币升值的基础之上，联储的复苏大计无可避免地影响其它国家的增长与就业。在其它国家也面临增长放缓、财政刺激强弩之末时，美国这种以邻为壑的作法，自然招致他国的反击。
日本率先推出自己的量化宽松政策，欧洲央行也大幅增加国债购买，英国的量化宽松由退出变成重入。新兴市场国家的基本面良好，热钱蜂拥而来，炒高了那里的汇率和房地产，巴西、泰国、韩国纷纷出招，对海外热钱征税，不少其它国家提高外资购买本地物业的门坎。
汇率战目的是通过贬值获取额外的增长动力，如果所有国家都贬值，都设立门坎，则美国的量化宽松就未必能达到预期的效果。这样只会导致量化宽松的加码，或者贸易战。
汇率政策成为战场，是新古典经济学的溃败。在一般均衡理论中，国际收支、汇率、利率、增长，像一串珍珠优雅地排列在一起，因果互动，最终达成合理的均衡的结果。一切透着数学的完美，一切由价格变化实现理性的统一。然而攀比贬值，打破了古典意义上的均衡，政策在博奕假设下寻求最大利益。个体国家“自私”的理性行为，未必带来全球利益的最大化，甚至自身利益的最大化。
伯南克在波士顿联储会议上的讲话，证实量化宽松政策已箭在弦上，新的资产购买计划的悬念只有出台时机和数量而已，联储已经铁了心地通过流动性扩张、资产升值来救经济，哪怕由此带来美元贬值也在所不辞。不过这种“以邻为壑”的政策，也许可逞一时之利，但是难持久。笔者认为新一轮量化宽松会带来资产价格的上扬，却未必能加快复苏，并随时可能触发各种形式的保护主义。长远来说，央行的攀比贬值，正在联手制造出新泡沫、新风险。
汇率战争 (2010-10-19 22:32:46)
汇率战争，是一场没有硝烟的战争，但是战争的过程与结局，可能关系到国家财富的得失、增长的消长、就业机会的迁移。汇率，是经济发展的制高点之一。经过了二十余年平静之后，新古典主义的均衡理论在政策实践中让位给博奕论。汇率的走向，不再以资金流向、经济周期、利率起伏为依据；国家意志、央行政策成为新的主导力量。当所有国家均卷入政策的博奕时，旧的秩序被推翻了。
汇率战争的始作俑者，是美联储的新一轮量化宽松政策。经济复苏乏力、就业市场不景，给美国政府及货币当局带来沉重的政治压力。新的量化宽松政策的如意算盘是，通过天量的流动性注入，拉低美元汇率，藉此通过通胀减轻债务负担，同时吸引海外资金流入推高资产价格。弱美元的代价是输入性通胀，但是如今美国面临通缩风险，通胀因素暂时无须央行担心。这样做的好处是，美国的商品与服务在海外更具竞争力，有利于出口。同时美元资产在海外资金眼中更便宜。
然而，美元的贬值，是建立在其它货币升值的基础之上，联储的复苏大计无可避免地影响其它国家的增长与就业。在其它国家也面临增长放缓、财政刺激强弩之末时，美国这种以邻为壑的作法，自然招致他国的反击。
日本率先推出自己的量化宽松政策，欧洲央行也大幅增加国债购买，英国的量化宽松由退出变成重入。新兴市场国家的基本面良好，热钱蜂拥而来，炒高了那里的汇率和房地产，巴西、泰国、韩国纷纷出招，对海外热钱征税，不少其它国家提高外资购买本地物业的门坎。
汇率战目的是通过贬值获取额外的增长动力，如果所有国家都贬值，都设立门坎，则美国的量化宽松就未必能达到预期的效果。这样只会导致量化宽松的加码，或者贸易战。
汇率政策成为战场，是新古典经济学的溃败。在一般均衡理论中，国际收支、汇率、利率、增长，像一串珍珠优雅地排列在一起，因果互动，最终达成合理的均衡的结果。一切透着数学的完美，一切由价格变化实现理性的统一。然而攀比贬值，打破了古典意义上的均衡，政策在博奕假设下寻求最大利益。个体国家“自私”的理性行为，未必带来全球利益的最大化，甚至自身利益的最大化。
伯南克在波士顿联储会议上的讲话，证实量化宽松政策已箭在弦上，新的资产购买计划的悬念只有出台时机和数量而已，联储已经铁了心地通过流动性扩张、资产升值来救经济，哪怕由此带来美元贬值也在所不辞。不过这种“以邻为壑”的政策，也许可逞一时之利，但是难持久。笔者认为新一轮量化宽松会带来资产价格的上扬，却未必能加快复苏，并随时可能触发各种形式的保护主义。长远来说，央行的攀比贬值，正在联手制造出新泡沫、新风险。
汇率战争的始作俑者，是美联储的新一轮量化宽松政策。经济复苏乏力、就业市场不景，给美国政府及货币当局带来沉重的政治压力。新的量化宽松政策的如意算盘是，通过天量的流动性注入，拉低美元汇率，藉此通过通胀减轻债务负担，同时吸引海外资金流入推高资产价格。弱美元的代价是输入性通胀，但是如今美国面临通缩风险，通胀因素暂时无须央行担心。这样做的好处是，美国的商品与服务在海外更具竞争力，有利于出口。同时美元资产在海外资金眼中更便宜。
然而，美元的贬值，是建立在其它货币升值的基础之上，联储的复苏大计无可避免地影响其它国家的增长与就业。在其它国家也面临增长放缓、财政刺激强弩之末时，美国这种以邻为壑的作法，自然招致他国的反击。
日本率先推出自己的量化宽松政策，欧洲央行也大幅增加国债购买，英国的量化宽松由退出变成重入。新兴市场国家的基本面良好，热钱蜂拥而来，炒高了那里的汇率和房地产，巴西、泰国、韩国纷纷出招，对海外热钱征税，不少其它国家提高外资购买本地物业的门坎。
汇率战目的是通过贬值获取额外的增长动力，如果所有国家都贬值，都设立门坎，则美国的量化宽松就未必能达到预期的效果。这样只会导致量化宽松的加码，或者贸易战。
汇率政策成为战场，是新古典经济学的溃败。在一般均衡理论中，国际收支、汇率、利率、增长，像一串珍珠优雅地排列在一起，因果互动，最终达成合理的均衡的结果。一切透着数学的完美，一切由价格变化实现理性的统一。然而攀比贬值，打破了古典意义上的均衡，政策在博奕假设下寻求最大利益。个体国家“自私”的理性行为，未必带来全球利益的最大化，甚至自身利益的最大化。
伯南克在波士顿联储会议上的讲话，证实量化宽松政策已箭在弦上，新的资产购买计划的悬念只有出台时机和数量而已，联储已经铁了心地通过流动性扩张、资产升值来救经济，哪怕由此带来美元贬值也在所不辞。不过这种“以邻为壑”的政策，也许可逞一时之利，但是难持久。笔者认为新一轮量化宽松会带来资产价格的上扬，却未必能加快复苏，并随时可能触发各种形式的保护主义。长远来说，央行的攀比贬值，正在联手制造出新泡沫、新风险。
美元反高潮 联储不动摇（10月17日）
伯南克抬起头，坚定、清晰地说出：“我愿意”。不料参加婚礼的宾客却一哄而散。QE2在序曲阶段，便爆出反高潮。
在量化宽松政策的预期下，风险资产在上周的多数时间，均处于节节上升状态。美元遭到全面沽空，市场情绪高涨（甚至狂热），风险指数进一步下降，股市、债市、能源、商品、黄金一起飞翔。然而在星期五时，意料之外的事情发生了。伯南克在波士顿联储大会上，首次清楚地暗示新一轮量化宽松即将推出，联储重启大规模资产购买计划只是时间的问题。然而伯南克关于货币扩张的言论却带来美元沽空盘平仓，美元应声反弹，风险资产表现参差，起码升势受阻。笔者认为，目前美元的反弹属于消息被证实后的获利回吐。创新低的美元面临整固的压力，但是跌势未必已尽
笔者相信伯南克的言论，已经为十一月联储重启量化宽松打开了大门。联储一开始的扩张力度未必大，旨在重建干预渠道，但是它不会为自己的干预强度设上限或数量目标，一切根据经济情形（尤其是就业情形）而定。“缓慢但是有时可能具有震撼性”的 QE2，将至少在今后六个月的金融市场上起着主导作用。至于交易员认为伯南克的演说，没有为QE2制定更具体的时间表，在笔者看来不过是获利回吐的托词，伯南克的言论已十分清晰，新的量化宽松所能为市场带来的刺激也已十分清晰。
本周市场焦点：美元和中国GDP。周二加拿大和巴西央行开会，但是估计利率不会动。周三联储公布经济褐皮书。周四美国九月领先指数，估计0.4% vs 上期0.3%。周五德国十月IFO105.8，vs 106.8。周四起G20财长在韩国开会，汇率问题一定是焦点，不过很难有实质性结论和行动。
在量化宽松政策的预期下，风险资产在上周的多数时间，均处于节节上升状态。美元遭到全面沽空，市场情绪高涨（甚至狂热），风险指数进一步下降，股市、债市、能源、商品、黄金一起飞翔。然而在星期五时，意料之外的事情发生了。伯南克在波士顿联储大会上，首次清楚地暗示新一轮量化宽松即将推出，联储重启大规模资产购买计划只是时间的问题。然而伯南克关于货币扩张的言论却带来美元沽空盘平仓，美元应声反弹，风险资产表现参差，起码升势受阻。笔者认为，目前美元的反弹属于消息被证实后的获利回吐。创新低的美元面临整固的压力，但是跌势未必已尽
笔者相信伯南克的言论，已经为十一月联储重启量化宽松打开了大门。联储一开始的扩张力度未必大，旨在重建干预渠道，但是它不会为自己的干预强度设上限或数量目标，一切根据经济情形（尤其是就业情形）而定。“缓慢但是有时可能具有震撼性”的 QE2，将至少在今后六个月的金融市场上起着主导作用。至于交易员认为伯南克的演说，没有为QE2制定更具体的时间表，在笔者看来不过是获利回吐的托词，伯南克的言论已十分清晰，新的量化宽松所能为市场带来的刺激也已十分清晰。
本周市场焦点：美元和中国GDP。周二加拿大和巴西央行开会，但是估计利率不会动。周三联储公布经济褐皮书。周四美国九月领先指数，估计0.4% vs 上期0.3%。周五德国十月IFO105.8，vs 106.8。周四起G20财长在韩国开会，汇率问题一定是焦点，不过很难有实质性结论和行动。
美元反高潮 联储不动摇（10月17日）
伯南克抬起头，坚定、清晰地说出：“我愿意”。不料参加婚礼的宾客却一哄而散。QE2在序曲阶段，便爆出反高潮。
在量化宽松政策的预期下，风险资产在上周的多数时间，均处于节节上升状态。美元遭到全面沽空，市场情绪高涨（甚至狂热），风险指数进一步下降，股市、债市、能源、商品、黄金一起飞翔。然而在星期五时，意料之外的事情发生了。伯南克在波士顿联储大会上，首次清楚地暗示新一轮量化宽松即将推出，联储重启大规模资产购买计划只是时间的问题。然而伯南克关于货币扩张的言论却带来美元沽空盘平仓，美元应声反弹，风险资产表现参差，起码升势受阻。笔者认为，目前美元的反弹属于消息被证实后的获利回吐。创新低的美元面临整固的压力，但是跌势未必已尽
笔者相信伯南克的言论，已经为十一月联储重启量化宽松打开了大门。联储一开始的扩张力度未必大，旨在重建干预渠道，但是它不会为自己的干预强度设上限或数量目标，一切根据经济情形（尤其是就业情形）而定。“缓慢但是有时可能具有震撼性”的 QE2，将至少在今后六个月的金融市场上起着主导作用。至于交易员认为伯南克的演说，没有为QE2制定更具体的时间表，在笔者看来不过是获利回吐的托词，伯南克的言论已十分清晰，新的量化宽松所能为市场带来的刺激也已十分清晰。
本周市场焦点：美元和中国GDP。周二加拿大和巴西央行开会，但是估计利率不会动。周三联储公布经济褐皮书。周四美国九月领先指数，估计0.4% vs 上期0.3%。周五德国十月IFO105.8，vs 106.8。周四起G20财长在韩国开会，汇率问题一定是焦点，不过很难有实质性结论和行动。
在量化宽松政策的预期下，风险资产在上周的多数时间，均处于节节上升状态。美元遭到全面沽空，市场情绪高涨（甚至狂热），风险指数进一步下降，股市、债市、能源、商品、黄金一起飞翔。然而在星期五时，意料之外的事情发生了。伯南克在波士顿联储大会上，首次清楚地暗示新一轮量化宽松即将推出，联储重启大规模资产购买计划只是时间的问题。然而伯南克关于货币扩张的言论却带来美元沽空盘平仓，美元应声反弹，风险资产表现参差，起码升势受阻。笔者认为，目前美元的反弹属于消息被证实后的获利回吐。创新低的美元面临整固的压力，但是跌势未必已尽
笔者相信伯南克的言论，已经为十一月联储重启量化宽松打开了大门。联储一开始的扩张力度未必大，旨在重建干预渠道，但是它不会为自己的干预强度设上限或数量目标，一切根据经济情形（尤其是就业情形）而定。“缓慢但是有时可能具有震撼性”的 QE2，将至少在今后六个月的金融市场上起着主导作用。至于交易员认为伯南克的演说，没有为QE2制定更具体的时间表，在笔者看来不过是获利回吐的托词，伯南克的言论已十分清晰，新的量化宽松所能为市场带来的刺激也已十分清晰。
本周市场焦点：美元和中国GDP。周二加拿大和巴西央行开会，但是估计利率不会动。周三联储公布经济褐皮书。周四美国九月领先指数，估计0.4% vs 上期0.3%。周五德国十月IFO105.8，vs 106.8。周四起G20财长在韩国开会，汇率问题一定是焦点，不过很难有实质性结论和行动。
资金攀爬风险曲线 (2010-10-13 21:52:49)
小时候曾听过大灰狼吃小孩子的故事，长大以后才知道，狼是不轻易攻击人的，除非是饥饿的病狼。更多的情况是，人类的过度开发，侵蚀了其它动物的生存空间。生态环境的改变，导致了生物的异象。
如今的金融市场，可谓异象丛生。投资风格应该十分审慎的退休基金，居然涉足农产品期货；手头已拥有过多现金的微软，居然发公司债集资；从没有投资经验的美国老太太，居然唠叨着要投资黄金ＥＴＦ。这些金融异象的背后，其实是央行的量化宽松政策。超进取的货币政策，改变了人们习以为常的货币环境，过去的投资标的突然失效，导致投资行为变异。
所谓量化宽松政策，就是央行透过购买债券（尤其是国债），大规模增加金融系统内的流动性，并将国债利率人为地拉低到异乎寻常的水平。量化宽松，不过是大肆印钞的代名词。除了央行直接大手笔买入国债以外，它们释放给银行的银根，也因银行惜贷而无法周转到有需要的企业和个人手中，资金被银行反手投入国债市场，进一步拉低国债收益率。量化宽松政策带来两个历史上罕见的后果：一、risk free is also yield free(无风险资产同时是无收益资产)，大量倚靠固定资产收益来维持现金流的保险公司、退休基金，突然发现光靠投资低风险资产已无法支持其支出。二、 funding cost is excessively low（资金成本超低），银行对实体经济贷款严苛，却鼓励金融市场借钱炒作。
量化宽松政策于是在金融市场制造出“挤出效应”。央行占据了低风险资产领域，将资金回报压抑至无可理喻的地步，倒逼民间资金攀爬风险曲线，于是民间资金出走至风险资产。恰恰是因为过去的固定收益产品已无法带来足够的收益，迫使保险公司、退休基金进入石油、商品、农产品等另类投资领域来提高回报；恰恰是因为资金成本低至0.7%，才诱使微软发债集资，不过资金却是被用来回购股票，刺激股价；恰恰是因为央行失去了政策信用，再加上ＥＴＦ进入寻常人家，美国老太太竟要买黄金ＥＴＦ。
各国央行已经开始着手第二轮量化宽松政策，日本银行的QE2.0（量化宽松第二版，Quantitative Easing 2.0）已经上马，美国联储的QE2.0也箭在弦上。早已过度宽松的货币环境，将变得更加宽松。现在央行的政策可以说是二次大战以来最缺乏独立性的，而各国的政治家们，已经对缓慢复苏失去耐心，一心指望透过人为刺激而达到速成的复苏。在财政赤字变得难以为继之后，政治家们便将量化宽松当成速效复苏药丸。
其实，量化宽松政策在推动经济复苏上的效果并不理想。央行能所做的，不过是将流动性放入银行手中，可是如果银行惜贷，实体经济并未因此而受益。由于银行的金融中介功能丧失，货币政策的传导机制不畅顺，央行的量化宽松政策就好像用绳子推动眼前物体一样，有力用不上。
然而，量化宽松政策在金融市场却证明是有效的。由于金融企业和金融市场能与制造出的流动性直接对接，央行的印钞票，直接带来金融资产价格的迅速上扬。更有甚者，由于无风险资产的零回报和超贷炒作的低成本，全球民间资产正出现一次罕有的向风险高地的集体迁徙，刚过去的金融海啸似乎没有给人留下什么记忆和教训。
这里出现两个问题：第一，非常时期的非常货币政策趋向常态化，超低的资金成本带来估值的结构性位移，从国债的收益率到股票ＰＥ，从对租金回报的要求到对并无分红的黄金的看法，估值泡沫在全面形成。第二，资金流向和泡沫的形成，在不同领域并非均匀分布，一些领域的价值偏离（如国债市场、新兴市场）可能大过另一些领域，某一个领域资产价格一旦出现新动荡，随时可能诱发连锁反应。
以量化宽松政策来拯救经济的一个重要中间步骤，就是尽量让本国货币贬值，这样做一方面减轻债务负担，另一方面吸引更多的海外资金流入。此招在理论上是可行的，不过却属以邻为壑的阴招，带来其它国家的货币升值，减慢它国的复苏，甚至带来衰退。于是其它央行纷纷反制，也推出自己版本的量化宽松。全世界处处都在灌水，整个金融市场一片汇率乱象。
用资产价格泡沫来浮起经济复苏，在笔者看来是伯南克的阳谋。在2009年初，伯南克祭出QE1.0，透过资产升值挽救了命悬一线的银行业。现在他要通过QE2.0挽救经济，笔者相信量化宽松对金融资产价格的刺激，可能会大过对经济的刺激。
这是货币政策史上的一次奇观，也许是我们一生仅能遇上一次的投资机会。资金向风险资产的集体迁移，带来资产价格上涨，而此又吸引更多寻求收益的资金涌入。但是，投资者必须要懂得识时机、思退出。泡沫是早晚会破灭的---要么有一日央行自行引爆，要么市场代劳之。
如今的金融市场，可谓异象丛生。投资风格应该十分审慎的退休基金，居然涉足农产品期货；手头已拥有过多现金的微软，居然发公司债集资；从没有投资经验的美国老太太，居然唠叨着要投资黄金ＥＴＦ。这些金融异象的背后，其实是央行的量化宽松政策。超进取的货币政策，改变了人们习以为常的货币环境，过去的投资标的突然失效，导致投资行为变异。
所谓量化宽松政策，就是央行透过购买债券（尤其是国债），大规模增加金融系统内的流动性，并将国债利率人为地拉低到异乎寻常的水平。量化宽松，不过是大肆印钞的代名词。除了央行直接大手笔买入国债以外，它们释放给银行的银根，也因银行惜贷而无法周转到有需要的企业和个人手中，资金被银行反手投入国债市场，进一步拉低国债收益率。量化宽松政策带来两个历史上罕见的后果：一、risk free is also yield free(无风险资产同时是无收益资产)，大量倚靠固定资产收益来维持现金流的保险公司、退休基金，突然发现光靠投资低风险资产已无法支持其支出。二、 funding cost is excessively low（资金成本超低），银行对实体经济贷款严苛，却鼓励金融市场借钱炒作。
量化宽松政策于是在金融市场制造出“挤出效应”。央行占据了低风险资产领域，将资金回报压抑至无可理喻的地步，倒逼民间资金攀爬风险曲线，于是民间资金出走至风险资产。恰恰是因为过去的固定收益产品已无法带来足够的收益，迫使保险公司、退休基金进入石油、商品、农产品等另类投资领域来提高回报；恰恰是因为资金成本低至0.7%，才诱使微软发债集资，不过资金却是被用来回购股票，刺激股价；恰恰是因为央行失去了政策信用，再加上ＥＴＦ进入寻常人家，美国老太太竟要买黄金ＥＴＦ。
各国央行已经开始着手第二轮量化宽松政策，日本银行的QE2.0（量化宽松第二版，Quantitative Easing 2.0）已经上马，美国联储的QE2.0也箭在弦上。早已过度宽松的货币环境，将变得更加宽松。现在央行的政策可以说是二次大战以来最缺乏独立性的，而各国的政治家们，已经对缓慢复苏失去耐心，一心指望透过人为刺激而达到速成的复苏。在财政赤字变得难以为继之后，政治家们便将量化宽松当成速效复苏药丸。
其实，量化宽松政策在推动经济复苏上的效果并不理想。央行能所做的，不过是将流动性放入银行手中，可是如果银行惜贷，实体经济并未因此而受益。由于银行的金融中介功能丧失，货币政策的传导机制不畅顺，央行的量化宽松政策就好像用绳子推动眼前物体一样，有力用不上。
然而，量化宽松政策在金融市场却证明是有效的。由于金融企业和金融市场能与制造出的流动性直接对接，央行的印钞票，直接带来金融资产价格的迅速上扬。更有甚者，由于无风险资产的零回报和超贷炒作的低成本，全球民间资产正出现一次罕有的向风险高地的集体迁徙，刚过去的金融海啸似乎没有给人留下什么记忆和教训。
