市场缺失方向的一周。欧债危机阴霾不散，中国通胀愈演愈烈，全球经济数据却颇为理想。市场在颠簸中寻找方向，股市个别发展，商品小升，黄金走软。不过本周市场最大的波动来自美国国债市场，两天内债市录得雷曼倒闭以来最大的跌幅，并带动其它国家债市下跌。
近来，美日欧经济数据多数好过预期，上周五更有多家美国金融机构同时调高美国经济增长的预测。这些利好美股，也带来了债市的波动。笔者一直认为，全球经济下滑的风险被夸大了，只是因为就业复苏迟缓，令市场感受到经济不景的压力。其实无论美国还是欧日，2011年经济增长、消费及工业生产如果出现意外，增长高过预期的可能性，大过下行风险。不过由于就业市场困扰难除，央行短期内还不会“退出”，只是市场关于退出的猜想会不少。
美国国债收益率近来急升，债券遭到抛售，沽空合约大幅上升。国债收益率升高，有三种可能的原因，1）市场对美国通胀预期升温，2）市场估计QE2草草收场，3）市场对美国财政赤字担心。美国核心通胀短期内大涨的可能性很小，同时伯南克在法兰克福的演讲也已打消了各界对QE2退出的猜测。国债遭抛售主要由奥巴马的财政政策引起。奥巴马对布什减税方案一直不以为然，但是经济不景，民主党在中期选举中惨败，迫使白宫全面延长布什的减税措施，更可能推出新的财政刺激方案。这样做有利于经济，有利于股市，却会导致财政状况进一步恶化，债市立刻做出反应。美国国债市场泡沫破灭，始终是笔者对今后2-3年市场的最大担心。
本周市场焦点：1）美国国债；2）周二的美联储会议。联储的政策不会有变，不过预计会有一个声明详尽解释QE2出台的理由，及维持下去的坚定决心。同日美国11月零售料增长0.7%，vs 上期的1.2%，这将是连续五个月的上扬。周三美国11月CPI/核心CPI，0.1%/0.1%，vs 0.2%/0.0%。周四欧洲CPI0.2% vs上期0.4%；同日美国新屋开工550K，vs 519K。
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