这里出现两个问题：第一，非常时期的非常货币政策趋向常态化，超低的资金成本带来估值的结构性位移，从国债的收益率到股票ＰＥ，从对租金回报的要求到对并无分红的黄金的看法，估值泡沫在全面形成。第二，资金流向和泡沫的形成，在不同领域并非均匀分布，一些领域的价值偏离（如国债市场、新兴市场）可能大过另一些领域，某一个领域资产价格一旦出现新动荡，随时可能诱发连锁反应。
以量化宽松政策来拯救经济的一个重要中间步骤，就是尽量让本国货币贬值，这样做一方面减轻债务负担，另一方面吸引更多的海外资金流入。此招在理论上是可行的，不过却属以邻为壑的阴招，带来其它国家的货币升值，减慢它国的复苏，甚至带来衰退。于是其它央行纷纷反制，也推出自己版本的量化宽松。全世界处处都在灌水，整个金融市场一片汇率乱象。
用资产价格泡沫来浮起经济复苏，在笔者看来是伯南克的阳谋。在2009年初，伯南克祭出QE1.0，透过资产升值挽救了命悬一线的银行业。现在他要通过QE2.0挽救经济，笔者相信量化宽松对金融资产价格的刺激，可能会大过对经济的刺激。
这是货币政策史上的一次奇观，也许是我们一生仅能遇上一次的投资机会。资金向风险资产的集体迁移，带来资产价格上涨，而此又吸引更多寻求收益的资金涌入。但是，投资者必须要懂得识时机、思退出。泡沫是早晚会破灭的---要么有一日央行自行引爆，要么市场代劳之。
资金攀爬风险曲线 (2010-10-13 21:52:49)
小时候曾听过大灰狼吃小孩子的故事，长大以后才知道，狼是不轻易攻击人的，除非是饥饿的病狼。更多的情况是，人类的过度开发，侵蚀了其它动物的生存空间。生态环境的改变，导致了生物的异象。
如今的金融市场，可谓异象丛生。投资风格应该十分审慎的退休基金，居然涉足农产品期货；手头已拥有过多现金的微软，居然发公司债集资；从没有投资经验的美国老太太，居然唠叨着要投资黄金ＥＴＦ。这些金融异象的背后，其实是央行的量化宽松政策。超进取的货币政策，改变了人们习以为常的货币环境，过去的投资标的突然失效，导致投资行为变异。
所谓量化宽松政策，就是央行透过购买债券（尤其是国债），大规模增加金融系统内的流动性，并将国债利率人为地拉低到异乎寻常的水平。量化宽松，不过是大肆印钞的代名词。除了央行直接大手笔买入国债以外，它们释放给银行的银根，也因银行惜贷而无法周转到有需要的企业和个人手中，资金被银行反手投入国债市场，进一步拉低国债收益率。量化宽松政策带来两个历史上罕见的后果：一、risk free is also yield free(无风险资产同时是无收益资产)，大量倚靠固定资产收益来维持现金流的保险公司、退休基金，突然发现光靠投资低风险资产已无法支持其支出。二、 funding cost is excessively low（资金成本超低），银行对实体经济贷款严苛，却鼓励金融市场借钱炒作。
量化宽松政策于是在金融市场制造出“挤出效应”。央行占据了低风险资产领域，将资金回报压抑至无可理喻的地步，倒逼民间资金攀爬风险曲线，于是民间资金出走至风险资产。恰恰是因为过去的固定收益产品已无法带来足够的收益，迫使保险公司、退休基金进入石油、商品、农产品等另类投资领域来提高回报；恰恰是因为资金成本低至0.7%，才诱使微软发债集资，不过资金却是被用来回购股票，刺激股价；恰恰是因为央行失去了政策信用，再加上ＥＴＦ进入寻常人家，美国老太太竟要买黄金ＥＴＦ。
各国央行已经开始着手第二轮量化宽松政策，日本银行的QE2.0（量化宽松第二版，Quantitative Easing 2.0）已经上马，美国联储的QE2.0也箭在弦上。早已过度宽松的货币环境，将变得更加宽松。现在央行的政策可以说是二次大战以来最缺乏独立性的，而各国的政治家们，已经对缓慢复苏失去耐心，一心指望透过人为刺激而达到速成的复苏。在财政赤字变得难以为继之后，政治家们便将量化宽松当成速效复苏药丸。
其实，量化宽松政策在推动经济复苏上的效果并不理想。央行能所做的，不过是将流动性放入银行手中，可是如果银行惜贷，实体经济并未因此而受益。由于银行的金融中介功能丧失，货币政策的传导机制不畅顺，央行的量化宽松政策就好像用绳子推动眼前物体一样，有力用不上。
然而，量化宽松政策在金融市场却证明是有效的。由于金融企业和金融市场能与制造出的流动性直接对接，央行的印钞票，直接带来金融资产价格的迅速上扬。更有甚者，由于无风险资产的零回报和超贷炒作的低成本，全球民间资产正出现一次罕有的向风险高地的集体迁徙，刚过去的金融海啸似乎没有给人留下什么记忆和教训。
这里出现两个问题：第一，非常时期的非常货币政策趋向常态化，超低的资金成本带来估值的结构性位移，从国债的收益率到股票ＰＥ，从对租金回报的要求到对并无分红的黄金的看法，估值泡沫在全面形成。第二，资金流向和泡沫的形成，在不同领域并非均匀分布，一些领域的价值偏离（如国债市场、新兴市场）可能大过另一些领域，某一个领域资产价格一旦出现新动荡，随时可能诱发连锁反应。
以量化宽松政策来拯救经济的一个重要中间步骤，就是尽量让本国货币贬值，这样做一方面减轻债务负担，另一方面吸引更多的海外资金流入。此招在理论上是可行的，不过却属以邻为壑的阴招，带来其它国家的货币升值，减慢它国的复苏，甚至带来衰退。于是其它央行纷纷反制，也推出自己版本的量化宽松。全世界处处都在灌水，整个金融市场一片汇率乱象。
用资产价格泡沫来浮起经济复苏，在笔者看来是伯南克的阳谋。在2009年初，伯南克祭出QE1.0，透过资产升值挽救了命悬一线的银行业。现在他要通过QE2.0挽救经济，笔者相信量化宽松对金融资产价格的刺激，可能会大过对经济的刺激。
这是货币政策史上的一次奇观，也许是我们一生仅能遇上一次的投资机会。资金向风险资产的集体迁移，带来资产价格上涨，而此又吸引更多寻求收益的资金涌入。但是，投资者必须要懂得识时机、思退出。泡沫是早晚会破灭的---要么有一日央行自行引爆，要么市场代劳之。
如今的金融市场，可谓异象丛生。投资风格应该十分审慎的退休基金，居然涉足农产品期货；手头已拥有过多现金的微软，居然发公司债集资；从没有投资经验的美国老太太，居然唠叨着要投资黄金ＥＴＦ。这些金融异象的背后，其实是央行的量化宽松政策。超进取的货币政策，改变了人们习以为常的货币环境，过去的投资标的突然失效，导致投资行为变异。
所谓量化宽松政策，就是央行透过购买债券（尤其是国债），大规模增加金融系统内的流动性，并将国债利率人为地拉低到异乎寻常的水平。量化宽松，不过是大肆印钞的代名词。除了央行直接大手笔买入国债以外，它们释放给银行的银根，也因银行惜贷而无法周转到有需要的企业和个人手中，资金被银行反手投入国债市场，进一步拉低国债收益率。量化宽松政策带来两个历史上罕见的后果：一、risk free is also yield free(无风险资产同时是无收益资产)，大量倚靠固定资产收益来维持现金流的保险公司、退休基金，突然发现光靠投资低风险资产已无法支持其支出。二、 funding cost is excessively low（资金成本超低），银行对实体经济贷款严苛，却鼓励金融市场借钱炒作。
量化宽松政策于是在金融市场制造出“挤出效应”。央行占据了低风险资产领域，将资金回报压抑至无可理喻的地步，倒逼民间资金攀爬风险曲线，于是民间资金出走至风险资产。恰恰是因为过去的固定收益产品已无法带来足够的收益，迫使保险公司、退休基金进入石油、商品、农产品等另类投资领域来提高回报；恰恰是因为资金成本低至0.7%，才诱使微软发债集资，不过资金却是被用来回购股票，刺激股价；恰恰是因为央行失去了政策信用，再加上ＥＴＦ进入寻常人家，美国老太太竟要买黄金ＥＴＦ。
各国央行已经开始着手第二轮量化宽松政策，日本银行的QE2.0（量化宽松第二版，Quantitative Easing 2.0）已经上马，美国联储的QE2.0也箭在弦上。早已过度宽松的货币环境，将变得更加宽松。现在央行的政策可以说是二次大战以来最缺乏独立性的，而各国的政治家们，已经对缓慢复苏失去耐心，一心指望透过人为刺激而达到速成的复苏。在财政赤字变得难以为继之后，政治家们便将量化宽松当成速效复苏药丸。
其实，量化宽松政策在推动经济复苏上的效果并不理想。央行能所做的，不过是将流动性放入银行手中，可是如果银行惜贷，实体经济并未因此而受益。由于银行的金融中介功能丧失，货币政策的传导机制不畅顺，央行的量化宽松政策就好像用绳子推动眼前物体一样，有力用不上。
然而，量化宽松政策在金融市场却证明是有效的。由于金融企业和金融市场能与制造出的流动性直接对接，央行的印钞票，直接带来金融资产价格的迅速上扬。更有甚者，由于无风险资产的零回报和超贷炒作的低成本，全球民间资产正出现一次罕有的向风险高地的集体迁徙，刚过去的金融海啸似乎没有给人留下什么记忆和教训。
这里出现两个问题：第一，非常时期的非常货币政策趋向常态化，超低的资金成本带来估值的结构性位移，从国债的收益率到股票ＰＥ，从对租金回报的要求到对并无分红的黄金的看法，估值泡沫在全面形成。第二，资金流向和泡沫的形成，在不同领域并非均匀分布，一些领域的价值偏离（如国债市场、新兴市场）可能大过另一些领域，某一个领域资产价格一旦出现新动荡，随时可能诱发连锁反应。
以量化宽松政策来拯救经济的一个重要中间步骤，就是尽量让本国货币贬值，这样做一方面减轻债务负担，另一方面吸引更多的海外资金流入。此招在理论上是可行的，不过却属以邻为壑的阴招，带来其它国家的货币升值，减慢它国的复苏，甚至带来衰退。于是其它央行纷纷反制，也推出自己版本的量化宽松。全世界处处都在灌水，整个金融市场一片汇率乱象。
用资产价格泡沫来浮起经济复苏，在笔者看来是伯南克的阳谋。在2009年初，伯南克祭出QE1.0，透过资产升值挽救了命悬一线的银行业。现在他要通过QE2.0挽救经济，笔者相信量化宽松对金融资产价格的刺激，可能会大过对经济的刺激。
这是货币政策史上的一次奇观，也许是我们一生仅能遇上一次的投资机会。资金向风险资产的集体迁移，带来资产价格上涨，而此又吸引更多寻求收益的资金涌入。但是，投资者必须要懂得识时机、思退出。泡沫是早晚会破灭的---要么有一日央行自行引爆，要么市场代劳之。
2010年10月27日 星期三
27 Oct 10 - 期指結算日
期指結算日
每逢期指結算日，大巿通常較反覆，主要受投資者轉倉活動影響，而巿場往往會從這些轉倉活動，一窺基金大戶的部署，以預測未來巿況。以港股為例，期指每月結算前夕通常都較波動，一般來說，期貨期權轉倉時，未平倉合約(Open Interest)會出現四個情況。
■ 若大巿上升，未平倉合約亦上升，對大巿是利好訊號，代表好友信心增強,後巿有力再上；
■ 若大巿上升，未平倉合約下跌，則通常是基金空頭回補；
■ 若大巿下跌，未平倉合約亦下跌，則可能是多頭平倉，顯示投資者斬倉後大巿可能見底；
■ 若大巿下跌，未平倉合約上升，則可能是大戶正在沽空，是大巿向下的訊號。
以上所指是「未平倉合約淨數」，淨數是以所有結算系統參與者 （如證券行, 銀行）內不同結算戶口的淨期指倉數計算。若大戶在少數證券行/銀行開大量新倉時（不論是好倉淡倉），淨數就會明顯增加，相反大戶在少數證券行/銀行大量平倉則淨數會明顯減少。
另一方面 如果「未平倉合約總數」增加，即是市場上的人開新合約數目增加，新合約可以買升，也可以買跌，只會預示市場波幅增加，對預測後市升跌方向啟示不大。
期貨是一個零和遊戲(zero-sum game)，有人做期指好倉，亦會有人做期指淡倉；有買賣兩方，期指合約才能成交。期貨是有期限的，在期限到期當日，稱之為結算日。
轉倉活動審視後巿去向
香港期指的最後交易日及結算日分別為該月最後第二個營業日及最後交易日後之第一個營業日，凡在期指結算當日，若買賣即月期指的投資者未有平倉，所持期指均會自動平倉，而最後結算價為最後交易日每5分鐘恒生指數報價的平均值，及以現金結算。
若投資者覺得自己所持的倉是正確，例如在二月做期指淡倉，認為三月份恒生指數也是向淡，可以把二月份的期指合約平掉，然後再做三月期指淡倉，這種把期指續期的做法，就叫做「轉倉」。
美國三個月轉一次倉
單是港股一月一次的期指結算，往往已令巿場駐足觀望，可以想像美國三個月轉一次倉的四期結算的影響力將更大。每年的3、6、9、12月的第三個星期五為 四期結算日，四期包括股票指數期貨、股票指數期權、股票期權、和股票期貨，當中以股票指數期貨和股票期權較為活躍和重要。最近的四期結算日在3月19日， 投資者屆時可視乎四期的轉倉活動，審視後巿去向。除了四期結算外，本周還有外匯期貨的結算日，每逢3、6、9和12月的第三個星期一是外匯期貨的結算日。
恒生指數期貨 - 未平倉合約
■ 信誠證券 恒生指數期貨 - 未平倉合約 成交統計
http://218.103.124.207/Dta/Default.asp
■ HKEx Daily Statistics - Hang Seng Index Futures
http://www.hkex.com.hk/eng/stat/dmstat/marksum/DailyStatistics_F1_HSI.htm
節錄:
1. 投資學堂 ：探討期指結算
每逢期指結算日，大巿通常較反覆，主要受投資者轉倉活動影響，而巿場往往會從這些轉倉活動，一窺基金大戶的部署，以預測未來巿況。以港股為例，期指每月結算前夕通常都較波動，一般來說，期貨期權轉倉時，未平倉合約(Open Interest)會出現四個情況。
■ 若大巿上升，未平倉合約亦上升，對大巿是利好訊號，代表好友信心增強,後巿有力再上；
■ 若大巿上升，未平倉合約下跌，則通常是基金空頭回補；
■ 若大巿下跌，未平倉合約亦下跌，則可能是多頭平倉，顯示投資者斬倉後大巿可能見底；
■ 若大巿下跌，未平倉合約上升，則可能是大戶正在沽空，是大巿向下的訊號。
以上所指是「未平倉合約淨數」，淨數是以所有結算系統參與者 （如證券行, 銀行）內不同結算戶口的淨期指倉數計算。若大戶在少數證券行/銀行開大量新倉時（不論是好倉淡倉），淨數就會明顯增加，相反大戶在少數證券行/銀行大量平倉則淨數會明顯減少。
另一方面 如果「未平倉合約總數」增加，即是市場上的人開新合約數目增加，新合約可以買升，也可以買跌，只會預示市場波幅增加，對預測後市升跌方向啟示不大。
期貨是一個零和遊戲(zero-sum game)，有人做期指好倉，亦會有人做期指淡倉；有買賣兩方，期指合約才能成交。期貨是有期限的，在期限到期當日，稱之為結算日。
轉倉活動審視後巿去向
香港期指的最後交易日及結算日分別為該月最後第二個營業日及最後交易日後之第一個營業日，凡在期指結算當日，若買賣即月期指的投資者未有平倉，所持期指均會自動平倉，而最後結算價為最後交易日每5分鐘恒生指數報價的平均值，及以現金結算。
範例■ 合約月份 最後交易日 / 到期日 最後結算日 |
若投資者覺得自己所持的倉是正確，例如在二月做期指淡倉，認為三月份恒生指數也是向淡，可以把二月份的期指合約平掉，然後再做三月期指淡倉，這種把期指續期的做法，就叫做「轉倉」。
美國三個月轉一次倉
單是港股一月一次的期指結算，往往已令巿場駐足觀望，可以想像美國三個月轉一次倉的四期結算的影響力將更大。每年的3、6、9、12月的第三個星期五為 四期結算日，四期包括股票指數期貨、股票指數期權、股票期權、和股票期貨，當中以股票指數期貨和股票期權較為活躍和重要。最近的四期結算日在3月19日， 投資者屆時可視乎四期的轉倉活動，審視後巿去向。除了四期結算外，本周還有外匯期貨的結算日，每逢3、6、9和12月的第三個星期一是外匯期貨的結算日。
恒生指數期貨 - 未平倉合約
■ 信誠證券 恒生指數期貨 - 未平倉合約 成交統計
http://218.103.124.207/Dta/Default.asp
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http://www.hkex.com.hk/eng/stat/dmstat/marksum/DailyStatistics_F1_HSI.htm
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1. 投資學堂 ：探討期指結算
27 Oct 10 - 期指結算日
期指結算日
每逢期指結算日，大巿通常較反覆，主要受投資者轉倉活動影響，而巿場往往會從這些轉倉活動，一窺基金大戶的部署，以預測未來巿況。以港股為例，期指每月結算前夕通常都較波動，一般來說，期貨期權轉倉時，未平倉合約(Open Interest)會出現四個情況。
■ 若大巿上升，未平倉合約亦上升，對大巿是利好訊號，代表好友信心增強,後巿有力再上；
■ 若大巿上升，未平倉合約下跌，則通常是基金空頭回補；
■ 若大巿下跌，未平倉合約亦下跌，則可能是多頭平倉，顯示投資者斬倉後大巿可能見底；
■ 若大巿下跌，未平倉合約上升，則可能是大戶正在沽空，是大巿向下的訊號。
以上所指是「未平倉合約淨數」，淨數是以所有結算系統參與者 （如證券行, 銀行）內不同結算戶口的淨期指倉數計算。若大戶在少數證券行/銀行開大量新倉時（不論是好倉淡倉），淨數就會明顯增加，相反大戶在少數證券行/銀行大量平倉則淨數會明顯減少。
另一方面 如果「未平倉合約總數」增加，即是市場上的人開新合約數目增加，新合約可以買升，也可以買跌，只會預示市場波幅增加，對預測後市升跌方向啟示不大。
期貨是一個零和遊戲(zero-sum game)，有人做期指好倉，亦會有人做期指淡倉；有買賣兩方，期指合約才能成交。期貨是有期限的，在期限到期當日，稱之為結算日。
轉倉活動審視後巿去向
香港期指的最後交易日及結算日分別為該月最後第二個營業日及最後交易日後之第一個營業日，凡在期指結算當日，若買賣即月期指的投資者未有平倉，所持期指均會自動平倉，而最後結算價為最後交易日每5分鐘恒生指數報價的平均值，及以現金結算。
若投資者覺得自己所持的倉是正確，例如在二月做期指淡倉，認為三月份恒生指數也是向淡，可以把二月份的期指合約平掉，然後再做三月期指淡倉，這種把期指續期的做法，就叫做「轉倉」。
美國三個月轉一次倉
單是港股一月一次的期指結算，往往已令巿場駐足觀望，可以想像美國三個月轉一次倉的四期結算的影響力將更大。每年的3、6、9、12月的第三個星期五為 四期結算日，四期包括股票指數期貨、股票指數期權、股票期權、和股票期貨，當中以股票指數期貨和股票期權較為活躍和重要。最近的四期結算日在3月19日， 投資者屆時可視乎四期的轉倉活動，審視後巿去向。除了四期結算外，本周還有外匯期貨的結算日，每逢3、6、9和12月的第三個星期一是外匯期貨的結算日。
恒生指數期貨 - 未平倉合約
■ 信誠證券 恒生指數期貨 - 未平倉合約 成交統計
http://218.103.124.207/Dta/Default.asp
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節錄:
1. 投資學堂 ：探討期指結算
每逢期指結算日，大巿通常較反覆，主要受投資者轉倉活動影響，而巿場往往會從這些轉倉活動，一窺基金大戶的部署，以預測未來巿況。以港股為例，期指每月結算前夕通常都較波動，一般來說，期貨期權轉倉時，未平倉合約(Open Interest)會出現四個情況。
■ 若大巿上升，未平倉合約亦上升，對大巿是利好訊號，代表好友信心增強,後巿有力再上；
■ 若大巿上升，未平倉合約下跌，則通常是基金空頭回補；
■ 若大巿下跌，未平倉合約亦下跌，則可能是多頭平倉，顯示投資者斬倉後大巿可能見底；
■ 若大巿下跌，未平倉合約上升，則可能是大戶正在沽空，是大巿向下的訊號。
以上所指是「未平倉合約淨數」，淨數是以所有結算系統參與者 （如證券行, 銀行）內不同結算戶口的淨期指倉數計算。若大戶在少數證券行/銀行開大量新倉時（不論是好倉淡倉），淨數就會明顯增加，相反大戶在少數證券行/銀行大量平倉則淨數會明顯減少。
另一方面 如果「未平倉合約總數」增加，即是市場上的人開新合約數目增加，新合約可以買升，也可以買跌，只會預示市場波幅增加，對預測後市升跌方向啟示不大。
期貨是一個零和遊戲(zero-sum game)，有人做期指好倉，亦會有人做期指淡倉；有買賣兩方，期指合約才能成交。期貨是有期限的，在期限到期當日，稱之為結算日。
轉倉活動審視後巿去向
香港期指的最後交易日及結算日分別為該月最後第二個營業日及最後交易日後之第一個營業日，凡在期指結算當日，若買賣即月期指的投資者未有平倉，所持期指均會自動平倉，而最後結算價為最後交易日每5分鐘恒生指數報價的平均值，及以現金結算。
範例■ 合約月份 最後交易日 / 到期日 最後結算日 |
若投資者覺得自己所持的倉是正確，例如在二月做期指淡倉，認為三月份恒生指數也是向淡，可以把二月份的期指合約平掉，然後再做三月期指淡倉，這種把期指續期的做法，就叫做「轉倉」。
美國三個月轉一次倉
單是港股一月一次的期指結算，往往已令巿場駐足觀望，可以想像美國三個月轉一次倉的四期結算的影響力將更大。每年的3、6、9、12月的第三個星期五為 四期結算日，四期包括股票指數期貨、股票指數期權、股票期權、和股票期貨，當中以股票指數期貨和股票期權較為活躍和重要。最近的四期結算日在3月19日， 投資者屆時可視乎四期的轉倉活動，審視後巿去向。除了四期結算外，本周還有外匯期貨的結算日，每逢3、6、9和12月的第三個星期一是外匯期貨的結算日。
恒生指數期貨 - 未平倉合約
■ 信誠證券 恒生指數期貨 - 未平倉合約 成交統計
http://218.103.124.207/Dta/Default.asp
■ HKEx Daily Statistics - Hang Seng Index Futures
http://www.hkex.com.hk/eng/stat/dmstat/marksum/DailyStatistics_F1_HSI.htm
節錄:
1. 投資學堂 ：探討期指結算
2010年10月25日 星期一
最近指標分析
網誌日期：2010-10-22 06:22
由於港股是國際市場，其升跌由國際性的資金所主導。觀察國際市場尤為重要。
下圖是美股S&P500指數。最近它剛剛以大成交量跌穿了九月以來的升軌，進入趨勢1-2-3的第2階段，要密切留意有否轉勢的出現。
然後是美元指數，美元指數趨升表示避險情 緒的增加。最近四個交易日，美元指數已升穿降軌，表示避險情緒已經開始增加。美元指數78.6左右是一個十分關鍵的水平，一旦升穿，極可能表示短期會轉 勢。而最近蓋特納亦表示，美元匯價現在已是十分合理，暗示美元兌主要貨幣進一步下跌的空間已不大。
商品方面，原油仍然無力突破八月初的高位，反覆回落。若跌穿短期支持位USD79.4美元一桶，我會視十月初的上升為假突破，若這發生，便很大機會是立即轉勢。貴金屬例如黃金、白金、白銀等都有回落的情況，表示有退潮的跡象。
最堅挺還是恒生指數，仍然守住上升軌。可是未來幾個交易日將是很大的考驗，只要稍為回落，都足以跌穿升軌以及十天線，MACD亦會開始出現熊牛的訊號，開始有利淡的傾向。要密切留意，除非有足夠證據顯示大市仍然有強大的動力，否則不能太過進取。
下圖是美股S&P500指數。最近它剛剛以大成交量跌穿了九月以來的升軌，進入趨勢1-2-3的第2階段，要密切留意有否轉勢的出現。
然後是美元指數，美元指數趨升表示避險情 緒的增加。最近四個交易日，美元指數已升穿降軌，表示避險情緒已經開始增加。美元指數78.6左右是一個十分關鍵的水平，一旦升穿，極可能表示短期會轉 勢。而最近蓋特納亦表示，美元匯價現在已是十分合理，暗示美元兌主要貨幣進一步下跌的空間已不大。
商品方面，原油仍然無力突破八月初的高位，反覆回落。若跌穿短期支持位USD79.4美元一桶，我會視十月初的上升為假突破，若這發生，便很大機會是立即轉勢。貴金屬例如黃金、白金、白銀等都有回落的情況，表示有退潮的跡象。
最堅挺還是恒生指數，仍然守住上升軌。可是未來幾個交易日將是很大的考驗，只要稍為回落，都足以跌穿升軌以及十天線，MACD亦會開始出現熊牛的訊號，開始有利淡的傾向。要密切留意，除非有足夠證據顯示大市仍然有強大的動力，否則不能太過進取。
升勢受阻
網誌日期：2010-10-22 16:11
大盤的上升開始遇到阻力，今天恒指宣告跌穿了10天線和上升軌。
大宗商品持續下跌，美元繼續反彈，不少股票已升至不便宜的水平，樂觀情緒開始 priced-in。開始要收歛進取的態度，趁今早高位平掉全部期權的長倉，減持部份股票至較安全的水平，現金提升至12%。尾市確認10天線跌穿，買入了貼價的11月恒指Put 作對沖。
這一浪已有不少獲利，心態上戒掉太貪的念頭，以長期穩定贏利為大前提操作。大市的動力已遠不如八月底九月初之時，不宜太搏。
－－－－－－－－
個人持股：
1. 建滔化工 (0148.hk) 13.5%
2. 領匯REIT (0823.hk) 11.0%
3. 和記電訊香港(0215.hk) 9.5%
4. 濰柴動力 (2338.hk) 8.5%
5. 蒙牛乳業 (2319.hk) 7.5%
其他：ASM Pacific＞上海電氣＞惠理集團＞中興通訊＞比亞迪＞大福證券＞友佳國際＞恒指Put
大宗商品持續下跌，美元繼續反彈，不少股票已升至不便宜的水平，樂觀情緒開始 priced-in。開始要收歛進取的態度，趁今早高位平掉全部期權的長倉，減持部份股票至較安全的水平，現金提升至12%。尾市確認10天線跌穿，買入了貼價的11月恒指Put 作對沖。
這一浪已有不少獲利，心態上戒掉太貪的念頭，以長期穩定贏利為大前提操作。大市的動力已遠不如八月底九月初之時，不宜太搏。
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個人持股：
1. 建滔化工 (0148.hk) 13.5%
2. 領匯REIT (0823.hk) 11.0%
3. 和記電訊香港(0215.hk) 9.5%
4. 濰柴動力 (2338.hk) 8.5%
5. 蒙牛乳業 (2319.hk) 7.5%
其他：ASM Pacific＞上海電氣＞惠理集團＞中興通訊＞比亞迪＞大福證券＞友佳國際＞恒指Put
CUP20(24-Oct-2010)
網誌日期：2010-10-24 05:58
CUP20 的股票在這個星期真的是幾強勁，超過一半股票被選入後已達4成以上回報。充份證明，動力強勁的股票，在普升的市道中是絕對會跑贏。
原本今天應該是挑選新股票把舊有的 CUP20汰弱留強的時候，但竟然沒有一隻揀得落手。一來原本的CUP20就算最廢果幾隻都爛船有三斤釘，二來發現最新跑出的都是資源類的股票居多，它們 在一年回報上未能合符要求，也有不少股票近期的走勢大幅回落（例如1208.hk)，不能合符CUP20的要求。因此以上股票會玩埋11月。
大盤剛遇到一點阻力，那要密切監察CUP20的表現了。
說到大盤，我相信最多人是想估之後會點走。在以往的經驗教訓後，我個人是不鼓勵預測大市的。只有等待市場發出某些訊號後才行事，方能減少做錯的機會。
上週五恒指剛跌穿10天線，單單這個訊號也不能判斷是否有較為可觀的調整。不過加埋MACD 轉勢、穿升軌、現時點數和50天線的距離、以及連續上升6週以後出現以上信號，那收歛一下進取的情緒，也是非常合理的。
CUP20 的股票在這個星期真的是幾強勁，超過一半股票被選入後已達4成以上回報。充份證明，動力強勁的股票，在普升的市道中是絕對會跑贏。
原本今天應該是挑選新股票把舊有的 CUP20汰弱留強的時候，但竟然沒有一隻揀得落手。一來原本的CUP20就算最廢果幾隻都爛船有三斤釘，二來發現最新跑出的都是資源類的股票居多，它們 在一年回報上未能合符要求，也有不少股票近期的走勢大幅回落（例如1208.hk)，不能合符CUP20的要求。因此以上股票會玩埋11月。
大盤剛遇到一點阻力，那要密切監察CUP20的表現了。
說到大盤，我相信最多人是想估之後會點走。在以往的經驗教訓後，我個人是不鼓勵預測大市的。只有等待市場發出某些訊號後才行事，方能減少做錯的機會。
上週五恒指剛跌穿10天線，單單這個訊號也不能判斷是否有較為可觀的調整。不過加埋MACD 轉勢、穿升軌、現時點數和50天線的距離、以及連續上升6週以後出現以上信號，那收歛一下進取的情緒，也是非常合理的。
最近指標分析
網誌日期：2010-10-22 06:22
由於港股是國際市場，其升跌由國際性的資金所主導。觀察國際市場尤為重要。
下圖是美股S&P500指數。最近它剛剛以大成交量跌穿了九月以來的升軌，進入趨勢1-2-3的第2階段，要密切留意有否轉勢的出現。
然後是美元指數，美元指數趨升表示避險情 緒的增加。最近四個交易日，美元指數已升穿降軌，表示避險情緒已經開始增加。美元指數78.6左右是一個十分關鍵的水平，一旦升穿，極可能表示短期會轉 勢。而最近蓋特納亦表示，美元匯價現在已是十分合理，暗示美元兌主要貨幣進一步下跌的空間已不大。
商品方面，原油仍然無力突破八月初的高位，反覆回落。若跌穿短期支持位USD79.4美元一桶，我會視十月初的上升為假突破，若這發生，便很大機會是立即轉勢。貴金屬例如黃金、白金、白銀等都有回落的情況，表示有退潮的跡象。
最堅挺還是恒生指數，仍然守住上升軌。可是未來幾個交易日將是很大的考驗，只要稍為回落，都足以跌穿升軌以及十天線，MACD亦會開始出現熊牛的訊號，開始有利淡的傾向。要密切留意，除非有足夠證據顯示大市仍然有強大的動力，否則不能太過進取。
下圖是美股S&P500指數。最近它剛剛以大成交量跌穿了九月以來的升軌，進入趨勢1-2-3的第2階段，要密切留意有否轉勢的出現。
然後是美元指數，美元指數趨升表示避險情 緒的增加。最近四個交易日，美元指數已升穿降軌，表示避險情緒已經開始增加。美元指數78.6左右是一個十分關鍵的水平，一旦升穿，極可能表示短期會轉 勢。而最近蓋特納亦表示，美元匯價現在已是十分合理，暗示美元兌主要貨幣進一步下跌的空間已不大。
商品方面，原油仍然無力突破八月初的高位，反覆回落。若跌穿短期支持位USD79.4美元一桶，我會視十月初的上升為假突破，若這發生，便很大機會是立即轉勢。貴金屬例如黃金、白金、白銀等都有回落的情況，表示有退潮的跡象。
最堅挺還是恒生指數，仍然守住上升軌。可是未來幾個交易日將是很大的考驗，只要稍為回落，都足以跌穿升軌以及十天線，MACD亦會開始出現熊牛的訊號，開始有利淡的傾向。要密切留意，除非有足夠證據顯示大市仍然有強大的動力，否則不能太過進取。
升勢受阻
網誌日期：2010-10-22 16:11
大盤的上升開始遇到阻力，今天恒指宣告跌穿了10天線和上升軌。
大宗商品持續下跌，美元繼續反彈，不少股票已升至不便宜的水平，樂觀情緒開始 priced-in。開始要收歛進取的態度，趁今早高位平掉全部期權的長倉，減持部份股票至較安全的水平，現金提升至12%。尾市確認10天線跌穿，買入了貼價的11月恒指Put 作對沖。
這一浪已有不少獲利，心態上戒掉太貪的念頭，以長期穩定贏利為大前提操作。大市的動力已遠不如八月底九月初之時，不宜太搏。
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個人持股：
1. 建滔化工 (0148.hk) 13.5%
2. 領匯REIT (0823.hk) 11.0%
3. 和記電訊香港(0215.hk) 9.5%
4. 濰柴動力 (2338.hk) 8.5%
5. 蒙牛乳業 (2319.hk) 7.5%
其他：ASM Pacific＞上海電氣＞惠理集團＞中興通訊＞比亞迪＞大福證券＞友佳國際＞恒指Put
大宗商品持續下跌，美元繼續反彈，不少股票已升至不便宜的水平，樂觀情緒開始 priced-in。開始要收歛進取的態度，趁今早高位平掉全部期權的長倉，減持部份股票至較安全的水平，現金提升至12%。尾市確認10天線跌穿，買入了貼價的11月恒指Put 作對沖。
這一浪已有不少獲利，心態上戒掉太貪的念頭，以長期穩定贏利為大前提操作。大市的動力已遠不如八月底九月初之時，不宜太搏。
－－－－－－－－
個人持股：
1. 建滔化工 (0148.hk) 13.5%
2. 領匯REIT (0823.hk) 11.0%
3. 和記電訊香港(0215.hk) 9.5%
4. 濰柴動力 (2338.hk) 8.5%
5. 蒙牛乳業 (2319.hk) 7.5%
其他：ASM Pacific＞上海電氣＞惠理集團＞中興通訊＞比亞迪＞大福證券＞友佳國際＞恒指Put
CUP20(24-Oct-2010)
網誌日期：2010-10-24 05:58
CUP20 的股票在這個星期真的是幾強勁，超過一半股票被選入後已達4成以上回報。充份證明，動力強勁的股票，在普升的市道中是絕對會跑贏。
原本今天應該是挑選新股票把舊有的 CUP20汰弱留強的時候，但竟然沒有一隻揀得落手。一來原本的CUP20就算最廢果幾隻都爛船有三斤釘，二來發現最新跑出的都是資源類的股票居多，它們 在一年回報上未能合符要求，也有不少股票近期的走勢大幅回落（例如1208.hk)，不能合符CUP20的要求。因此以上股票會玩埋11月。
大盤剛遇到一點阻力，那要密切監察CUP20的表現了。
說到大盤，我相信最多人是想估之後會點走。在以往的經驗教訓後，我個人是不鼓勵預測大市的。只有等待市場發出某些訊號後才行事，方能減少做錯的機會。
上週五恒指剛跌穿10天線，單單這個訊號也不能判斷是否有較為可觀的調整。不過加埋MACD 轉勢、穿升軌、現時點數和50天線的距離、以及連續上升6週以後出現以上信號，那收歛一下進取的情緒，也是非常合理的。
CUP20 的股票在這個星期真的是幾強勁，超過一半股票被選入後已達4成以上回報。充份證明，動力強勁的股票，在普升的市道中是絕對會跑贏。
原本今天應該是挑選新股票把舊有的 CUP20汰弱留強的時候，但竟然沒有一隻揀得落手。一來原本的CUP20就算最廢果幾隻都爛船有三斤釘，二來發現最新跑出的都是資源類的股票居多，它們 在一年回報上未能合符要求，也有不少股票近期的走勢大幅回落（例如1208.hk)，不能合符CUP20的要求。因此以上股票會玩埋11月。
大盤剛遇到一點阻力，那要密切監察CUP20的表現了。
說到大盤，我相信最多人是想估之後會點走。在以往的經驗教訓後，我個人是不鼓勵預測大市的。只有等待市場發出某些訊號後才行事，方能減少做錯的機會。
上週五恒指剛跌穿10天線，單單這個訊號也不能判斷是否有較為可觀的調整。不過加埋MACD 轉勢、穿升軌、現時點數和50天線的距離、以及連續上升6週以後出現以上信號，那收歛一下進取的情緒，也是非常合理的。
實物有價
網誌日期：2010-10-19 17:07
見到大C實牙實齒美匯築底會反彈，那麼我便開始擔心美元會先破底才會反彈。
由海嘯後已不斷聽到美元會變廢紙之論，小 弟已一早斷言不會發生。事隔兩年，結果如何大家都知道了。基本上，美國佬想美元升就升，想佢跌就跌，視乎美國佬想點。當美元跌得厲害，又要拍賣國債的時 候，美國佬就會放消息制造「危機」，那避險資金便自動推升美元，國債自然會有市場。Like it or not，這是遊戲的玩法。
現在基本上全世界都大量增加貨幣供應，不 少國家印銀紙比美元更厲害。在本地或者中國我們見到百物騰貴，房地產升完又再升，金價堅挺，升完可以再升。這是因為貨幣(Fiat money)不斷貶值（人們不信任其價值，因為供應不斷無限量擴大），實物有價。因此，有錢 (Fiat money) 在手的人最擔心就是到這個階段沒有實物資產在手。這造成一個趨勢，可預見將來，實物資產會大漲小回。
因此，有人問我，他剛剛用個好價賣出了一 層老舊的物業，用錢來炒股好，還是再投資物業好。我還是建議換入更加優質的物業。股票是否實物資產？這會惹來一番爭議。我的觀點是，大部份股票都很虛，只 有少部份是十分實在。非專業投資者，最好有層樓揸手，衰到極都有瓦遮頭、有樓收租。壞的股票呢？跌到傻唯有當它是極價外的期權，每日祈禱自我安慰。
另外，長期低息的環境，令到低風險高定息的資產受到追捧。因此，派息高而有能力穩定派息的股票會特別受歡迎。
今天股市的成交量縮減，指標性減弱，宜再作觀察。今天$25.55沽出了中銀香港(2388.hk) ，未計股息獲利29%，換入領滙(0823.hk)。其他股票繼續持有。
－－－－－－－－
個人持股：
1. 建滔化工 (0148.hk) 14.0%
2. 領匯REIT (0823.hk) 11.0%
3. ASM Pacific (0522.hk) 10.0%
4. 晨鳴紙業 (1812.hk) 10.0%
5. 和記電訊香港(0215.hk) 9.5%
其他：濰柴動力＞大福證券＞蒙牛乳業＞友佳國際＞惠理集團＞比亞迪＞廣州廣船＞中石油認購期權＞中石化認購期權＞中遠洋認購期權
由海嘯後已不斷聽到美元會變廢紙之論，小 弟已一早斷言不會發生。事隔兩年，結果如何大家都知道了。基本上，美國佬想美元升就升，想佢跌就跌，視乎美國佬想點。當美元跌得厲害，又要拍賣國債的時 候，美國佬就會放消息制造「危機」，那避險資金便自動推升美元，國債自然會有市場。Like it or not，這是遊戲的玩法。
現在基本上全世界都大量增加貨幣供應，不 少國家印銀紙比美元更厲害。在本地或者中國我們見到百物騰貴，房地產升完又再升，金價堅挺，升完可以再升。這是因為貨幣(Fiat money)不斷貶值（人們不信任其價值，因為供應不斷無限量擴大），實物有價。因此，有錢 (Fiat money) 在手的人最擔心就是到這個階段沒有實物資產在手。這造成一個趨勢，可預見將來，實物資產會大漲小回。
因此，有人問我，他剛剛用個好價賣出了一 層老舊的物業，用錢來炒股好，還是再投資物業好。我還是建議換入更加優質的物業。股票是否實物資產？這會惹來一番爭議。我的觀點是，大部份股票都很虛，只 有少部份是十分實在。非專業投資者，最好有層樓揸手，衰到極都有瓦遮頭、有樓收租。壞的股票呢？跌到傻唯有當它是極價外的期權，每日祈禱自我安慰。
另外，長期低息的環境，令到低風險高定息的資產受到追捧。因此，派息高而有能力穩定派息的股票會特別受歡迎。
今天股市的成交量縮減，指標性減弱，宜再作觀察。今天$25.55沽出了中銀香港(2388.hk) ，未計股息獲利29%，換入領滙(0823.hk)。其他股票繼續持有。
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個人持股：
1. 建滔化工 (0148.hk) 14.0%
2. 領匯REIT (0823.hk) 11.0%
3. ASM Pacific (0522.hk) 10.0%
4. 晨鳴紙業 (1812.hk) 10.0%
5. 和記電訊香港(0215.hk) 9.5%
其他：濰柴動力＞大福證券＞蒙牛乳業＞友佳國際＞惠理集團＞比亞迪＞廣州廣船＞中石油認購期權＞中石化認購期權＞中遠洋認購期權
加息
網誌日期：2010-10-20 18:25
人民銀行突然宣布加息，超乎市場預期，金股匯都有一番動盪。
加息只有一個原因，管理通脹預期。加了息但息率還在絕對的低位，作用十分有限。
前幾天內房還是 go go go ，今天全倒了下去。
可是上證指數卻先低後高倒升收市，再創近期高位。港股都是先低後高，買盤不弱，收市守於升軌之上，亦未穿十天線，除非是作對沖，否則不建議貿然造淡。
中資金融股率先受惠，今早趁低做了建行的Long call。內銀股的突破位／支持位都十分明確，要判斷什麼位介入並不太困難。大盤受震，但這些股表現仍然頑強，突破位十分明顯亦足夠的「近」，照勢造好倉。
其他股票都沒有觸及止損位，但做了些調整，沽出廣船和部份晨鳴，微利，買入上海電氣(2727.hk)。
都是切忌自己空倉傾向看淡、滿倉傾向看好，一切依自己定的指標行事。這會減少被挾或者被震走的機會。
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個人持股：
1. 建滔化工 (0148.hk) 14.5%
2. 領匯REIT (0823.hk) 11.5%
3. 和記電訊香港(0215.hk) 10.0%
3. ASM Pacific (0522.hk) 10.0%
4. 濰柴動力 (2338.hk) 8.5%
其他：晨鳴紙業＞大福證券＞蒙牛乳業＞友佳國際＞上海電氣＞惠理集團＞比亞迪＞中石油認購期權＞中石化認購期權＞建行認購期權＞中遠洋認購期權
加息只有一個原因，管理通脹預期。加了息但息率還在絕對的低位，作用十分有限。
前幾天內房還是 go go go ，今天全倒了下去。
可是上證指數卻先低後高倒升收市，再創近期高位。港股都是先低後高，買盤不弱，收市守於升軌之上，亦未穿十天線，除非是作對沖，否則不建議貿然造淡。
中資金融股率先受惠，今早趁低做了建行的Long call。內銀股的突破位／支持位都十分明確，要判斷什麼位介入並不太困難。大盤受震，但這些股表現仍然頑強，突破位十分明顯亦足夠的「近」，照勢造好倉。
其他股票都沒有觸及止損位，但做了些調整，沽出廣船和部份晨鳴，微利，買入上海電氣(2727.hk)。
都是切忌自己空倉傾向看淡、滿倉傾向看好，一切依自己定的指標行事。這會減少被挾或者被震走的機會。
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個人持股：
1. 建滔化工 (0148.hk) 14.5%
2. 領匯REIT (0823.hk) 11.5%
3. 和記電訊香港(0215.hk) 10.0%
3. ASM Pacific (0522.hk) 10.0%
4. 濰柴動力 (2338.hk) 8.5%
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21-Oct-2010
網誌日期：2010-10-21 21:14
大盤跌完好快再上過，下一步是觀察恒指能否超越之前的高位，下望是十天線的水平。大盤未有明顯轉弱，所以都是維持原判－－不宜造淡。因為風險回報不成正比。
近日明顯國策受惠股表現較好，繼昨日LC 建行後，今天趁有異動買入了中興通訊(0763.hk)。晨鳴(1812.hk)在股價催化劑盡出後（人民幣升值、紙業產能淘汰超預期等），股價仍然沒起 色，還要穿近十幾天造的base，決定照昨日所講按計劃沽出，總結部位獲利大約5.8%，唔算太衰，但肯定唔係好。
濰柴動力A股昨日突然大爆上9%，股價折合港元$115.7，H股亦在震盪中跟隨，暫時繼續持有。惠理和大福表現暫時滿意。BYD 在$55有較強的支持，策略仍然是限注觀察。
－－－－－－－－
個人持股：
1. 建滔化工 (0148.hk) 14.5%
2. 領匯REIT (0823.hk) 11.5%
3. 和記電訊香港(0215.hk) 10.0%
3. ASM Pacific (0522.hk) 10.0%
4. 濰柴動力 (2338.hk) 8.5%
其他：大福證券＞蒙牛乳業＞友佳國際＞上海電氣＞中興通訊＞惠理集團＞比亞迪＞中石油認購期權＞中石化認購期權＞建行認購期權＞中遠洋認購期權
大盤跌完好快再上過，下一步是觀察恒指能否超越之前的高位，下望是十天線的水平。大盤未有明顯轉弱，所以都是維持原判－－不宜造淡。因為風險回報不成正比。
近日明顯國策受惠股表現較好，繼昨日LC 建行後，今天趁有異動買入了中興通訊(0763.hk)。晨鳴(1812.hk)在股價催化劑盡出後（人民幣升值、紙業產能淘汰超預期等），股價仍然沒起 色，還要穿近十幾天造的base，決定照昨日所講按計劃沽出，總結部位獲利大約5.8%，唔算太衰，但肯定唔係好。
濰柴動力A股昨日突然大爆上9%，股價折合港元$115.7，H股亦在震盪中跟隨，暫時繼續持有。惠理和大福表現暫時滿意。BYD 在$55有較強的支持，策略仍然是限注觀察。
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個人持股：
1. 建滔化工 (0148.hk) 14.5%
2. 領匯REIT (0823.hk) 11.5%
3. 和記電訊香港(0215.hk) 10.0%
3. ASM Pacific (0522.hk) 10.0%
4. 濰柴動力 (2338.hk) 8.5%
其他：大福證券＞蒙牛乳業＞友佳國際＞上海電氣＞中興通訊＞惠理集團＞比亞迪＞中石油認購期權＞中石化認購期權＞建行認購期權＞中遠洋認購期權
實物有價
網誌日期：2010-10-19 17:07
見到大C實牙實齒美匯築底會反彈，那麼我便開始擔心美元會先破底才會反彈。
由海嘯後已不斷聽到美元會變廢紙之論，小 弟已一早斷言不會發生。事隔兩年，結果如何大家都知道了。基本上，美國佬想美元升就升，想佢跌就跌，視乎美國佬想點。當美元跌得厲害，又要拍賣國債的時 候，美國佬就會放消息制造「危機」，那避險資金便自動推升美元，國債自然會有市場。Like it or not，這是遊戲的玩法。
現在基本上全世界都大量增加貨幣供應，不 少國家印銀紙比美元更厲害。在本地或者中國我們見到百物騰貴，房地產升完又再升，金價堅挺，升完可以再升。這是因為貨幣(Fiat money)不斷貶值（人們不信任其價值，因為供應不斷無限量擴大），實物有價。因此，有錢 (Fiat money) 在手的人最擔心就是到這個階段沒有實物資產在手。這造成一個趨勢，可預見將來，實物資產會大漲小回。
因此，有人問我，他剛剛用個好價賣出了一 層老舊的物業，用錢來炒股好，還是再投資物業好。我還是建議換入更加優質的物業。股票是否實物資產？這會惹來一番爭議。我的觀點是，大部份股票都很虛，只 有少部份是十分實在。非專業投資者，最好有層樓揸手，衰到極都有瓦遮頭、有樓收租。壞的股票呢？跌到傻唯有當它是極價外的期權，每日祈禱自我安慰。
另外，長期低息的環境，令到低風險高定息的資產受到追捧。因此，派息高而有能力穩定派息的股票會特別受歡迎。
今天股市的成交量縮減，指標性減弱，宜再作觀察。今天$25.55沽出了中銀香港(2388.hk) ，未計股息獲利29%，換入領滙(0823.hk)。其他股票繼續持有。
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個人持股：
1. 建滔化工 (0148.hk) 14.0%
2. 領匯REIT (0823.hk) 11.0%
3. ASM Pacific (0522.hk) 10.0%
4. 晨鳴紙業 (1812.hk) 10.0%
5. 和記電訊香港(0215.hk) 9.5%
其他：濰柴動力＞大福證券＞蒙牛乳業＞友佳國際＞惠理集團＞比亞迪＞廣州廣船＞中石油認購期權＞中石化認購期權＞中遠洋認購期權
由海嘯後已不斷聽到美元會變廢紙之論，小 弟已一早斷言不會發生。事隔兩年，結果如何大家都知道了。基本上，美國佬想美元升就升，想佢跌就跌，視乎美國佬想點。當美元跌得厲害，又要拍賣國債的時 候，美國佬就會放消息制造「危機」，那避險資金便自動推升美元，國債自然會有市場。Like it or not，這是遊戲的玩法。
現在基本上全世界都大量增加貨幣供應，不 少國家印銀紙比美元更厲害。在本地或者中國我們見到百物騰貴，房地產升完又再升，金價堅挺，升完可以再升。這是因為貨幣(Fiat money)不斷貶值（人們不信任其價值，因為供應不斷無限量擴大），實物有價。因此，有錢 (Fiat money) 在手的人最擔心就是到這個階段沒有實物資產在手。這造成一個趨勢，可預見將來，實物資產會大漲小回。
因此，有人問我，他剛剛用個好價賣出了一 層老舊的物業，用錢來炒股好，還是再投資物業好。我還是建議換入更加優質的物業。股票是否實物資產？這會惹來一番爭議。我的觀點是，大部份股票都很虛，只 有少部份是十分實在。非專業投資者，最好有層樓揸手，衰到極都有瓦遮頭、有樓收租。壞的股票呢？跌到傻唯有當它是極價外的期權，每日祈禱自我安慰。
另外，長期低息的環境，令到低風險高定息的資產受到追捧。因此，派息高而有能力穩定派息的股票會特別受歡迎。
今天股市的成交量縮減，指標性減弱，宜再作觀察。今天$25.55沽出了中銀香港(2388.hk) ，未計股息獲利29%，換入領滙(0823.hk)。其他股票繼續持有。
－－－－－－－－
個人持股：
1. 建滔化工 (0148.hk) 14.0%
2. 領匯REIT (0823.hk) 11.0%
3. ASM Pacific (0522.hk) 10.0%
4. 晨鳴紙業 (1812.hk) 10.0%
5. 和記電訊香港(0215.hk) 9.5%
其他：濰柴動力＞大福證券＞蒙牛乳業＞友佳國際＞惠理集團＞比亞迪＞廣州廣船＞中石油認購期權＞中石化認購期權＞中遠洋認購期權
加息
網誌日期：2010-10-20 18:25
人民銀行突然宣布加息，超乎市場預期，金股匯都有一番動盪。
加息只有一個原因，管理通脹預期。加了息但息率還在絕對的低位，作用十分有限。
前幾天內房還是 go go go ，今天全倒了下去。
可是上證指數卻先低後高倒升收市，再創近期高位。港股都是先低後高，買盤不弱，收市守於升軌之上，亦未穿十天線，除非是作對沖，否則不建議貿然造淡。
中資金融股率先受惠，今早趁低做了建行的Long call。內銀股的突破位／支持位都十分明確，要判斷什麼位介入並不太困難。大盤受震，但這些股表現仍然頑強，突破位十分明顯亦足夠的「近」，照勢造好倉。
其他股票都沒有觸及止損位，但做了些調整，沽出廣船和部份晨鳴，微利，買入上海電氣(2727.hk)。
都是切忌自己空倉傾向看淡、滿倉傾向看好，一切依自己定的指標行事。這會減少被挾或者被震走的機會。
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個人持股：
1. 建滔化工 (0148.hk) 14.5%
2. 領匯REIT (0823.hk) 11.5%
3. 和記電訊香港(0215.hk) 10.0%
3. ASM Pacific (0522.hk) 10.0%
4. 濰柴動力 (2338.hk) 8.5%
其他：晨鳴紙業＞大福證券＞蒙牛乳業＞友佳國際＞上海電氣＞惠理集團＞比亞迪＞中石油認購期權＞中石化認購期權＞建行認購期權＞中遠洋認購期權
加息只有一個原因，管理通脹預期。加了息但息率還在絕對的低位，作用十分有限。
前幾天內房還是 go go go ，今天全倒了下去。
可是上證指數卻先低後高倒升收市，再創近期高位。港股都是先低後高，買盤不弱，收市守於升軌之上，亦未穿十天線，除非是作對沖，否則不建議貿然造淡。
中資金融股率先受惠，今早趁低做了建行的Long call。內銀股的突破位／支持位都十分明確，要判斷什麼位介入並不太困難。大盤受震，但這些股表現仍然頑強，突破位十分明顯亦足夠的「近」，照勢造好倉。
其他股票都沒有觸及止損位，但做了些調整，沽出廣船和部份晨鳴，微利，買入上海電氣(2727.hk)。
都是切忌自己空倉傾向看淡、滿倉傾向看好，一切依自己定的指標行事。這會減少被挾或者被震走的機會。
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個人持股：
1. 建滔化工 (0148.hk) 14.5%
2. 領匯REIT (0823.hk) 11.5%
3. 和記電訊香港(0215.hk) 10.0%
3. ASM Pacific (0522.hk) 10.0%
4. 濰柴動力 (2338.hk) 8.5%
其他：晨鳴紙業＞大福證券＞蒙牛乳業＞友佳國際＞上海電氣＞惠理集團＞比亞迪＞中石油認購期權＞中石化認購期權＞建行認購期權＞中遠洋認購期權
21-Oct-2010
網誌日期：2010-10-21 21:14
大盤跌完好快再上過，下一步是觀察恒指能否超越之前的高位，下望是十天線的水平。大盤未有明顯轉弱，所以都是維持原判－－不宜造淡。因為風險回報不成正比。
近日明顯國策受惠股表現較好，繼昨日LC 建行後，今天趁有異動買入了中興通訊(0763.hk)。晨鳴(1812.hk)在股價催化劑盡出後（人民幣升值、紙業產能淘汰超預期等），股價仍然沒起 色，還要穿近十幾天造的base，決定照昨日所講按計劃沽出，總結部位獲利大約5.8%，唔算太衰，但肯定唔係好。
濰柴動力A股昨日突然大爆上9%，股價折合港元$115.7，H股亦在震盪中跟隨，暫時繼續持有。惠理和大福表現暫時滿意。BYD 在$55有較強的支持，策略仍然是限注觀察。
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個人持股：
1. 建滔化工 (0148.hk) 14.5%
2. 領匯REIT (0823.hk) 11.5%
3. 和記電訊香港(0215.hk) 10.0%
3. ASM Pacific (0522.hk) 10.0%
4. 濰柴動力 (2338.hk) 8.5%
其他：大福證券＞蒙牛乳業＞友佳國際＞上海電氣＞中興通訊＞惠理集團＞比亞迪＞中石油認購期權＞中石化認購期權＞建行認購期權＞中遠洋認購期權
大盤跌完好快再上過，下一步是觀察恒指能否超越之前的高位，下望是十天線的水平。大盤未有明顯轉弱，所以都是維持原判－－不宜造淡。因為風險回報不成正比。
近日明顯國策受惠股表現較好，繼昨日LC 建行後，今天趁有異動買入了中興通訊(0763.hk)。晨鳴(1812.hk)在股價催化劑盡出後（人民幣升值、紙業產能淘汰超預期等），股價仍然沒起 色，還要穿近十幾天造的base，決定照昨日所講按計劃沽出，總結部位獲利大約5.8%，唔算太衰，但肯定唔係好。
濰柴動力A股昨日突然大爆上9%，股價折合港元$115.7，H股亦在震盪中跟隨，暫時繼續持有。惠理和大福表現暫時滿意。BYD 在$55有較強的支持，策略仍然是限注觀察。
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個人持股：
1. 建滔化工 (0148.hk) 14.5%
2. 領匯REIT (0823.hk) 11.5%
3. 和記電訊香港(0215.hk) 10.0%
3. ASM Pacific (0522.hk) 10.0%
4. 濰柴動力 (2338.hk) 8.5%
其他：大福證券＞蒙牛乳業＞友佳國際＞上海電氣＞中興通訊＞惠理集團＞比亞迪＞中石油認購期權＞中石化認購期權＞建行認購期權＞中遠洋認購期權
Following the line of the least resistance
網誌日期：2010-10-16 12:24
很久沒有發公開網誌。做私blog 的感覺良好，和網友的交流程度不減，又少了很多無謂的廣告和爭拗。
我在八月底時都已經作進取攻勢，九月四日發表《全力進攻》，到目前恒指在八月底已升近三千點。那麼大市究竟「癲夠未」？
在討論癲夠未之前，大家以為在這樣牛的升 市，阿茂阿壽都賺錢，其實唔係。事實上有好多人在這段大升市是輸錢的，那些都是「唔信邪」的人，跑去沽金、沽期指、買熊證甚至重倉造指數成份股的淡倉。所 謂「唔信邪」即是堅持己見，和市場作對，相信在這個幾月的時間，教訓都應該夠哂深刻，證明 Jesse Livermore 的 following the line of the least resistance 之優越性。何謂「Following the line of the least resistance」？那就是，你做三四次交易，三四次都輸錢或者無功而回，理應縮注收手，自我檢討是否諗錯咗做錯嘢。
在《死牛戒毒所》裏面，我對宏觀經濟、基 礎分析、技術分析、Money Management 等都有較深入的分享。據我觀察坊間的言論，前三者都只是功力深淺的問題，後者才是最多人忽略的問題。回報的高低，Money Management 起了關鍵的作用。大家都係買賣那幾隻股票，個大市都係一樣，用的注碼多少，何時加注何時縮注，用什麼工具出擊，造成回報的分別。到了目前市況已開始熾熱， 如何保住贏利，或者搏取更進一步的回報，Money Management 更加不可缺少。
Money Management 包括投資目標和心理的管理、風險回報評估、注碼控制（資產配置），當中風險回報的評估最為人所忽略。舉例，很多人喜歡炒賣透明度低的低市值三四線股票，可 是這些股票沒有基礎分析可言，技術分析也不可靠，亦易於被莊家操縱，風險回報比基本上是無從分析，夾硬參予，只形同賭博。相對之下，依法炒賣指數成份股的 期權長倉（被死牛視為洪水猛獸的衍生工具），反而可以因應風險回報和注碼控制而將勝算增大，令自己贏多輸少。
說回個市「癲夠未」。首先是，不要胡亂預 測大市，要多花時間觀察市場。大市以過千億的成交衝破今年多次不破的頂，那是一條大量真金白銀走出來的道路，其可信性無論如何都高於坊間經濟專家的言論。 都係果句，Following the line of the least resistance。如黃國英所講，市場有極度樂觀的情緒，轉為悲觀，往往有一段轉折的時間，重點在於有沒有俾心機觀察這轉變有沒有發生，而不是漠視市 場變化，在自己頭頭碰著黑時「唔信邪」和市場對著幹。跌又驚，升又畏高症纏擾，那是十分之有問題。希望日後《死牛戒毒所》裏面的分享，會對大家有用。
我在八月底時都已經作進取攻勢，九月四日發表《全力進攻》，到目前恒指在八月底已升近三千點。那麼大市究竟「癲夠未」？
在討論癲夠未之前，大家以為在這樣牛的升 市，阿茂阿壽都賺錢，其實唔係。事實上有好多人在這段大升市是輸錢的，那些都是「唔信邪」的人，跑去沽金、沽期指、買熊證甚至重倉造指數成份股的淡倉。所 謂「唔信邪」即是堅持己見，和市場作對，相信在這個幾月的時間，教訓都應該夠哂深刻，證明 Jesse Livermore 的 following the line of the least resistance 之優越性。何謂「Following the line of the least resistance」？那就是，你做三四次交易，三四次都輸錢或者無功而回，理應縮注收手，自我檢討是否諗錯咗做錯嘢。
在《死牛戒毒所》裏面，我對宏觀經濟、基 礎分析、技術分析、Money Management 等都有較深入的分享。據我觀察坊間的言論，前三者都只是功力深淺的問題，後者才是最多人忽略的問題。回報的高低，Money Management 起了關鍵的作用。大家都係買賣那幾隻股票，個大市都係一樣，用的注碼多少，何時加注何時縮注，用什麼工具出擊，造成回報的分別。到了目前市況已開始熾熱， 如何保住贏利，或者搏取更進一步的回報，Money Management 更加不可缺少。
Money Management 包括投資目標和心理的管理、風險回報評估、注碼控制（資產配置），當中風險回報的評估最為人所忽略。舉例，很多人喜歡炒賣透明度低的低市值三四線股票，可 是這些股票沒有基礎分析可言，技術分析也不可靠，亦易於被莊家操縱，風險回報比基本上是無從分析，夾硬參予，只形同賭博。相對之下，依法炒賣指數成份股的 期權長倉（被死牛視為洪水猛獸的衍生工具），反而可以因應風險回報和注碼控制而將勝算增大，令自己贏多輸少。
說回個市「癲夠未」。首先是，不要胡亂預 測大市，要多花時間觀察市場。大市以過千億的成交衝破今年多次不破的頂，那是一條大量真金白銀走出來的道路，其可信性無論如何都高於坊間經濟專家的言論。 都係果句，Following the line of the least resistance。如黃國英所講，市場有極度樂觀的情緒，轉為悲觀，往往有一段轉折的時間，重點在於有沒有俾心機觀察這轉變有沒有發生，而不是漠視市 場變化，在自己頭頭碰著黑時「唔信邪」和市場對著幹。跌又驚，升又畏高症纏擾，那是十分之有問題。希望日後《死牛戒毒所》裏面的分享，會對大家有用。
CUP20 (17-Oct-2010)
網誌日期：2010-10-17 05:50
以上是CUP20的表現，假如有人咁都話技術分析沒有作用，實在無話可說。（CUP20的製作原則，請翻查舊文）
任何方法都具有某程度的限制和瑕疵，最重要是投資者有沒有親自考驗這些方法是否成立，以及可靠性如何，以及用時間來考驗這些方法。當某些方法符合一定的有效性以及可靠程度，在掌握它的運行法則後，就可以開始嘗試引為己用。
有人會說，車！個市好，咁你選的股實升啦。這正正就是CUP20 用 relative strength 選股法的妙用。
我可以肯定，當市場開始中期調整時，這些 CUP20的股票很大機會崩下去。因此，這個CUP20具有一個指標作用－－作為大市氣氛的晴雨計。當領先股強而有力的上升，表示市場牛氣出現，例如八月 底時大家還在半信半疑的情況下，CUP20已開始動L。而當領先股開始軟弱無力的時候，那就可能是可觀調整的開始。
這亦解釋為什麼我揀20隻股，而不是10 隻股或者5隻股。有統計顯示，當股票超過15隻以上就開始有指數化的效果，個別股票的非系統性風險已能降到不重要的水平。但如果只選五隻股，在個別股票出 現個別問題時，我們就很難客觀分辨這究竟是市場的問題還只是個別股票的問題。但又為何不再揀多些股票呢？老實說，真正的領先股並不是特別多，若選20隻股 票已能代表市場一定的氣氛，何苦要浪費氣力搞咁多隻？
那當然，這CUP20指數系統還需要在不斷實踐的途中進行優化，令其可靠性不斷提升。這和其他技術分析的指標一樣，要不斷在實踐中檢討、驗證、優化，那才能令操作技巧進步。抓著某種工具的某些缺點而大加鞭撻棄而不用，如因嚥廢食，無法進步。
舉個實例，例如中人壽(2628.hk)近期的走勢：
最令我啼笑皆非的是，有人指住個頭肩頂支持位失而復得，而得出相信圖表分析會輸死都未天光的結論。這是對技術分析一知半解的人以偏概全的結論。
運用技術分析最重要是明白，世上是沒有分析技巧是100%準確，即使基礎分析亦如是。其次就是要明白，技術分析主要功能是令我們掌握目前市場的心理狀態如何，從而令我們操作的勝算增大，而不是睇圖去預測什麼東西，這個分別是十分重要的。
另外，運用操作的技巧也很重要。例如，像 我在九月尾的疑似調整，曾經小量造淡中人壽做對沖部份持股，我都同網友說，上望是50天線做止損，事後證明這是很對的。可是，我實際操作上，買入沽輪第一 日後中人壽和大市一起下跌，是真的能對沖到部份持股，但隨後很快大市第二天便出現跌不下去的情況，寬度頗大的情況下放量反彈，那我就索性趁還能賺回手續費 的時間平掉淡倉，因為在這樣牛的市況，實在已沒有對沖的必要，反而值得加馬進攻。這事後也是證明很對的。因此，只要清楚理解技術分析的意義，是沒有輸死未 天光的一回事。
至於這種技術形態的股票是否值得撈底，值搏與否是另一話題，阿里巴巴、中國動向、STP等等都可堪借鏡。
說回穿頭肩頂的形態，通常股票穿了頭肩頂 後，若市況好的話，股價是有傾向升回50天線，並在線上爭扎一段時間。假如它是真的熊走勢，它會再次放量跌穿50天線；如果它轉勢，它就會上破 trading range，即是上圖藍線的地方，一日沒有擺脫這個走勢，一日都不能說它渡過危險期。當然，現在個市咁牛，這種大藍籌要它崩盤都是很困難的。但會否持續跑 贏，則很難說了。
下次有機會講講假突破這個重要的形態。
以上是CUP20的表現，假如有人咁都話技術分析沒有作用，實在無話可說。（CUP20的製作原則，請翻查舊文）
任何方法都具有某程度的限制和瑕疵，最重要是投資者有沒有親自考驗這些方法是否成立，以及可靠性如何，以及用時間來考驗這些方法。當某些方法符合一定的有效性以及可靠程度，在掌握它的運行法則後，就可以開始嘗試引為己用。
有人會說，車！個市好，咁你選的股實升啦。這正正就是CUP20 用 relative strength 選股法的妙用。
我可以肯定，當市場開始中期調整時，這些 CUP20的股票很大機會崩下去。因此，這個CUP20具有一個指標作用－－作為大市氣氛的晴雨計。當領先股強而有力的上升，表示市場牛氣出現，例如八月 底時大家還在半信半疑的情況下，CUP20已開始動L。而當領先股開始軟弱無力的時候，那就可能是可觀調整的開始。
這亦解釋為什麼我揀20隻股，而不是10 隻股或者5隻股。有統計顯示，當股票超過15隻以上就開始有指數化的效果，個別股票的非系統性風險已能降到不重要的水平。但如果只選五隻股，在個別股票出 現個別問題時，我們就很難客觀分辨這究竟是市場的問題還只是個別股票的問題。但又為何不再揀多些股票呢？老實說，真正的領先股並不是特別多，若選20隻股 票已能代表市場一定的氣氛，何苦要浪費氣力搞咁多隻？
那當然，這CUP20指數系統還需要在不斷實踐的途中進行優化，令其可靠性不斷提升。這和其他技術分析的指標一樣，要不斷在實踐中檢討、驗證、優化，那才能令操作技巧進步。抓著某種工具的某些缺點而大加鞭撻棄而不用，如因嚥廢食，無法進步。
舉個實例，例如中人壽(2628.hk)近期的走勢：
最令我啼笑皆非的是，有人指住個頭肩頂支持位失而復得，而得出相信圖表分析會輸死都未天光的結論。這是對技術分析一知半解的人以偏概全的結論。
運用技術分析最重要是明白，世上是沒有分析技巧是100%準確，即使基礎分析亦如是。其次就是要明白，技術分析主要功能是令我們掌握目前市場的心理狀態如何，從而令我們操作的勝算增大，而不是睇圖去預測什麼東西，這個分別是十分重要的。
另外，運用操作的技巧也很重要。例如，像 我在九月尾的疑似調整，曾經小量造淡中人壽做對沖部份持股，我都同網友說，上望是50天線做止損，事後證明這是很對的。可是，我實際操作上，買入沽輪第一 日後中人壽和大市一起下跌，是真的能對沖到部份持股，但隨後很快大市第二天便出現跌不下去的情況，寬度頗大的情況下放量反彈，那我就索性趁還能賺回手續費 的時間平掉淡倉，因為在這樣牛的市況，實在已沒有對沖的必要，反而值得加馬進攻。這事後也是證明很對的。因此，只要清楚理解技術分析的意義，是沒有輸死未 天光的一回事。
至於這種技術形態的股票是否值得撈底，值搏與否是另一話題，阿里巴巴、中國動向、STP等等都可堪借鏡。
說回穿頭肩頂的形態，通常股票穿了頭肩頂 後，若市況好的話，股價是有傾向升回50天線，並在線上爭扎一段時間。假如它是真的熊走勢，它會再次放量跌穿50天線；如果它轉勢，它就會上破 trading range，即是上圖藍線的地方，一日沒有擺脫這個走勢，一日都不能說它渡過危險期。當然，現在個市咁牛，這種大藍籌要它崩盤都是很困難的。但會否持續跑 贏，則很難說了。
下次有機會講講假突破這個重要的形態。
18-Oct-2010
網誌日期：2010-10-18 18:52 
恒指終於下跌，成交不過一千億。今天有 409隻股票上升、757隻股票下跌、308隻股票不變，以寬度和成交量來說，並沒有轉勢訊號。見上圖，恒指在八月底以來幾乎呈大於45度角的直線上升， 這是令不少人患畏高症的主因之一。在上升的途中，成交量不斷增大，證明這是一個由真金白銀的牛市上升。紅線是短期的上升軌，升軌不破，暫時就不用擔心住。 太多顧忌以及無謂的擔憂，只會亂了陣腳。
國內的股市今天收市就難看了一點，繼續觀察。
以我個人的睇法來講，23000已成為強力的支持，而且假如這是真突破的話，總不會幾天功夫就會跌返落去。目前暫未有恐慌的誘因和氣氛把它推下去，所以我估計大盤還是會推上一點才會推落。
今天趁有些調整，買入小量中國遠洋(1919.hk)即月$9.75的認購期權，搏它再突破向上，小注搏大贏。
我估計ASM Pacific (0522.hk)，若近期的大盤沒出大問題的話，應該有機會大爆上。假如遲遲仍不爆上的話，我會開始對它懷疑。
恒指終於下跌，成交不過一千億。今天有 409隻股票上升、757隻股票下跌、308隻股票不變，以寬度和成交量來說，並沒有轉勢訊號。見上圖，恒指在八月底以來幾乎呈大於45度角的直線上升， 這是令不少人患畏高症的主因之一。在上升的途中，成交量不斷增大，證明這是一個由真金白銀的牛市上升。紅線是短期的上升軌，升軌不破，暫時就不用擔心住。 太多顧忌以及無謂的擔憂，只會亂了陣腳。
國內的股市今天收市就難看了一點，繼續觀察。
以我個人的睇法來講，23000已成為強力的支持，而且假如這是真突破的話，總不會幾天功夫就會跌返落去。目前暫未有恐慌的誘因和氣氛把它推下去，所以我估計大盤還是會推上一點才會推落。
今天趁有些調整，買入小量中國遠洋(1919.hk)即月$9.75的認購期權，搏它再突破向上，小注搏大贏。
我估計ASM Pacific (0522.hk)，若近期的大盤沒出大問題的話，應該有機會大爆上。假如遲遲仍不爆上的話，我會開始對它懷疑。
Following the line of the least resistance
網誌日期：2010-10-16 12:24
很久沒有發公開網誌。做私blog 的感覺良好，和網友的交流程度不減，又少了很多無謂的廣告和爭拗。
我在八月底時都已經作進取攻勢，九月四日發表《全力進攻》，到目前恒指在八月底已升近三千點。那麼大市究竟「癲夠未」？
在討論癲夠未之前，大家以為在這樣牛的升 市，阿茂阿壽都賺錢，其實唔係。事實上有好多人在這段大升市是輸錢的，那些都是「唔信邪」的人，跑去沽金、沽期指、買熊證甚至重倉造指數成份股的淡倉。所 謂「唔信邪」即是堅持己見，和市場作對，相信在這個幾月的時間，教訓都應該夠哂深刻，證明 Jesse Livermore 的 following the line of the least resistance 之優越性。何謂「Following the line of the least resistance」？那就是，你做三四次交易，三四次都輸錢或者無功而回，理應縮注收手，自我檢討是否諗錯咗做錯嘢。
在《死牛戒毒所》裏面，我對宏觀經濟、基 礎分析、技術分析、Money Management 等都有較深入的分享。據我觀察坊間的言論，前三者都只是功力深淺的問題，後者才是最多人忽略的問題。回報的高低，Money Management 起了關鍵的作用。大家都係買賣那幾隻股票，個大市都係一樣，用的注碼多少，何時加注何時縮注，用什麼工具出擊，造成回報的分別。到了目前市況已開始熾熱， 如何保住贏利，或者搏取更進一步的回報，Money Management 更加不可缺少。
Money Management 包括投資目標和心理的管理、風險回報評估、注碼控制（資產配置），當中風險回報的評估最為人所忽略。舉例，很多人喜歡炒賣透明度低的低市值三四線股票，可 是這些股票沒有基礎分析可言，技術分析也不可靠，亦易於被莊家操縱，風險回報比基本上是無從分析，夾硬參予，只形同賭博。相對之下，依法炒賣指數成份股的 期權長倉（被死牛視為洪水猛獸的衍生工具），反而可以因應風險回報和注碼控制而將勝算增大，令自己贏多輸少。
說回個市「癲夠未」。首先是，不要胡亂預 測大市，要多花時間觀察市場。大市以過千億的成交衝破今年多次不破的頂，那是一條大量真金白銀走出來的道路，其可信性無論如何都高於坊間經濟專家的言論。 都係果句，Following the line of the least resistance。如黃國英所講，市場有極度樂觀的情緒，轉為悲觀，往往有一段轉折的時間，重點在於有沒有俾心機觀察這轉變有沒有發生，而不是漠視市 場變化，在自己頭頭碰著黑時「唔信邪」和市場對著幹。跌又驚，升又畏高症纏擾，那是十分之有問題。希望日後《死牛戒毒所》裏面的分享，會對大家有用。
我在八月底時都已經作進取攻勢，九月四日發表《全力進攻》，到目前恒指在八月底已升近三千點。那麼大市究竟「癲夠未」？
在討論癲夠未之前，大家以為在這樣牛的升 市，阿茂阿壽都賺錢，其實唔係。事實上有好多人在這段大升市是輸錢的，那些都是「唔信邪」的人，跑去沽金、沽期指、買熊證甚至重倉造指數成份股的淡倉。所 謂「唔信邪」即是堅持己見，和市場作對，相信在這個幾月的時間，教訓都應該夠哂深刻，證明 Jesse Livermore 的 following the line of the least resistance 之優越性。何謂「Following the line of the least resistance」？那就是，你做三四次交易，三四次都輸錢或者無功而回，理應縮注收手，自我檢討是否諗錯咗做錯嘢。
在《死牛戒毒所》裏面，我對宏觀經濟、基 礎分析、技術分析、Money Management 等都有較深入的分享。據我觀察坊間的言論，前三者都只是功力深淺的問題，後者才是最多人忽略的問題。回報的高低，Money Management 起了關鍵的作用。大家都係買賣那幾隻股票，個大市都係一樣，用的注碼多少，何時加注何時縮注，用什麼工具出擊，造成回報的分別。到了目前市況已開始熾熱， 如何保住贏利，或者搏取更進一步的回報，Money Management 更加不可缺少。
Money Management 包括投資目標和心理的管理、風險回報評估、注碼控制（資產配置），當中風險回報的評估最為人所忽略。舉例，很多人喜歡炒賣透明度低的低市值三四線股票，可 是這些股票沒有基礎分析可言，技術分析也不可靠，亦易於被莊家操縱，風險回報比基本上是無從分析，夾硬參予，只形同賭博。相對之下，依法炒賣指數成份股的 期權長倉（被死牛視為洪水猛獸的衍生工具），反而可以因應風險回報和注碼控制而將勝算增大，令自己贏多輸少。
說回個市「癲夠未」。首先是，不要胡亂預 測大市，要多花時間觀察市場。大市以過千億的成交衝破今年多次不破的頂，那是一條大量真金白銀走出來的道路，其可信性無論如何都高於坊間經濟專家的言論。 都係果句，Following the line of the least resistance。如黃國英所講，市場有極度樂觀的情緒，轉為悲觀，往往有一段轉折的時間，重點在於有沒有俾心機觀察這轉變有沒有發生，而不是漠視市 場變化，在自己頭頭碰著黑時「唔信邪」和市場對著幹。跌又驚，升又畏高症纏擾，那是十分之有問題。希望日後《死牛戒毒所》裏面的分享，會對大家有用。
CUP20 (17-Oct-2010)
網誌日期：2010-10-17 05:50
以上是CUP20的表現，假如有人咁都話技術分析沒有作用，實在無話可說。（CUP20的製作原則，請翻查舊文）
任何方法都具有某程度的限制和瑕疵，最重要是投資者有沒有親自考驗這些方法是否成立，以及可靠性如何，以及用時間來考驗這些方法。當某些方法符合一定的有效性以及可靠程度，在掌握它的運行法則後，就可以開始嘗試引為己用。
有人會說，車！個市好，咁你選的股實升啦。這正正就是CUP20 用 relative strength 選股法的妙用。
我可以肯定，當市場開始中期調整時，這些 CUP20的股票很大機會崩下去。因此，這個CUP20具有一個指標作用－－作為大市氣氛的晴雨計。當領先股強而有力的上升，表示市場牛氣出現，例如八月 底時大家還在半信半疑的情況下，CUP20已開始動L。而當領先股開始軟弱無力的時候，那就可能是可觀調整的開始。
這亦解釋為什麼我揀20隻股，而不是10 隻股或者5隻股。有統計顯示，當股票超過15隻以上就開始有指數化的效果，個別股票的非系統性風險已能降到不重要的水平。但如果只選五隻股，在個別股票出 現個別問題時，我們就很難客觀分辨這究竟是市場的問題還只是個別股票的問題。但又為何不再揀多些股票呢？老實說，真正的領先股並不是特別多，若選20隻股 票已能代表市場一定的氣氛，何苦要浪費氣力搞咁多隻？
那當然，這CUP20指數系統還需要在不斷實踐的途中進行優化，令其可靠性不斷提升。這和其他技術分析的指標一樣，要不斷在實踐中檢討、驗證、優化，那才能令操作技巧進步。抓著某種工具的某些缺點而大加鞭撻棄而不用，如因嚥廢食，無法進步。
舉個實例，例如中人壽(2628.hk)近期的走勢：
最令我啼笑皆非的是，有人指住個頭肩頂支持位失而復得，而得出相信圖表分析會輸死都未天光的結論。這是對技術分析一知半解的人以偏概全的結論。
運用技術分析最重要是明白，世上是沒有分析技巧是100%準確，即使基礎分析亦如是。其次就是要明白，技術分析主要功能是令我們掌握目前市場的心理狀態如何，從而令我們操作的勝算增大，而不是睇圖去預測什麼東西，這個分別是十分重要的。
另外，運用操作的技巧也很重要。例如，像 我在九月尾的疑似調整，曾經小量造淡中人壽做對沖部份持股，我都同網友說，上望是50天線做止損，事後證明這是很對的。可是，我實際操作上，買入沽輪第一 日後中人壽和大市一起下跌，是真的能對沖到部份持股，但隨後很快大市第二天便出現跌不下去的情況，寬度頗大的情況下放量反彈，那我就索性趁還能賺回手續費 的時間平掉淡倉，因為在這樣牛的市況，實在已沒有對沖的必要，反而值得加馬進攻。這事後也是證明很對的。因此，只要清楚理解技術分析的意義，是沒有輸死未 天光的一回事。
至於這種技術形態的股票是否值得撈底，值搏與否是另一話題，阿里巴巴、中國動向、STP等等都可堪借鏡。
說回穿頭肩頂的形態，通常股票穿了頭肩頂 後，若市況好的話，股價是有傾向升回50天線，並在線上爭扎一段時間。假如它是真的熊走勢，它會再次放量跌穿50天線；如果它轉勢，它就會上破 trading range，即是上圖藍線的地方，一日沒有擺脫這個走勢，一日都不能說它渡過危險期。當然，現在個市咁牛，這種大藍籌要它崩盤都是很困難的。但會否持續跑 贏，則很難說了。
下次有機會講講假突破這個重要的形態。
以上是CUP20的表現，假如有人咁都話技術分析沒有作用，實在無話可說。（CUP20的製作原則，請翻查舊文）
任何方法都具有某程度的限制和瑕疵，最重要是投資者有沒有親自考驗這些方法是否成立，以及可靠性如何，以及用時間來考驗這些方法。當某些方法符合一定的有效性以及可靠程度，在掌握它的運行法則後，就可以開始嘗試引為己用。
有人會說，車！個市好，咁你選的股實升啦。這正正就是CUP20 用 relative strength 選股法的妙用。
我可以肯定，當市場開始中期調整時，這些 CUP20的股票很大機會崩下去。因此，這個CUP20具有一個指標作用－－作為大市氣氛的晴雨計。當領先股強而有力的上升，表示市場牛氣出現，例如八月 底時大家還在半信半疑的情況下，CUP20已開始動L。而當領先股開始軟弱無力的時候，那就可能是可觀調整的開始。
這亦解釋為什麼我揀20隻股，而不是10 隻股或者5隻股。有統計顯示，當股票超過15隻以上就開始有指數化的效果，個別股票的非系統性風險已能降到不重要的水平。但如果只選五隻股，在個別股票出 現個別問題時，我們就很難客觀分辨這究竟是市場的問題還只是個別股票的問題。但又為何不再揀多些股票呢？老實說，真正的領先股並不是特別多，若選20隻股 票已能代表市場一定的氣氛，何苦要浪費氣力搞咁多隻？
那當然，這CUP20指數系統還需要在不斷實踐的途中進行優化，令其可靠性不斷提升。這和其他技術分析的指標一樣，要不斷在實踐中檢討、驗證、優化，那才能令操作技巧進步。抓著某種工具的某些缺點而大加鞭撻棄而不用，如因嚥廢食，無法進步。
舉個實例，例如中人壽(2628.hk)近期的走勢：
最令我啼笑皆非的是，有人指住個頭肩頂支持位失而復得，而得出相信圖表分析會輸死都未天光的結論。這是對技術分析一知半解的人以偏概全的結論。
運用技術分析最重要是明白，世上是沒有分析技巧是100%準確，即使基礎分析亦如是。其次就是要明白，技術分析主要功能是令我們掌握目前市場的心理狀態如何，從而令我們操作的勝算增大，而不是睇圖去預測什麼東西，這個分別是十分重要的。
另外，運用操作的技巧也很重要。例如，像 我在九月尾的疑似調整，曾經小量造淡中人壽做對沖部份持股，我都同網友說，上望是50天線做止損，事後證明這是很對的。可是，我實際操作上，買入沽輪第一 日後中人壽和大市一起下跌，是真的能對沖到部份持股，但隨後很快大市第二天便出現跌不下去的情況，寬度頗大的情況下放量反彈，那我就索性趁還能賺回手續費 的時間平掉淡倉，因為在這樣牛的市況，實在已沒有對沖的必要，反而值得加馬進攻。這事後也是證明很對的。因此，只要清楚理解技術分析的意義，是沒有輸死未 天光的一回事。
至於這種技術形態的股票是否值得撈底，值搏與否是另一話題，阿里巴巴、中國動向、STP等等都可堪借鏡。
說回穿頭肩頂的形態，通常股票穿了頭肩頂 後，若市況好的話，股價是有傾向升回50天線，並在線上爭扎一段時間。假如它是真的熊走勢，它會再次放量跌穿50天線；如果它轉勢，它就會上破 trading range，即是上圖藍線的地方，一日沒有擺脫這個走勢，一日都不能說它渡過危險期。當然，現在個市咁牛，這種大藍籌要它崩盤都是很困難的。但會否持續跑 贏，則很難說了。
下次有機會講講假突破這個重要的形態。
18-Oct-2010
網誌日期：2010-10-18 18:52
恒指終於下跌，成交不過一千億。今天有 409隻股票上升、757隻股票下跌、308隻股票不變，以寬度和成交量來說，並沒有轉勢訊號。見上圖，恒指在八月底以來幾乎呈大於45度角的直線上升， 這是令不少人患畏高症的主因之一。在上升的途中，成交量不斷增大，證明這是一個由真金白銀的牛市上升。紅線是短期的上升軌，升軌不破，暫時就不用擔心住。 太多顧忌以及無謂的擔憂，只會亂了陣腳。
國內的股市今天收市就難看了一點，繼續觀察。
以我個人的睇法來講，23000已成為強力的支持，而且假如這是真突破的話，總不會幾天功夫就會跌返落去。目前暫未有恐慌的誘因和氣氛把它推下去，所以我估計大盤還是會推上一點才會推落。
今天趁有些調整，買入小量中國遠洋(1919.hk)即月$9.75的認購期權，搏它再突破向上，小注搏大贏。
我估計ASM Pacific (0522.hk)，若近期的大盤沒出大問題的話，應該有機會大爆上。假如遲遲仍不爆上的話，我會開始對它懷疑。
恒指終於下跌，成交不過一千億。今天有 409隻股票上升、757隻股票下跌、308隻股票不變，以寬度和成交量來說，並沒有轉勢訊號。見上圖，恒指在八月底以來幾乎呈大於45度角的直線上升， 這是令不少人患畏高症的主因之一。在上升的途中，成交量不斷增大，證明這是一個由真金白銀的牛市上升。紅線是短期的上升軌，升軌不破，暫時就不用擔心住。 太多顧忌以及無謂的擔憂，只會亂了陣腳。
國內的股市今天收市就難看了一點，繼續觀察。
以我個人的睇法來講，23000已成為強力的支持，而且假如這是真突破的話，總不會幾天功夫就會跌返落去。目前暫未有恐慌的誘因和氣氛把它推下去，所以我估計大盤還是會推上一點才會推落。
今天趁有些調整，買入小量中國遠洋(1919.hk)即月$9.75的認購期權，搏它再突破向上，小注搏大贏。
我估計ASM Pacific (0522.hk)，若近期的大盤沒出大問題的話，應該有機會大爆上。假如遲遲仍不爆上的話，我會開始對它懷疑。
15-Oct-2010
網誌日期：2010-10-15 16:37
內地股市仍然牛氣沖天，令人回想起當年05年滙改後一洗頹風的氣象。上證週線圖已突破一年的下降軌，開始轉勢。
港股有一些回吐，但成交量低於昨天，不構成派貨日的警號，亦沒有跌穿短期升軌，可以繼續觀察。
反而中銀香港(2388.hk)有跌穿短期升軌之象，但成交量不大，要密切留意，此股上望水位已經不大，若再行下跌，不排除減磅止賺。
和記電訊香港(0215.hk)終於守得 雲開，確認突破了兩個月的下降軌（紅線）。相信在這個很牛的 9月至10月有很多人頂唔順其點穴狀態而離場。綠線是支持位，九月尾有一日突然插穿支持位，然後快速收復，這種假突破是一個利好訊號，及後再沒有跌穿這個 支持位並回升，確認假突破。
當一隻股票呈橫行的點穴狀態，表示一係就收集，一係就派貨。以純技術分析而言，在確認向下突破後，我們就知道那是派貨；相反確認向上突破後，我們就知道那是收集。當然，以此股為例，誠哥以橫行區以大約$2.2的價錢今年第七度增持，我當然視這點穴為收集時間。
最多人關注的建滔(0148.hk)也出現點穴橫行現象，隔幾日主席張國榮先生就披露增持一次，我也視之為收集形態。
晨鳴紙業(1812.hk)也是處於橫行狀態，前兩天穿了$7.0的支持位，第二日就迅速收復。而A股的晨鳴實在技術上一片大好，今天還以天量成交突破向上。
廣船(0317.hk)逆市以天量裂口突破九月的橫行區，在周線圖出現緊緻的密集區向上突破，技術上十分利好。我順應將止損位推上至高於買入價的地方。
濰柴動力(2338.hk) 爆上後繼續上升，向紅底俱樂部邁進，昨日已將止賺位上移。
ASM Pacific (0522.hk) 又是一隻另不少人懊惱的慢股。其實它一直在波動中緩慢上升，從沒穿過短期的升軌，週線圖多次呈現放量的10週線支持，今天日線圖MACD出現雙牛，希望下週會有較好的表現。
大福證券(0665.hk)亦突破向上。 開頭都諗住選惠理(0806.hk)，但見人多擠迫，而它已上升好一段日子沒有任何整固，於是放棄而入大福。而事實證明沒有選錯，今天惠理配股加大國內業 務的投資，前景正面，今天亦堅守配股價，我認為及買入良機，一開市加入惠理軍團。
友佳(2398.hk)市值細，成交量稀疏，建議不要靠技術分析操作，還是以FA為本。
今天開市趁中石化仍然低迷，加 倉$0.41做了20張12月$7.5的Call，下午趁高位把即月的Call 平倉。有網友不太明白我為何不選中海油(0883.hk)而選中石油(0857.hk)和中石化(0386.hk)。我個人意見是中石化和中石油較受惠人 民幣升值，以及有成品油加價的炒作空間，股價亦相對落後，顯著的大突破剛剛才發生。反而中海油一早受到廣泛矚目，早已急升反映了油價上升因素。我個人估計 油價第四季會在平均$80-90的區間（有上有落），對中石油的業績有利。
－－－－－－－－
個人持股：
1. 建滔化工 (0148.hk) 14.0%
2. 中銀香港 (2388.hk) 11.5%
3. ASM Pacific (0522.hk) 10.0%
4. 晨鳴紙業 (1812.hk) 10.0%
5. 和記電訊香港(0215.hk) 9.5%
其他：濰柴動力＞大福證券＞蒙牛乳業＞友佳國際＞惠理集團＞比亞迪＞廣州廣船＞中石油認購期權＞中石化認購期權
港股有一些回吐，但成交量低於昨天，不構成派貨日的警號，亦沒有跌穿短期升軌，可以繼續觀察。
反而中銀香港(2388.hk)有跌穿短期升軌之象，但成交量不大，要密切留意，此股上望水位已經不大，若再行下跌，不排除減磅止賺。
和記電訊香港(0215.hk)終於守得 雲開，確認突破了兩個月的下降軌（紅線）。相信在這個很牛的 9月至10月有很多人頂唔順其點穴狀態而離場。綠線是支持位，九月尾有一日突然插穿支持位，然後快速收復，這種假突破是一個利好訊號，及後再沒有跌穿這個 支持位並回升，確認假突破。
當一隻股票呈橫行的點穴狀態，表示一係就收集，一係就派貨。以純技術分析而言，在確認向下突破後，我們就知道那是派貨；相反確認向上突破後，我們就知道那是收集。當然，以此股為例，誠哥以橫行區以大約$2.2的價錢今年第七度增持，我當然視這點穴為收集時間。
最多人關注的建滔(0148.hk)也出現點穴橫行現象，隔幾日主席張國榮先生就披露增持一次，我也視之為收集形態。
晨鳴紙業(1812.hk)也是處於橫行狀態，前兩天穿了$7.0的支持位，第二日就迅速收復。而A股的晨鳴實在技術上一片大好，今天還以天量成交突破向上。
廣船(0317.hk)逆市以天量裂口突破九月的橫行區，在周線圖出現緊緻的密集區向上突破，技術上十分利好。我順應將止損位推上至高於買入價的地方。
濰柴動力(2338.hk) 爆上後繼續上升，向紅底俱樂部邁進，昨日已將止賺位上移。
ASM Pacific (0522.hk) 又是一隻另不少人懊惱的慢股。其實它一直在波動中緩慢上升，從沒穿過短期的升軌，週線圖多次呈現放量的10週線支持，今天日線圖MACD出現雙牛，希望下週會有較好的表現。
大福證券(0665.hk)亦突破向上。 開頭都諗住選惠理(0806.hk)，但見人多擠迫，而它已上升好一段日子沒有任何整固，於是放棄而入大福。而事實證明沒有選錯，今天惠理配股加大國內業 務的投資，前景正面，今天亦堅守配股價，我認為及買入良機，一開市加入惠理軍團。
友佳(2398.hk)市值細，成交量稀疏，建議不要靠技術分析操作，還是以FA為本。
今天開市趁中石化仍然低迷，加 倉$0.41做了20張12月$7.5的Call，下午趁高位把即月的Call 平倉。有網友不太明白我為何不選中海油(0883.hk)而選中石油(0857.hk)和中石化(0386.hk)。我個人意見是中石化和中石油較受惠人 民幣升值，以及有成品油加價的炒作空間，股價亦相對落後，顯著的大突破剛剛才發生。反而中海油一早受到廣泛矚目，早已急升反映了油價上升因素。我個人估計 油價第四季會在平均$80-90的區間（有上有落），對中石油的業績有利。
－－－－－－－－
個人持股：
1. 建滔化工 (0148.hk) 14.0%
2. 中銀香港 (2388.hk) 11.5%
3. ASM Pacific (0522.hk) 10.0%
4. 晨鳴紙業 (1812.hk) 10.0%
5. 和記電訊香港(0215.hk) 9.5%
其他：濰柴動力＞大福證券＞蒙牛乳業＞友佳國際＞惠理集團＞比亞迪＞廣州廣船＞中石油認購期權＞中石化認購期權
15-Oct-2010
網誌日期：2010-10-15 16:37
內地股市仍然牛氣沖天，令人回想起當年05年滙改後一洗頹風的氣象。上證週線圖已突破一年的下降軌，開始轉勢。
港股有一些回吐，但成交量低於昨天，不構成派貨日的警號，亦沒有跌穿短期升軌，可以繼續觀察。
反而中銀香港(2388.hk)有跌穿短期升軌之象，但成交量不大，要密切留意，此股上望水位已經不大，若再行下跌，不排除減磅止賺。
和記電訊香港(0215.hk)終於守得 雲開，確認突破了兩個月的下降軌（紅線）。相信在這個很牛的 9月至10月有很多人頂唔順其點穴狀態而離場。綠線是支持位，九月尾有一日突然插穿支持位，然後快速收復，這種假突破是一個利好訊號，及後再沒有跌穿這個 支持位並回升，確認假突破。
當一隻股票呈橫行的點穴狀態，表示一係就收集，一係就派貨。以純技術分析而言，在確認向下突破後，我們就知道那是派貨；相反確認向上突破後，我們就知道那是收集。當然，以此股為例，誠哥以橫行區以大約$2.2的價錢今年第七度增持，我當然視這點穴為收集時間。
最多人關注的建滔(0148.hk)也出現點穴橫行現象，隔幾日主席張國榮先生就披露增持一次，我也視之為收集形態。
晨鳴紙業(1812.hk)也是處於橫行狀態，前兩天穿了$7.0的支持位，第二日就迅速收復。而A股的晨鳴實在技術上一片大好，今天還以天量成交突破向上。
廣船(0317.hk)逆市以天量裂口突破九月的橫行區，在周線圖出現緊緻的密集區向上突破，技術上十分利好。我順應將止損位推上至高於買入價的地方。
濰柴動力(2338.hk) 爆上後繼續上升，向紅底俱樂部邁進，昨日已將止賺位上移。
ASM Pacific (0522.hk) 又是一隻另不少人懊惱的慢股。其實它一直在波動中緩慢上升，從沒穿過短期的升軌，週線圖多次呈現放量的10週線支持，今天日線圖MACD出現雙牛，希望下週會有較好的表現。
大福證券(0665.hk)亦突破向上。 開頭都諗住選惠理(0806.hk)，但見人多擠迫，而它已上升好一段日子沒有任何整固，於是放棄而入大福。而事實證明沒有選錯，今天惠理配股加大國內業 務的投資，前景正面，今天亦堅守配股價，我認為及買入良機，一開市加入惠理軍團。
友佳(2398.hk)市值細，成交量稀疏，建議不要靠技術分析操作，還是以FA為本。
今天開市趁中石化仍然低迷，加 倉$0.41做了20張12月$7.5的Call，下午趁高位把即月的Call 平倉。有網友不太明白我為何不選中海油(0883.hk)而選中石油(0857.hk)和中石化(0386.hk)。我個人意見是中石化和中石油較受惠人 民幣升值，以及有成品油加價的炒作空間，股價亦相對落後，顯著的大突破剛剛才發生。反而中海油一早受到廣泛矚目，早已急升反映了油價上升因素。我個人估計 油價第四季會在平均$80-90的區間（有上有落），對中石油的業績有利。
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個人持股：
1. 建滔化工 (0148.hk) 14.0%
2. 中銀香港 (2388.hk) 11.5%
3. ASM Pacific (0522.hk) 10.0%
4. 晨鳴紙業 (1812.hk) 10.0%
5. 和記電訊香港(0215.hk) 9.5%
其他：濰柴動力＞大福證券＞蒙牛乳業＞友佳國際＞惠理集團＞比亞迪＞廣州廣船＞中石油認購期權＞中石化認購期權
港股有一些回吐，但成交量低於昨天，不構成派貨日的警號，亦沒有跌穿短期升軌，可以繼續觀察。
反而中銀香港(2388.hk)有跌穿短期升軌之象，但成交量不大，要密切留意，此股上望水位已經不大，若再行下跌，不排除減磅止賺。
和記電訊香港(0215.hk)終於守得 雲開，確認突破了兩個月的下降軌（紅線）。相信在這個很牛的 9月至10月有很多人頂唔順其點穴狀態而離場。綠線是支持位，九月尾有一日突然插穿支持位，然後快速收復，這種假突破是一個利好訊號，及後再沒有跌穿這個 支持位並回升，確認假突破。
當一隻股票呈橫行的點穴狀態，表示一係就收集，一係就派貨。以純技術分析而言，在確認向下突破後，我們就知道那是派貨；相反確認向上突破後，我們就知道那是收集。當然，以此股為例，誠哥以橫行區以大約$2.2的價錢今年第七度增持，我當然視這點穴為收集時間。
最多人關注的建滔(0148.hk)也出現點穴橫行現象，隔幾日主席張國榮先生就披露增持一次，我也視之為收集形態。
晨鳴紙業(1812.hk)也是處於橫行狀態，前兩天穿了$7.0的支持位，第二日就迅速收復。而A股的晨鳴實在技術上一片大好，今天還以天量成交突破向上。
廣船(0317.hk)逆市以天量裂口突破九月的橫行區，在周線圖出現緊緻的密集區向上突破，技術上十分利好。我順應將止損位推上至高於買入價的地方。
濰柴動力(2338.hk) 爆上後繼續上升，向紅底俱樂部邁進，昨日已將止賺位上移。
ASM Pacific (0522.hk) 又是一隻另不少人懊惱的慢股。其實它一直在波動中緩慢上升，從沒穿過短期的升軌，週線圖多次呈現放量的10週線支持，今天日線圖MACD出現雙牛，希望下週會有較好的表現。
大福證券(0665.hk)亦突破向上。 開頭都諗住選惠理(0806.hk)，但見人多擠迫，而它已上升好一段日子沒有任何整固，於是放棄而入大福。而事實證明沒有選錯，今天惠理配股加大國內業 務的投資，前景正面，今天亦堅守配股價，我認為及買入良機，一開市加入惠理軍團。
友佳(2398.hk)市值細，成交量稀疏，建議不要靠技術分析操作，還是以FA為本。
今天開市趁中石化仍然低迷，加 倉$0.41做了20張12月$7.5的Call，下午趁高位把即月的Call 平倉。有網友不太明白我為何不選中海油(0883.hk)而選中石油(0857.hk)和中石化(0386.hk)。我個人意見是中石化和中石油較受惠人 民幣升值，以及有成品油加價的炒作空間，股價亦相對落後，顯著的大突破剛剛才發生。反而中海油一早受到廣泛矚目，早已急升反映了油價上升因素。我個人估計 油價第四季會在平均$80-90的區間（有上有落），對中石油的業績有利。
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個人持股：
1. 建滔化工 (0148.hk) 14.0%
2. 中銀香港 (2388.hk) 11.5%
3. ASM Pacific (0522.hk) 10.0%
4. 晨鳴紙業 (1812.hk) 10.0%
5. 和記電訊香港(0215.hk) 9.5%
其他：濰柴動力＞大福證券＞蒙牛乳業＞友佳國際＞惠理集團＞比亞迪＞廣州廣船＞中石油認購期權＞中石化認購期權
管他市場健不健康
網誌日期：2010-10-14 19:32
1380億的成交量，真的久違了。大量資金推高指數股份，全日最高位收市。表面上十分牛，但也要留意今天只有707隻股票上升，有454隻股票下跌。而升勢也已開始了不短的時間，在這種位置買入長揸已不適宜。
今天倉內濰柴動力(2338.hk)和廣船(0317.hk)呈突破，再將止賺／蝕位推高。和記電訊香港(0215.hk)亦出現放量上升，技術指標開始改善。
比亞迪(1211.hk)非常疲弱，照計劃縮注，平掉LC。
其他股票暫時繼續持有，中銀香港(2388)的止賺位也再推高一點。
中石油(0857.hk)突破$10，繼續上升，目標仍舊是$10.4-10.5的水平。
中石化(0386.hk)近期以近一年最高的成交量破海嘯後高位，似乎有很大的決心炒作成品油價格上升，買入15張7.5即月Call，以作短炒，陪佢癲下。
觀看美股的半導體公司業績仍然不錯，ASM Pacific 繼續坐住先。
費城半導體指數--- Philadelphia Semiconductor Index (SOX:ID)
太多人等回調，那麼市場便夾硬谷上去。很多人認為這樣很不健康，管他的，不健康就用不健康的玩法。有專家去為美滙估底，都話市場唔健康啦，仲去估頂估底？從來沒有一種玩法能適應各種場合，市場從來都是中性的，何謂健康？你做長倉市場就上升，你做短倉它就下跌，咁咪健康囉。
－－－－－－－－－
個人持股：
1. 建滔化工 (0148.hk) 14.0%
2. 中銀香港 (2388.hk) 12.0%
3. ASM Pacific (0522.hk) 10.0%
4. 晨鳴紙業 (1812.hk) 10.0%
5. 和記電訊香港(0215.hk) 9.0%
其他：濰柴動力＞大福證券＞蒙牛乳業＞友佳國際＞比亞迪＞廣州廣船＞中石油認購期權＞中石化認購期權
今天倉內濰柴動力(2338.hk)和廣船(0317.hk)呈突破，再將止賺／蝕位推高。和記電訊香港(0215.hk)亦出現放量上升，技術指標開始改善。
比亞迪(1211.hk)非常疲弱，照計劃縮注，平掉LC。
其他股票暫時繼續持有，中銀香港(2388)的止賺位也再推高一點。
中石油(0857.hk)突破$10，繼續上升，目標仍舊是$10.4-10.5的水平。
中石化(0386.hk)近期以近一年最高的成交量破海嘯後高位，似乎有很大的決心炒作成品油價格上升，買入15張7.5即月Call，以作短炒，陪佢癲下。
觀看美股的半導體公司業績仍然不錯，ASM Pacific 繼續坐住先。
費城半導體指數--- Philadelphia Semiconductor Index (SOX:ID)
太多人等回調，那麼市場便夾硬谷上去。很多人認為這樣很不健康，管他的，不健康就用不健康的玩法。有專家去為美滙估底，都話市場唔健康啦，仲去估頂估底？從來沒有一種玩法能適應各種場合，市場從來都是中性的，何謂健康？你做長倉市場就上升，你做短倉它就下跌，咁咪健康囉。
－－－－－－－－－
個人持股：
1. 建滔化工 (0148.hk) 14.0%
2. 中銀香港 (2388.hk) 12.0%
3. ASM Pacific (0522.hk) 10.0%
4. 晨鳴紙業 (1812.hk) 10.0%
5. 和記電訊香港(0215.hk) 9.0%
其他：濰柴動力＞大福證券＞蒙牛乳業＞友佳國際＞比亞迪＞廣州廣船＞中石油認購期權＞中石化認購期權
管他市場健不健康
網誌日期：2010-10-14 19:32
1380億的成交量，真的久違了。大量資金推高指數股份，全日最高位收市。表面上十分牛，但也要留意今天只有707隻股票上升，有454隻股票下跌。而升勢也已開始了不短的時間，在這種位置買入長揸已不適宜。
今天倉內濰柴動力(2338.hk)和廣船(0317.hk)呈突破，再將止賺／蝕位推高。和記電訊香港(0215.hk)亦出現放量上升，技術指標開始改善。
比亞迪(1211.hk)非常疲弱，照計劃縮注，平掉LC。
其他股票暫時繼續持有，中銀香港(2388)的止賺位也再推高一點。
中石油(0857.hk)突破$10，繼續上升，目標仍舊是$10.4-10.5的水平。
中石化(0386.hk)近期以近一年最高的成交量破海嘯後高位，似乎有很大的決心炒作成品油價格上升，買入15張7.5即月Call，以作短炒，陪佢癲下。
觀看美股的半導體公司業績仍然不錯，ASM Pacific 繼續坐住先。
費城半導體指數--- Philadelphia Semiconductor Index (SOX:ID)
太多人等回調，那麼市場便夾硬谷上去。很多人認為這樣很不健康，管他的，不健康就用不健康的玩法。有專家去為美滙估底，都話市場唔健康啦，仲去估頂估底？從來沒有一種玩法能適應各種場合，市場從來都是中性的，何謂健康？你做長倉市場就上升，你做短倉它就下跌，咁咪健康囉。
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個人持股：
1. 建滔化工 (0148.hk) 14.0%
2. 中銀香港 (2388.hk) 12.0%
3. ASM Pacific (0522.hk) 10.0%
4. 晨鳴紙業 (1812.hk) 10.0%
5. 和記電訊香港(0215.hk) 9.0%
其他：濰柴動力＞大福證券＞蒙牛乳業＞友佳國際＞比亞迪＞廣州廣船＞中石油認購期權＞中石化認購期權
今天倉內濰柴動力(2338.hk)和廣船(0317.hk)呈突破，再將止賺／蝕位推高。和記電訊香港(0215.hk)亦出現放量上升，技術指標開始改善。
比亞迪(1211.hk)非常疲弱，照計劃縮注，平掉LC。
其他股票暫時繼續持有，中銀香港(2388)的止賺位也再推高一點。
中石油(0857.hk)突破$10，繼續上升，目標仍舊是$10.4-10.5的水平。
中石化(0386.hk)近期以近一年最高的成交量破海嘯後高位，似乎有很大的決心炒作成品油價格上升，買入15張7.5即月Call，以作短炒，陪佢癲下。
觀看美股的半導體公司業績仍然不錯，ASM Pacific 繼續坐住先。
費城半導體指數--- Philadelphia Semiconductor Index (SOX:ID)
太多人等回調，那麼市場便夾硬谷上去。很多人認為這樣很不健康，管他的，不健康就用不健康的玩法。有專家去為美滙估底，都話市場唔健康啦，仲去估頂估底？從來沒有一種玩法能適應各種場合，市場從來都是中性的，何謂健康？你做長倉市場就上升，你做短倉它就下跌，咁咪健康囉。
－－－－－－－－－
個人持股：
1. 建滔化工 (0148.hk) 14.0%
2. 中銀香港 (2388.hk) 12.0%
3. ASM Pacific (0522.hk) 10.0%
4. 晨鳴紙業 (1812.hk) 10.0%
5. 和記電訊香港(0215.hk) 9.0%
其他：濰柴動力＞大福證券＞蒙牛乳業＞友佳國際＞比亞迪＞廣州廣船＞中石油認購期權＞中石化認購期權
再沖頂
網誌日期：2010-10-13 18:39
恒指再以過千億成交沖頂，全日最高位收市，牛！
最多人問的問題是，是否要減持？答案都係，要順著自己的計劃來做，最重要是玩得安心。幾時調整有誰能預料？可能升到你唔信先調，又有可能明天就調，我做法是不斷將止賺位推高，就算被震走，坦然面對。早了獲利不要沮喪，切忌天光尿床。
現在散戶參與度提升，不少朋友開始談論甚至買入港交所和澳元，這表示利好因素已開始 priced-in。
講講組合內的股票。
建滔(0148.hk)終於有個似樣一點的走勢，張國榮戰勝女燈神，TA亦有改善。晨鳴(1812.hk)止跌回升，繼續持有觀察。中銀香港(2388.hk)放量再挑戰歷史高位。和記電訊香港(0215.hk)在$2.1有支持。
比亞迪(1211.hk)更加有趣，現在 搜尋有關比亞迪的新聞，上至非法佔地被罰兼末收廠房、中至汽車近月銷售同比大跌、下至新建立的電器部門被看淡，壞消息和看淡評論實在衰完再衰，幾乎沒有一 單好嘢，股神探訪都被評為做show夾硬谷。比亞迪銷售數字和被佔地被罰消息出爐，今天竟然沒有大跌，又沒有破底，跌少少，好像上個月出八月銷售時那樣。 繼續觀察。不過，比亞迪確是一個豐富想像力的遊戲，日後必成佳話。
最多人問的問題是，是否要減持？答案都係，要順著自己的計劃來做，最重要是玩得安心。幾時調整有誰能預料？可能升到你唔信先調，又有可能明天就調，我做法是不斷將止賺位推高，就算被震走，坦然面對。早了獲利不要沮喪，切忌天光尿床。
現在散戶參與度提升，不少朋友開始談論甚至買入港交所和澳元，這表示利好因素已開始 priced-in。
講講組合內的股票。
建滔(0148.hk)終於有個似樣一點的走勢，張國榮戰勝女燈神，TA亦有改善。晨鳴(1812.hk)止跌回升，繼續持有觀察。中銀香港(2388.hk)放量再挑戰歷史高位。和記電訊香港(0215.hk)在$2.1有支持。
比亞迪(1211.hk)更加有趣，現在 搜尋有關比亞迪的新聞，上至非法佔地被罰兼末收廠房、中至汽車近月銷售同比大跌、下至新建立的電器部門被看淡，壞消息和看淡評論實在衰完再衰，幾乎沒有一 單好嘢，股神探訪都被評為做show夾硬谷。比亞迪銷售數字和被佔地被罰消息出爐，今天竟然沒有大跌，又沒有破底，跌少少，好像上個月出八月銷售時那樣。 繼續觀察。不過，比亞迪確是一個豐富想像力的遊戲，日後必成佳話。
再沖頂
網誌日期：2010-10-13 18:39
恒指再以過千億成交沖頂，全日最高位收市，牛！
最多人問的問題是，是否要減持？答案都係，要順著自己的計劃來做，最重要是玩得安心。幾時調整有誰能預料？可能升到你唔信先調，又有可能明天就調，我做法是不斷將止賺位推高，就算被震走，坦然面對。早了獲利不要沮喪，切忌天光尿床。
現在散戶參與度提升，不少朋友開始談論甚至買入港交所和澳元，這表示利好因素已開始 priced-in。
講講組合內的股票。
建滔(0148.hk)終於有個似樣一點的走勢，張國榮戰勝女燈神，TA亦有改善。晨鳴(1812.hk)止跌回升，繼續持有觀察。中銀香港(2388.hk)放量再挑戰歷史高位。和記電訊香港(0215.hk)在$2.1有支持。
比亞迪(1211.hk)更加有趣，現在 搜尋有關比亞迪的新聞，上至非法佔地被罰兼末收廠房、中至汽車近月銷售同比大跌、下至新建立的電器部門被看淡，壞消息和看淡評論實在衰完再衰，幾乎沒有一 單好嘢，股神探訪都被評為做show夾硬谷。比亞迪銷售數字和被佔地被罰消息出爐，今天竟然沒有大跌，又沒有破底，跌少少，好像上個月出八月銷售時那樣。 繼續觀察。不過，比亞迪確是一個豐富想像力的遊戲，日後必成佳話。
最多人問的問題是，是否要減持？答案都係，要順著自己的計劃來做，最重要是玩得安心。幾時調整有誰能預料？可能升到你唔信先調，又有可能明天就調，我做法是不斷將止賺位推高，就算被震走，坦然面對。早了獲利不要沮喪，切忌天光尿床。
現在散戶參與度提升，不少朋友開始談論甚至買入港交所和澳元，這表示利好因素已開始 priced-in。
講講組合內的股票。
建滔(0148.hk)終於有個似樣一點的走勢，張國榮戰勝女燈神，TA亦有改善。晨鳴(1812.hk)止跌回升，繼續持有觀察。中銀香港(2388.hk)放量再挑戰歷史高位。和記電訊香港(0215.hk)在$2.1有支持。
比亞迪(1211.hk)更加有趣，現在 搜尋有關比亞迪的新聞，上至非法佔地被罰兼末收廠房、中至汽車近月銷售同比大跌、下至新建立的電器部門被看淡，壞消息和看淡評論實在衰完再衰，幾乎沒有一 單好嘢，股神探訪都被評為做show夾硬谷。比亞迪銷售數字和被佔地被罰消息出爐，今天竟然沒有大跌，又沒有破底，跌少少，好像上個月出八月銷售時那樣。 繼續觀察。不過，比亞迪確是一個豐富想像力的遊戲，日後必成佳話。
2010年10月13日 星期三
平安人壽首創移動展業新模式
2010年10月1日起，中國平安人壽首推的金領移動展業新模式(以下簡稱MIT)在全國正式推廣使用。該項目經過前期試點，獲得了客戶的高度認可，好評如潮。
據悉，平安人壽首創的移動展業銷售模式是現代科技和保險銷售最完美的結合，它將無紙化、電子化的低碳環保理念付諸實踐，成功搭建了一條高效、快捷的綠色生産線，開創了業內無紙化投保的先河，在國內乃至國際人壽保險銷售領域均處于絕對領先地位。
移 動展業模式最大的特點是“快”。傳統保險銷售模式下，客戶不得不花費最少5天的時間獲得一份保障，客戶最大的感受就是環節多、等待長——核保需要等、交費 需要等、出單還要等，而在新的移動展業模式下，全自動化的銷售平台現場支持客戶了解産品、完成投保、獲得核保結果、現場交納保費，現場獲得保險保障，整個 過程僅需半小時。5天和0.5小時，客戶節省的不僅是時間，更重要的是實時獲得保險保障，實時爲個人爲家庭撐起了一把保護傘。
移動展業模式另一個 特點就是“省”。該模式融入低碳、環保、無紙化的設計理念，踐行著平安集團“綠色平安、低碳100”的綠色承諾，傳統保險銷售模式下，整個承保過程共需耗 費紙張40余張，而移動展業模式下整個流程紙張耗費降至4張，40張和4張，節省的不僅是紙張，更重要的是還了大自然一片綠色森林，還了我們一個綠色家 園。
移動展業模式的特點之三是“便捷”。客戶通過該模式投保，不用反複簽名、不用在公司櫃面和銀行網點來回往返奔波，完全可以在家裏或在辦公室， 透過專業銷售人員的各種電子化展示，在一場視聽盛宴中愉快地完成投保之旅；如果客戶原有的保單需要進行相關變更，也可以現場辦理包括地址電話變更在內的多 達10多種的保全變更。
投保過程中如果選擇電子保單這種新型的契約形式，承保客戶就能現場收到電子保單，電子保單經過加密和第三方認證，真正變成 了一款讓客戶放心、安心的保單；電子化的保單，可供客戶隨時隨地上網查閱，不用擔心保單的保存、遺失、破損。在辦理電子保單的保全、理賠業務時，客戶只需 提供證件即可辦理，盡享優質客戶服務體驗。電子保單的選擇，盡顯客戶低碳環保的社會責任意識。
據了解，中國平安還將通過移動展業的模式，在一個平台上支持綜合金融戰略下多類産品、多種業務的銷售，真正實現“一個客戶、一個賬戶、多個産品、一站式服務”爲廣大客戶提供更加全方位高效的綜合金融服務。
來源：揚子晚報
據悉，平安人壽首創的移動展業銷售模式是現代科技和保險銷售最完美的結合，它將無紙化、電子化的低碳環保理念付諸實踐，成功搭建了一條高效、快捷的綠色生産線，開創了業內無紙化投保的先河，在國內乃至國際人壽保險銷售領域均處于絕對領先地位。
移 動展業模式最大的特點是“快”。傳統保險銷售模式下，客戶不得不花費最少5天的時間獲得一份保障，客戶最大的感受就是環節多、等待長——核保需要等、交費 需要等、出單還要等，而在新的移動展業模式下，全自動化的銷售平台現場支持客戶了解産品、完成投保、獲得核保結果、現場交納保費，現場獲得保險保障，整個 過程僅需半小時。5天和0.5小時，客戶節省的不僅是時間，更重要的是實時獲得保險保障，實時爲個人爲家庭撐起了一把保護傘。
移動展業模式另一個 特點就是“省”。該模式融入低碳、環保、無紙化的設計理念，踐行著平安集團“綠色平安、低碳100”的綠色承諾，傳統保險銷售模式下，整個承保過程共需耗 費紙張40余張，而移動展業模式下整個流程紙張耗費降至4張，40張和4張，節省的不僅是紙張，更重要的是還了大自然一片綠色森林，還了我們一個綠色家 園。
移動展業模式的特點之三是“便捷”。客戶通過該模式投保，不用反複簽名、不用在公司櫃面和銀行網點來回往返奔波，完全可以在家裏或在辦公室， 透過專業銷售人員的各種電子化展示，在一場視聽盛宴中愉快地完成投保之旅；如果客戶原有的保單需要進行相關變更，也可以現場辦理包括地址電話變更在內的多 達10多種的保全變更。
投保過程中如果選擇電子保單這種新型的契約形式，承保客戶就能現場收到電子保單，電子保單經過加密和第三方認證，真正變成 了一款讓客戶放心、安心的保單；電子化的保單，可供客戶隨時隨地上網查閱，不用擔心保單的保存、遺失、破損。在辦理電子保單的保全、理賠業務時，客戶只需 提供證件即可辦理，盡享優質客戶服務體驗。電子保單的選擇，盡顯客戶低碳環保的社會責任意識。
據了解，中國平安還將通過移動展業的模式，在一個平台上支持綜合金融戰略下多類産品、多種業務的銷售，真正實現“一個客戶、一個賬戶、多個産品、一站式服務”爲廣大客戶提供更加全方位高效的綜合金融服務。
來源：揚子晚報
平安人壽首創移動展業新模式
2010年10月1日起，中國平安人壽首推的金領移動展業新模式(以下簡稱MIT)在全國正式推廣使用。該項目經過前期試點，獲得了客戶的高度認可，好評如潮。
據悉，平安人壽首創的移動展業銷售模式是現代科技和保險銷售最完美的結合，它將無紙化、電子化的低碳環保理念付諸實踐，成功搭建了一條高效、快捷的綠色生産線，開創了業內無紙化投保的先河，在國內乃至國際人壽保險銷售領域均處于絕對領先地位。
移 動展業模式最大的特點是“快”。傳統保險銷售模式下，客戶不得不花費最少5天的時間獲得一份保障，客戶最大的感受就是環節多、等待長——核保需要等、交費 需要等、出單還要等，而在新的移動展業模式下，全自動化的銷售平台現場支持客戶了解産品、完成投保、獲得核保結果、現場交納保費，現場獲得保險保障，整個 過程僅需半小時。5天和0.5小時，客戶節省的不僅是時間，更重要的是實時獲得保險保障，實時爲個人爲家庭撐起了一把保護傘。
移動展業模式另一個 特點就是“省”。該模式融入低碳、環保、無紙化的設計理念，踐行著平安集團“綠色平安、低碳100”的綠色承諾，傳統保險銷售模式下，整個承保過程共需耗 費紙張40余張，而移動展業模式下整個流程紙張耗費降至4張，40張和4張，節省的不僅是紙張，更重要的是還了大自然一片綠色森林，還了我們一個綠色家 園。
移動展業模式的特點之三是“便捷”。客戶通過該模式投保，不用反複簽名、不用在公司櫃面和銀行網點來回往返奔波，完全可以在家裏或在辦公室， 透過專業銷售人員的各種電子化展示，在一場視聽盛宴中愉快地完成投保之旅；如果客戶原有的保單需要進行相關變更，也可以現場辦理包括地址電話變更在內的多 達10多種的保全變更。
投保過程中如果選擇電子保單這種新型的契約形式，承保客戶就能現場收到電子保單，電子保單經過加密和第三方認證，真正變成 了一款讓客戶放心、安心的保單；電子化的保單，可供客戶隨時隨地上網查閱，不用擔心保單的保存、遺失、破損。在辦理電子保單的保全、理賠業務時，客戶只需 提供證件即可辦理，盡享優質客戶服務體驗。電子保單的選擇，盡顯客戶低碳環保的社會責任意識。
據了解，中國平安還將通過移動展業的模式，在一個平台上支持綜合金融戰略下多類産品、多種業務的銷售，真正實現“一個客戶、一個賬戶、多個産品、一站式服務”爲廣大客戶提供更加全方位高效的綜合金融服務。
來源：揚子晚報
據悉，平安人壽首創的移動展業銷售模式是現代科技和保險銷售最完美的結合，它將無紙化、電子化的低碳環保理念付諸實踐，成功搭建了一條高效、快捷的綠色生産線，開創了業內無紙化投保的先河，在國內乃至國際人壽保險銷售領域均處于絕對領先地位。
移 動展業模式最大的特點是“快”。傳統保險銷售模式下，客戶不得不花費最少5天的時間獲得一份保障，客戶最大的感受就是環節多、等待長——核保需要等、交費 需要等、出單還要等，而在新的移動展業模式下，全自動化的銷售平台現場支持客戶了解産品、完成投保、獲得核保結果、現場交納保費，現場獲得保險保障，整個 過程僅需半小時。5天和0.5小時，客戶節省的不僅是時間，更重要的是實時獲得保險保障，實時爲個人爲家庭撐起了一把保護傘。
移動展業模式另一個 特點就是“省”。該模式融入低碳、環保、無紙化的設計理念，踐行著平安集團“綠色平安、低碳100”的綠色承諾，傳統保險銷售模式下，整個承保過程共需耗 費紙張40余張，而移動展業模式下整個流程紙張耗費降至4張，40張和4張，節省的不僅是紙張，更重要的是還了大自然一片綠色森林，還了我們一個綠色家 園。
移動展業模式的特點之三是“便捷”。客戶通過該模式投保，不用反複簽名、不用在公司櫃面和銀行網點來回往返奔波，完全可以在家裏或在辦公室， 透過專業銷售人員的各種電子化展示，在一場視聽盛宴中愉快地完成投保之旅；如果客戶原有的保單需要進行相關變更，也可以現場辦理包括地址電話變更在內的多 達10多種的保全變更。
投保過程中如果選擇電子保單這種新型的契約形式，承保客戶就能現場收到電子保單，電子保單經過加密和第三方認證，真正變成 了一款讓客戶放心、安心的保單；電子化的保單，可供客戶隨時隨地上網查閱，不用擔心保單的保存、遺失、破損。在辦理電子保單的保全、理賠業務時，客戶只需 提供證件即可辦理，盡享優質客戶服務體驗。電子保單的選擇，盡顯客戶低碳環保的社會責任意識。
據了解，中國平安還將通過移動展業的模式，在一個平台上支持綜合金融戰略下多類産品、多種業務的銷售，真正實現“一個客戶、一個賬戶、多個産品、一站式服務”爲廣大客戶提供更加全方位高效的綜合金融服務。
來源：揚子晚報
巴菲特--智慧妙語 (2010-10-12 22:28:59)
說了太多的廢話，來分享一些偉人的妙語
巴菲特十大投資格言
投資並非一個智商160的人，就一定可以擊敗智商為130的人的遊戲。
市場先生是你的僕人，而不是你的嚮導。
在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。
價值評估，既是藝術，又是科學。
價格是你所付出的，價值是你所得到的。
開始存錢並及早投資，這是最值得養成的好習慣。
我寧願模糊的正確，也不要精確的錯誤。
對於大多數投資者而言，重要的不是他知道什麼，而是清醒的知道自己不知道什麼。
如果你不願意擁有一家公司10年，那就不要考慮擁有它10分鐘。
對於每一筆投資，你都應有勇氣和信心將你10%以上的淨資產投入
巴菲特十大投資格言
投資並非一個智商160的人，就一定可以擊敗智商為130的人的遊戲。
市場先生是你的僕人，而不是你的嚮導。
在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。
價值評估，既是藝術，又是科學。
價格是你所付出的，價值是你所得到的。
開始存錢並及早投資，這是最值得養成的好習慣。
我寧願模糊的正確，也不要精確的錯誤。
對於大多數投資者而言，重要的不是他知道什麼，而是清醒的知道自己不知道什麼。
如果你不願意擁有一家公司10年，那就不要考慮擁有它10分鐘。
對於每一筆投資，你都應有勇氣和信心將你10%以上的淨資產投入
艙內持股思維（三）買股票買龍頭 (2010-10-13 01:51:42)
筆者在 2009年下半年到2010年4月在新浪開BLOG以前試過無數次的痛，同樣的以保住本錢的重倉操作，都沒有辦法取得比較成功的戰績。雖也有賺錢，但相當 之累，什麼的方法都用過，包括圍魏救趙，棄車保帥，走為上等等所謂的絕招，成為一個可憐又可悲的炒鬼，原因是重倉的股票屬於市場佔有率不高增長緩慢的低附 加值企業和部分的死牛股，致使買入並持有的投資方法沒有辦法貫徹始終。並且時常將一些爆升股剷除而留下了所謂估值較低的廢股。所以我在之前的博文說過，關 鍵不在於你在多少點買入多少股票，有多麼的重倉，而在於你艙內有多少的明星公司，甚至是超級明星公司，這是一個經過了無數次的波折所得出的結論。人就是那 麼賤，明明書上就是這麼寫，非得去用真金白銀投資後才得出所謂的真理，想一想，真的好笑和幼稚。在這中間，漢尼拔師傅和CUP.SIR的回應提供了很多的 寶貴意見，讓自己得以深思並決定痛改前非。我相當的感激他們。龍頭股沒一日爆升之驚天地泣鬼神細價股動作，但在牛市裡面可守，無需不斷的清倉建倉，在4月 份開始進入新浪，僅1114華晨，1072東方電氣，2222雷士照明三個股票，已經讓我輕舟越過了無數個萬重山並且每月實現正回報的投資收益，何樂而不 為呢？
經濟重新走向復甦的大前提下面，龍頭股必然佔據是佔據了許多同類型公司所沒有辦法取代的優勢，如沒有自身優勢，勢必沒有辦法成為行業的龍頭。因此，我得出的結論是買股票必定要買龍頭，無論他是在做拉麵的味千，做紙巾的恆安，做啤酒的青島，或者是做水泥的中建材等等案例。
所以，我 會抵觸在一眾的地產股裡面挑選出272瑞安做長線投資的行為，並會提出自己的意見，有很多人認為別人的意見是對自己的侮辱，那確實是一種不可取的驕傲。內 房股讓我選擇，我一定選中國海外，華潤置地，世茂房地產。我會在估值的大前提下選出目前估值不高而中短期有催化劑的進入某一個行業的龍頭股，而杜絕死讀書 的照搬會計計算。這是在無數次的痛所得出的教訓。
痛並非是一定要虧損金錢，在一個大牛市裡面，機會成本的侵蝕遠遠大於股票投機所帶來的虧損。投資有所為有所不為，既然身懷以前刻骨銘心之痛，連自己都不能杜絕心魔不再堅決重複，最後又怎麼能取得什麼決定性的成果？我會永遠記住，買股票，買龍頭。
目前長線艙內持股
2727上海電氣『中國電力設備龍頭供應商』
2222雷士照明『中國照明行業龍頭供應商』
606中糧控股『中國農產品行業龍頭企業』
2369中國無線『中國國產3G手機生產商龍頭』
1114華晨汽車『唯一的寶馬品牌汽車生產商』
880澳博控股『澳門博彩業龍頭』
2010瑞年國際『中國氨基酸保健行業龍頭』
艙內持股思維{四}買股票買增長 (2010-10-13 13:35:17)
筆者在近期可能要再出差大陸，本次的目標是西北心臟--重慶。原因是朋友的一個項目需要初期時候的可信任人手幫忙策劃，也是我正在嘗試主業是否可以踏出轉型的第一步。
人民幣日 日創匯改新高，最慘的是香港人，香港的大部份物資由大陸供應，而貨幣和美元掛鉤，在低息年代持幣者是日日虧本，沒投資根本就沒有辦法保住本錢，一個不注意 通脹大潮來臨，欲哭無淚，看到了港鐵和中電，領匯最近的表現就知道有錢佬有多么害怕。諸如我們之類的沒錢佬怎麼辦？我的結論是：買股票，買增長。想要買增 長，就必須就勢。
就勢是由 筆者尚可算一個生意人的角度不斷地領悟，有增長潛力的公司才會造就投資帶來的大財，沒有增長的股票，估值再低也沒有用。一個中移動代表了低估值，一個騰訊 代表了高估值，低估值的股票雖持有安心，但是如同中了穴道一樣，逢高即被人沽落。是因為投資者看扁他無法突然復活。高估值的股票雖風險較大，但越升越有， 是因為投資者看好他不會突然死亡。在藍籌股裏面，以等量的資金配置中移動和騰訊，兩年時間過去身家已經天差地別。
所以，巴菲特說過，估值既是一門科學，也是一門藝術。科學在於對於股票自身價值的估值，藝術在於對於股票以後增長的估值。沒 有人知道騰訊會在什麽時候崩盤，但是導致崩盤的最大原因將會是因為護城河的實力轉變，尚看不到這個轉彎位置，已經持有的投資者不會因懿廢食的放棄一個可不 斷創造增長價值的公司。有接觸大陸的商界人士之投資者就會知道，手機號，電話號碼，EMAIL,HTTP是名片上面必然的家常便飯，而新興的QQ號碼在這 幾年成為了很多人新增聯繫手段。強大的網民群體日日夜夜每分每秒的將自己的部份勞動所得交付騰訊的娛樂費。尚找不到可以打敗QQ的原因，也造就了騰訊的股 王神話不滅。
我一定要買回華晨的原因也是為此，大陸的汽車銷售品牌再多，寶馬只有一個。別的汽車股都可以評級沽售之時，寶馬的護城河尚在。揸寶馬，坐奔馳尚為一種時尚消費概念，或許某時某日，其他高檔汽車品牌橫掃汽車業界，但目前看不到，既然看不到，寶馬尚還可稱霸。
買股票買增長，在以龍頭概念的第一思維杜絕老千股于組合之外，過去的已成過去，多想想將來，這樣會对我们老散更加有益。
中線倉4 (2010-10-13 17:31:39)
QE2 玩轉全球股市，市場如同1+1=2那麼簡單的解讀，QE2政策造成美元預期再貶值，而人民幣再升值，所以今天航空，內房，內銀，保險如同發飈狂牛一樣上 升。有没有反智的認為：QE2的出臺證明了以前QE1對於實體經濟沒有任何重大幫助，如有幫助，何必再有QE2?或者半年以後我們會再聽到 QE3,QE4.拭目以待。總之一句話講嗮，有錢就要投資，施政報告說要將樓市剔出投資移民的項目，唯有合力推高股市讓投資移民的資金來做接火棒嘍。我的 想法幼稚吧？呵呵。
今天中線倉就勢在13.68跟追入813世茂房地產，買入門票看大戶怎麼玩這種故事。無他，注碼決定中線倉的風險有限，一步一步慢慢來。如大市真的進入無人之境地步，自己組合欠缺某種產品也難有起色。沒股好買時朋友依然用想投入的資金去做他的其他投資。
金融亂局什麽也不要想，跟著資金去走，主力在低位開大成交進入的版塊我也會留意。大戶如無一定的把握不會投入如此巨大成本搶中穴股的籌碼，相信諸如我之類老散買的少輸極也有限。
死牛會說，這是差勁投資者的行為，跌不買，升才買。有點意思，不知道哪一個死財棍說寧買當頭起呢？
學學紅猴的名言：寧做賺錢的散戶，不做虧錢的專家。
2222雷士照明5%{買入價錢4.11}
606中粮控股5.5%{买入价钱10.18}
392北京控股3.3%{买入价钱54.25}
358江西铜业3%{买入价钱19.4}
1919中国远洋2%{买入价钱9.02}
2722重庆机电1.5%{买入价钱2.53}
813世茂房地產5%{買入價錢13.68}
现金65.7%
巴菲特--智慧妙語 (2010-10-12 22:28:59)
說了太多的廢話，來分享一些偉人的妙語
巴菲特十大投資格言
投資並非一個智商160的人，就一定可以擊敗智商為130的人的遊戲。
市場先生是你的僕人，而不是你的嚮導。
在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。
價值評估，既是藝術，又是科學。
價格是你所付出的，價值是你所得到的。
開始存錢並及早投資，這是最值得養成的好習慣。
我寧願模糊的正確，也不要精確的錯誤。
對於大多數投資者而言，重要的不是他知道什麼，而是清醒的知道自己不知道什麼。
如果你不願意擁有一家公司10年，那就不要考慮擁有它10分鐘。
對於每一筆投資，你都應有勇氣和信心將你10%以上的淨資產投入
巴菲特十大投資格言
投資並非一個智商160的人，就一定可以擊敗智商為130的人的遊戲。
市場先生是你的僕人，而不是你的嚮導。
在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。
價值評估，既是藝術，又是科學。
價格是你所付出的，價值是你所得到的。
開始存錢並及早投資，這是最值得養成的好習慣。
我寧願模糊的正確，也不要精確的錯誤。
對於大多數投資者而言，重要的不是他知道什麼，而是清醒的知道自己不知道什麼。
如果你不願意擁有一家公司10年，那就不要考慮擁有它10分鐘。
對於每一筆投資，你都應有勇氣和信心將你10%以上的淨資產投入
艙內持股思維（三）買股票買龍頭 (2010-10-13 01:51:42)
筆者在 2009年下半年到2010年4月在新浪開BLOG以前試過無數次的痛，同樣的以保住本錢的重倉操作，都沒有辦法取得比較成功的戰績。雖也有賺錢，但相當 之累，什麼的方法都用過，包括圍魏救趙，棄車保帥，走為上等等所謂的絕招，成為一個可憐又可悲的炒鬼，原因是重倉的股票屬於市場佔有率不高增長緩慢的低附 加值企業和部分的死牛股，致使買入並持有的投資方法沒有辦法貫徹始終。並且時常將一些爆升股剷除而留下了所謂估值較低的廢股。所以我在之前的博文說過，關 鍵不在於你在多少點買入多少股票，有多麼的重倉，而在於你艙內有多少的明星公司，甚至是超級明星公司，這是一個經過了無數次的波折所得出的結論。人就是那 麼賤，明明書上就是這麼寫，非得去用真金白銀投資後才得出所謂的真理，想一想，真的好笑和幼稚。在這中間，漢尼拔師傅和CUP.SIR的回應提供了很多的 寶貴意見，讓自己得以深思並決定痛改前非。我相當的感激他們。龍頭股沒一日爆升之驚天地泣鬼神細價股動作，但在牛市裡面可守，無需不斷的清倉建倉，在4月 份開始進入新浪，僅1114華晨，1072東方電氣，2222雷士照明三個股票，已經讓我輕舟越過了無數個萬重山並且每月實現正回報的投資收益，何樂而不 為呢？
經濟重新走向復甦的大前提下面，龍頭股必然佔據是佔據了許多同類型公司所沒有辦法取代的優勢，如沒有自身優勢，勢必沒有辦法成為行業的龍頭。因此，我得出的結論是買股票必定要買龍頭，無論他是在做拉麵的味千，做紙巾的恆安，做啤酒的青島，或者是做水泥的中建材等等案例。
所以，我 會抵觸在一眾的地產股裡面挑選出272瑞安做長線投資的行為，並會提出自己的意見，有很多人認為別人的意見是對自己的侮辱，那確實是一種不可取的驕傲。內 房股讓我選擇，我一定選中國海外，華潤置地，世茂房地產。我會在估值的大前提下選出目前估值不高而中短期有催化劑的進入某一個行業的龍頭股，而杜絕死讀書 的照搬會計計算。這是在無數次的痛所得出的教訓。
痛並非是一定要虧損金錢，在一個大牛市裡面，機會成本的侵蝕遠遠大於股票投機所帶來的虧損。投資有所為有所不為，既然身懷以前刻骨銘心之痛，連自己都不能杜絕心魔不再堅決重複，最後又怎麼能取得什麼決定性的成果？我會永遠記住，買股票，買龍頭。
目前長線艙內持股
2727上海電氣『中國電力設備龍頭供應商』
2222雷士照明『中國照明行業龍頭供應商』
606中糧控股『中國農產品行業龍頭企業』
2369中國無線『中國國產3G手機生產商龍頭』
1114華晨汽車『唯一的寶馬品牌汽車生產商』
880澳博控股『澳門博彩業龍頭』
2010瑞年國際『中國氨基酸保健行業龍頭』
艙內持股思維{四}買股票買增長 (2010-10-13 13:35:17)
筆者在近期可能要再出差大陸，本次的目標是西北心臟--重慶。原因是朋友的一個項目需要初期時候的可信任人手幫忙策劃，也是我正在嘗試主業是否可以踏出轉型的第一步。
人民幣日 日創匯改新高，最慘的是香港人，香港的大部份物資由大陸供應，而貨幣和美元掛鉤，在低息年代持幣者是日日虧本，沒投資根本就沒有辦法保住本錢，一個不注意 通脹大潮來臨，欲哭無淚，看到了港鐵和中電，領匯最近的表現就知道有錢佬有多么害怕。諸如我們之類的沒錢佬怎麼辦？我的結論是：買股票，買增長。想要買增 長，就必須就勢。
就勢是由 筆者尚可算一個生意人的角度不斷地領悟，有增長潛力的公司才會造就投資帶來的大財，沒有增長的股票，估值再低也沒有用。一個中移動代表了低估值，一個騰訊 代表了高估值，低估值的股票雖持有安心，但是如同中了穴道一樣，逢高即被人沽落。是因為投資者看扁他無法突然復活。高估值的股票雖風險較大，但越升越有， 是因為投資者看好他不會突然死亡。在藍籌股裏面，以等量的資金配置中移動和騰訊，兩年時間過去身家已經天差地別。
所以，巴菲特說過，估值既是一門科學，也是一門藝術。科學在於對於股票自身價值的估值，藝術在於對於股票以後增長的估值。沒 有人知道騰訊會在什麽時候崩盤，但是導致崩盤的最大原因將會是因為護城河的實力轉變，尚看不到這個轉彎位置，已經持有的投資者不會因懿廢食的放棄一個可不 斷創造增長價值的公司。有接觸大陸的商界人士之投資者就會知道，手機號，電話號碼，EMAIL,HTTP是名片上面必然的家常便飯，而新興的QQ號碼在這 幾年成為了很多人新增聯繫手段。強大的網民群體日日夜夜每分每秒的將自己的部份勞動所得交付騰訊的娛樂費。尚找不到可以打敗QQ的原因，也造就了騰訊的股 王神話不滅。
我一定要買回華晨的原因也是為此，大陸的汽車銷售品牌再多，寶馬只有一個。別的汽車股都可以評級沽售之時，寶馬的護城河尚在。揸寶馬，坐奔馳尚為一種時尚消費概念，或許某時某日，其他高檔汽車品牌橫掃汽車業界，但目前看不到，既然看不到，寶馬尚還可稱霸。
買股票買增長，在以龍頭概念的第一思維杜絕老千股于組合之外，過去的已成過去，多想想將來，這樣會对我们老散更加有益。
中線倉4 (2010-10-13 17:31:39)
QE2 玩轉全球股市，市場如同1+1=2那麼簡單的解讀，QE2政策造成美元預期再貶值，而人民幣再升值，所以今天航空，內房，內銀，保險如同發飈狂牛一樣上 升。有没有反智的認為：QE2的出臺證明了以前QE1對於實體經濟沒有任何重大幫助，如有幫助，何必再有QE2?或者半年以後我們會再聽到 QE3,QE4.拭目以待。總之一句話講嗮，有錢就要投資，施政報告說要將樓市剔出投資移民的項目，唯有合力推高股市讓投資移民的資金來做接火棒嘍。我的 想法幼稚吧？呵呵。
今天中線倉就勢在13.68跟追入813世茂房地產，買入門票看大戶怎麼玩這種故事。無他，注碼決定中線倉的風險有限，一步一步慢慢來。如大市真的進入無人之境地步，自己組合欠缺某種產品也難有起色。沒股好買時朋友依然用想投入的資金去做他的其他投資。
金融亂局什麽也不要想，跟著資金去走，主力在低位開大成交進入的版塊我也會留意。大戶如無一定的把握不會投入如此巨大成本搶中穴股的籌碼，相信諸如我之類老散買的少輸極也有限。
死牛會說，這是差勁投資者的行為，跌不買，升才買。有點意思，不知道哪一個死財棍說寧買當頭起呢？
學學紅猴的名言：寧做賺錢的散戶，不做虧錢的專家。
2222雷士照明5%{買入價錢4.11}
606中粮控股5.5%{买入价钱10.18}
392北京控股3.3%{买入价钱54.25}
358江西铜业3%{买入价钱19.4}
1919中国远洋2%{买入价钱9.02}
2722重庆机电1.5%{买入价钱2.53}
813世茂房地產5%{買入價錢13.68}
现金65.7%
股票和股价 (2010-10-12 17:05:25)
任何的投资和投机都是有风险的，不变的永远是股票，变动的永远是股价。长线投资者会在股票素质转变的情况下面沽出股票，短线投资者会在股票价格转变的情况下面沽出股票。
投资一直 以来都是一个回头太难的游戏，要减少不断地回头，所考验的不是股票在多低的价位买入，而是考验投资者在价格波动时候所引起的心动。唯有心动，股票才会动。 心不动时候，它还是股票，一张有价值的证券而已。持有这种证券的都是投资者，目标和目的都相当一致，那就是获利。对于股价心动程度不同而产生选择买入和沽 出的时间不同。
有BLOG友经常问我，对于买入价钱的看法，由我对于单一股票的重仓程度，已经可以看出我属于买卖相当果断的人，很少去在意一格，两格，三格，大部分的时间要买就即买，要卖就即卖。这一点，以前就分享过了。
我们的目标是要那个股票，当然买入价钱相当的重要，我也不断地学习想要在最低价钱买入，在最高价钱卖出。只可惜我们永远也没有办法买到最低价钱，也没有办法卖到最高价钱。
既然在我 们的买卖过程之中成立了一个股票组合，这个组合里面的股票也绝对会跟随大市起起落落，我们要检讨的是看会不会在大市调整下面出现崩盘的股票。就算是以前在 股市里面赚的利润，该股票即使是零成本，那也是我们的钱。钱，是我们的智慧和血汗所得，不能糟蹋。投资和投机是一项相当严肃的事情，不能一句话：我是长线 投资！就什么都置之不理。
大市今天 稍微回调开始找支持位，支持位在哪里并没有任何一个人可以说得出来，重新推动大市上升的动力还是需要资金，如果没有新的资金推动，本次的高位就将会是今年 的高位，而在高位追入某个股票套牢的投资者要等待二傻来接自己的货，否则的话，就只会在后面的日子里面忍痛止蚀，结束一个投机行为。完结后就是一个要股价 不要股票的故事。要股票或者要股价？你才是每一个故事的导演，不是市场和大户。
阿妈是女人 (2010-10-12 18:11:51)
经常会说 出一些阿妈是女人的废话，这些废话，很大的程度是在说给自己听的，BLOG友不要误会。一次又一次的重复那些废话，是一次又一次的提醒自己想要做什么，想 要得到什么。这可能是我存在了双重性格分化和不够冷静的原因，一个对于投资熟透如苹果的人根本无需这样做，在他们出手之时，一切已经运筹帷幄。唯我类之初 学菜鸟，方需如此。
华懋夺得 九龙塘的地王，虽市场说该地皮没有指标性，但成本却是摆在账面，15000元一尺的地价在楼盘竣工以后将要以什么价位卖出？香港地，真的是搵食艰难，发达 容易？炒楼花容易过打地盘，炒股票容易过做职员？历史以来皆如此？无他，现实迫使越来越多的人追求财务自由。如像施永青先生所说，明年中原地产指数见 200点，楼价比97年再翻一翻，那个时候.............................搵食者是否更看不到前景？在资金泛滥的情况下面， 究竟有多少人能够得到本次量化宽松货币政策下面所多出来的资金呢？搵食者加了人工吗？没有！没有如何扩大再投资？靠储蓄，靠月供.储蓄到最后一笔可观的投 资资金以后再入市接货？月供到一定程度另一个泡沫来临又成为了蟹民再望天打卦等股息？在金融海啸之下，又有多少公司会派丰厚的股息？好彩，是一个熊市的短 暂可重新派息，不好彩，另一个巨浪打垮股市持续个两三年，上市公司自己求神拜佛为生存，还会去照顾小股东的高股息？持有蟹货看死牛写文章说公司必翻身？一 次又一次的催眠自己。
阿 妈是女人，市场的钱再多也要自己有能力找渠道去拥有部分，哪怕是小部分。否则的话，再多的钱也是别人在支配。你只有看的份。阿妈是女人，让你支配到了很多 的钱，你也要有能力迅速的实现投资收益，靠5年10年天长地久的那种投资废话糊弄，是比啊妈更女人的女人。要记住，就势者方可为王，另必须再记住，势不会 长久。
明知势不长久，长线投资只以一年为检讨时间，无求海枯石烂。
股票和股价 (2010-10-12 17:05:25)
任何的投资和投机都是有风险的，不变的永远是股票，变动的永远是股价。长线投资者会在股票素质转变的情况下面沽出股票，短线投资者会在股票价格转变的情况下面沽出股票。
投资一直 以来都是一个回头太难的游戏，要减少不断地回头，所考验的不是股票在多低的价位买入，而是考验投资者在价格波动时候所引起的心动。唯有心动，股票才会动。 心不动时候，它还是股票，一张有价值的证券而已。持有这种证券的都是投资者，目标和目的都相当一致，那就是获利。对于股价心动程度不同而产生选择买入和沽 出的时间不同。
有BLOG友经常问我，对于买入价钱的看法，由我对于单一股票的重仓程度，已经可以看出我属于买卖相当果断的人，很少去在意一格，两格，三格，大部分的时间要买就即买，要卖就即卖。这一点，以前就分享过了。
我们的目标是要那个股票，当然买入价钱相当的重要，我也不断地学习想要在最低价钱买入，在最高价钱卖出。只可惜我们永远也没有办法买到最低价钱，也没有办法卖到最高价钱。
既然在我 们的买卖过程之中成立了一个股票组合，这个组合里面的股票也绝对会跟随大市起起落落，我们要检讨的是看会不会在大市调整下面出现崩盘的股票。就算是以前在 股市里面赚的利润，该股票即使是零成本，那也是我们的钱。钱，是我们的智慧和血汗所得，不能糟蹋。投资和投机是一项相当严肃的事情，不能一句话：我是长线 投资！就什么都置之不理。
大市今天 稍微回调开始找支持位，支持位在哪里并没有任何一个人可以说得出来，重新推动大市上升的动力还是需要资金，如果没有新的资金推动，本次的高位就将会是今年 的高位，而在高位追入某个股票套牢的投资者要等待二傻来接自己的货，否则的话，就只会在后面的日子里面忍痛止蚀，结束一个投机行为。完结后就是一个要股价 不要股票的故事。要股票或者要股价？你才是每一个故事的导演，不是市场和大户。
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